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現(xiàn)金流折現(xiàn)模型與剩余收益估值模型的區(qū)別是什么
現(xiàn)金流折現(xiàn)模型與剩余收益估值模型的區(qū)別
在企業(yè)估值中，現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）模型和剩余收益估值（RE）模型是兩種廣泛應用的方法。
現(xiàn)金流折現(xiàn)模型側重于預測未來的自由現(xiàn)金流，并將其折現(xiàn)到當前時點以確定企業(yè)的價值。公式為：
\[ V = \sum_{t=1}^{n} \frac{FCF_t}{(1 r)^t} \frac{TV}{(1 r)^n} \]
其中，\( FCF_t \)代表第 \( t \) 年的自由現(xiàn)金流，\( r \) 是貼現(xiàn)率，\( TV \) 是終值。該模型要求對未來的現(xiàn)金流進行詳細預測，并選擇合適的貼現(xiàn)率，這使得它在不確定性較高的環(huán)境中應用較為復雜。
相比之下，剩余收益估值模型則基于會計利潤和賬面價值來評估企業(yè)價值。其核心思想是將企業(yè)未來各期的剩余收益（即凈利潤減去股權資本成本）加總，再折現(xiàn)至當前時點。公式為：
\[ V = B_0 \sum_{t=1}^{n} \frac{(NI_t - r \times B_{t-1})}{(1 r)^t} \]
這里，\( B_0 \) 表示初始賬面價值，\( NI_t \) 是第 \( t \) 年的凈利潤，\( r \) 為股權資本成本。這種方法更依賴于歷史財務數(shù)據(jù)和會計報表，因此在信息透明度高的行業(yè)中更為適用。
常見問題
如何在初創(chuàng)企業(yè)中應用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型？答：初創(chuàng)企業(yè)的現(xiàn)金流預測具有高度不確定性，因此使用DCF模型時需要特別謹慎。建議采用多種情景分析，考慮不同市場條件下的現(xiàn)金流變化，并選擇較高的貼現(xiàn)率以反映風險。
剩余收益模型是否適用于所有行業(yè)？答：剩余收益模型更適合那些財務報表較為規(guī)范且透明的行業(yè)，如金融服務業(yè)或制造業(yè)。對于創(chuàng)新型企業(yè)或高科技公司，由于會計政策可能不夠穩(wěn)定，該模型的應用效果可能會打折扣。
如何結合兩種模型進行綜合估值？答：可以先用DCF模型估算主要業(yè)務的價值，再通過剩余收益模型補充非主營業(yè)務部分的估值。這樣既能捕捉到長期增長潛力，又能確保短期盈利能力得到充分考量。
說明：因考試政策、內容不斷變化與調整，正保會計網(wǎng)校提供的以上信息僅供參考，如有異議，請考生以官方部門公布的內容為準！
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