本文著重于對(duì)人民幣匯率的形成、我國(guó)外匯市場(chǎng)供求、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況及影響人民幣匯率穩(wěn)定的外部因素等幾個(gè)方面，分析人民幣匯率能夠保持基本穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

　　一、從理論上看，人民幣匯率定價(jià)過低的問題由來已久。

　　1、1994年實(shí)現(xiàn)外匯并軌以前一直存在人民幣定價(jià)過低的問題。

　　同其它商品價(jià)格一樣，人民幣匯率的變動(dòng)也經(jīng)歷了由計(jì)劃管理走向市場(chǎng)化的過程。改革開放之初，匯率貶值成為國(guó)家鼓勵(lì)外貿(mào)企業(yè)出口創(chuàng)匯、調(diào)節(jié)外匯收支的一種價(jià)格管理手段。觀察1981～1994年人民幣匯率的變動(dòng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)兩個(gè)非常明顯的特點(diǎn)：匯率具有貶值傾向及貶值幅度帶有跳躍性。人民幣匯率變動(dòng)的特點(diǎn)是這種政策意圖的集中反映。

　　經(jīng)過20年的改革開放，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速，人民生活水平得到較大提高，我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)理應(yīng)支持人民幣匯率有所升值。事實(shí)上，人民幣卻出現(xiàn)了跳躍性貶值，人民幣并沒有真實(shí)地反應(yīng)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，同時(shí)也背離了它自身的真實(shí)價(jià)格。早在1993年，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)表的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中，改變了過去用各國(guó)市場(chǎng)匯率估算各國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的方法，采用購(gòu)買力平價(jià)來進(jìn)行估算，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力由原來以匯率手段估算的占世界經(jīng)濟(jì)的2％提高至6％。英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志分別于1993年和1997年以絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)估算人民幣與美元的兌換比率，估算結(jié)果兩年分別為1美元兌換1.5元和4.01元人民幣（同期我國(guó)匯價(jià)分別為1美元兌換5.76元和8.28元人民幣）。1997年，北京大學(xué)易剛教授選擇了100種商品運(yùn)用購(gòu)買力平價(jià)理論對(duì)人民幣與美元的匯率進(jìn)行估算，結(jié)論是1995年底人民幣與美元之間的可貿(mào)易品購(gòu)買力平價(jià)為1美元兌換7.5元人民幣（同期我國(guó)匯價(jià)為1美元兌換8.35元人民幣）。無論估算結(jié)果準(zhǔn)確程度如何，人民幣的匯價(jià)低于其購(gòu)買力平價(jià)在一定期程度上反映出我國(guó)人民幣定價(jià)過低的問題。

　　絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立的前提是一價(jià)定律，即同一商品在各國(guó)以不同貨幣標(biāo)示的價(jià)格經(jīng)換算后應(yīng)是一致的，否則，會(huì)產(chǎn)生國(guó)際間的商品套利行為，商品的國(guó)際流動(dòng)最終會(huì)消除同一商品在各國(guó)間的價(jià)格差別。當(dāng)然，購(gòu)買力平價(jià)理論所要求的商品自由流動(dòng)的國(guó)際貿(mào)易條件在現(xiàn)實(shí)中是不存在的，何況在我國(guó)對(duì)商品的貿(mào)易仍存在若干限制。這是人民幣匯率偏離購(gòu)買力平價(jià)的原因之一。其二是用以測(cè)算購(gòu)買力平價(jià)的價(jià)格指標(biāo)（通常是消費(fèi)物價(jià)指數(shù)）中，還包含了不可貿(mào)易的居民房租、水電等多項(xiàng)服務(wù)價(jià)格。而我國(guó)這類服務(wù)項(xiàng)目的價(jià)格水平近幾年一直是大大高于有形商品價(jià)格上漲幅度，如果剔除這一因素，我國(guó)人民幣匯率水平有可能比購(gòu)買力平價(jià)估算的水平還要高些。

　　一國(guó)貨幣對(duì)本國(guó)商品的購(gòu)買力是形成貨幣匯價(jià)的基礎(chǔ)，而我國(guó)長(zhǎng)期以來存在著人民幣匯率偏低的現(xiàn)象。形成這一問題的原因，在于我國(guó)匯率的調(diào)整服從于不同階段經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展的需要，是國(guó)家管理經(jīng)濟(jì)的一種手段。伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及市場(chǎng)化程度的加深，決定人民幣匯率形成及變化的市場(chǎng)機(jī)制的建立，人民幣必然會(huì)從客觀上反映其自身真實(shí)的價(jià)值。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，人民幣匯率不應(yīng)偏離其購(gòu)買力平價(jià)，人民幣面臨著內(nèi)在的升值壓力。

　　2、1994年人民幣實(shí)現(xiàn)并軌，并軌匯率對(duì)本以低估的匯價(jià)進(jìn)一步貶值。

　　1994年人民幣實(shí)現(xiàn)匯率并軌，建立了實(shí)行單一的有管理的浮動(dòng)匯率制度。設(shè)立銀行間外匯市場(chǎng)，人民幣匯價(jià)主要在銀行間外匯市場(chǎng)上產(chǎn)生，人民銀行在設(shè)定的幅度內(nèi)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。此外，還進(jìn)行了外貿(mào)體制改革，取消了外貿(mào)企業(yè)外匯留成與上繳，實(shí)行銀行結(jié)售匯制度。1996年底，我國(guó)宣布自12月1日起接受國(guó)際貨幣基金組織第八條款，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可自由兌換。

　　一系列改革措施的出臺(tái)，為人民幣匯率的形成和變化引入了市場(chǎng)機(jī)制，特別是實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可自由兌換后，人民幣在很大程度上承擔(dān)起反映國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)商品供求狀況、引導(dǎo)企業(yè)生產(chǎn)、調(diào)節(jié)國(guó)際收支的價(jià)格信號(hào)作用。發(fā)揮人民幣市場(chǎng)匯率對(duì)市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用，合理定價(jià)是必要前提。但長(zhǎng)期以來幣值低估的人民幣在1994年實(shí)現(xiàn)貨幣并軌時(shí)仍較1993年有所貶值。1994年人民幣匯率并軌價(jià)格為1美元兌換8.7元人民幣，較1993年貶值約50％。即使按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)交易量對(duì)官方匯率和外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率加權(quán)平均計(jì)算，人民幣并軌匯率仍較1993年底貶值7％左右。剔除當(dāng)時(shí)較為嚴(yán)重的通貨膨脹等因素，人民幣定價(jià)過低的老問題依然存在。一方面，人民幣定值較低刺激了出口，相對(duì)抑制了進(jìn)口，使我國(guó)商品進(jìn)出口順差連年增長(zhǎng)；另一方面，為治理通貨膨脹維持了一個(gè)較高的利率水平。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)而人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定，吸引了外國(guó)投資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。數(shù)年來的貿(mào)易和資本賬戶雙順差，使我國(guó)外匯市場(chǎng)上外匯供大于求，人民幣匯率在市場(chǎng)力量的作用下保持穩(wěn)中有升之勢(shì)。1995年外匯市場(chǎng)的匯價(jià)為8.35元，較1994年并軌價(jià)格升值約3％。其后人民幣匯價(jià)持續(xù)攀升，1996年為8.31元，1997年為8.29元，1998年為8.28元。目前人民幣匯率較1994年并軌價(jià)上升了近5％。

　　人民幣匯價(jià)持續(xù)上升，既是市場(chǎng)對(duì)人民幣定值過低的一種矯正，同時(shí)又是人民幣匯價(jià)向它的內(nèi)在價(jià)值的復(fù)歸。

　　第二，分析我國(guó)外匯市場(chǎng)供求現(xiàn)狀及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，可以看出維持人民幣匯率穩(wěn)定是有根據(jù)的。

　　1、1994年以來，我國(guó)進(jìn)出口年年實(shí)現(xiàn)巨額順差及外國(guó)直接投資的大量流入，使外匯儲(chǔ)備連年劇增，外匯市場(chǎng)供大于求是推動(dòng)人民幣升值的直接動(dòng)因。

　　自1994年以來，我國(guó)進(jìn)出口持續(xù)4年實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差，盡管在貿(mào)易與投資上與我國(guó)關(guān)系密切的東南亞各國(guó)及韓國(guó)、日本等國(guó)家遭受金融危機(jī)打擊，出現(xiàn)不同程度的貨幣貶值，對(duì)我國(guó)出口及引資產(chǎn)生了不利影響，到目前為止我國(guó)貿(mào)易收支盈余的狀況并沒有改變。預(yù)計(jì)1998年全年，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總額達(dá)3190億美元，其中，出口總額預(yù)計(jì)1820億美元，與上年基本持平；進(jìn)口總額預(yù)計(jì)1370億美元，下降3.8％，累計(jì)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差達(dá)450億美元。同時(shí)，我國(guó)實(shí)際利用外資的規(guī)模大體與上年持平，預(yù)計(jì)1998年我國(guó)實(shí)際利用外商直接投資達(dá)450億美元。我國(guó)國(guó)際貿(mào)易收支及資本賬戶繼續(xù)呈雙順差狀況，外匯儲(chǔ)備到1998年10月底達(dá)1437億美元，人民幣匯率保持穩(wěn)定。

　　預(yù)計(jì)1999年外貿(mào)出口在東南亞經(jīng)濟(jì)恢復(fù)無力、歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩的國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下困難較多，而進(jìn)口限于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能出現(xiàn)下降，進(jìn)出口相抵仍有可能獲得相當(dāng)程度貿(mào)易順差。

　　在東南亞發(fā)生金融危機(jī)后，韓國(guó)、日本等國(guó)家均受到不同程度影響，相繼出現(xiàn)貨幣大幅貶值，而中國(guó)維持了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和人民幣匯率的穩(wěn)定，成為亞洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)和金融穩(wěn)定的重要防線。盡管1997年爆發(fā)了東南亞金融危機(jī)，許多外資撤出亞洲，由于中國(guó)政局穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)巨大、人民幣匯率穩(wěn)定，1997年中國(guó)吸引外國(guó)直接投資達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的453億美元，比上年增長(zhǎng)近13％，占發(fā)展中國(guó)家吸引外國(guó)直接投資總額的近1/3，資金流入規(guī)模僅次于美國(guó)。

　　中國(guó)仍是世界上投資回報(bào)率較高、投資風(fēng)險(xiǎn)較小的國(guó)家，中國(guó)不斷在行業(yè)、地域、所有制和利用外資方式等方面加大對(duì)外開放的力度，中國(guó)潛在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)力、龐大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和相對(duì)穩(wěn)定的人民幣匯率，為外國(guó)直接投資帶來長(zhǎng)期的利益。特別需指出的是，自1994年起，許多大型跨國(guó)公司采用股權(quán)融資方式進(jìn)入中國(guó)，利用合資方原有銷售網(wǎng)絡(luò)，方便、快捷地進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，追求長(zhǎng)期利益，他們的投資行為不會(huì)受短期因素影響。國(guó)家計(jì)委的一份研究報(bào)告預(yù)測(cè)，1998年中國(guó)實(shí)際利用外商直接投資在450億美元左右，1999年將會(huì)略有增長(zhǎng)。

　　1999年，在貿(mào)易收支順差或者平衡的情況下，考慮到國(guó)家外債償付（約200億美元）及外商投資企業(yè)正常的利潤(rùn)匯出，外國(guó)直接投資勢(shì)頭不減，仍會(huì)使外匯市場(chǎng)上有充足的外匯供給。

　　2、國(guó)內(nèi)物價(jià)水平出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，支持人民幣匯率穩(wěn)中有升。

　　我國(guó)1992～1993年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱，導(dǎo)致物價(jià)連續(xù)攀升，1993年和1994年商品零售價(jià)格指數(shù)分別比上年上漲13.2％和21.7％，這使人民幣匯率受到對(duì)內(nèi)貶值的沖擊，1994年匯率并軌價(jià)格實(shí)際上有所貶值正是國(guó)內(nèi)通貨膨脹在匯率上的反映。其后，物價(jià)漲幅逐年回落至1995年的14.8％、1996年的6.1％和1997年的0.8％。1997年10月以后，我國(guó)物價(jià)水平一直呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。1998年1～12月份累計(jì)，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)比1997年同期下降0.8％，商品零售價(jià)格指數(shù)下降2.6％。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)物價(jià)下降意味著人民幣的購(gòu)買力有所上升，在這種情況下，人民幣匯價(jià)沒有理由出現(xiàn)貶值。

　　3、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨好是保持人民幣匯價(jià)穩(wěn)定的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

　　1998年我國(guó)政府采取了一系列宏觀調(diào)控措施刺激國(guó)內(nèi)需求，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情況為：1～3月GDP增長(zhǎng)7.2％，1～6月增長(zhǎng)7％，1～9月增長(zhǎng)7.2％，其中，第三季度當(dāng)季增幅為7.6％，國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭呈加快趨勢(shì)，1998年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可達(dá)到7.8％。這一增長(zhǎng)水平與東南亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)收縮、日本經(jīng)濟(jì)陷入衰退，形成鮮明對(duì)比。

　　經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)不但有利于人民幣對(duì)外價(jià)值（匯率）的穩(wěn)定，同時(shí)也有利于增強(qiáng)外國(guó)投資者的信心，吸引外資的流入。

　　4、中國(guó)人民銀行金融調(diào)控能力的增強(qiáng)有利于匯率的穩(wěn)定。

　　1994年并軌以來，中國(guó)人民銀行作為市場(chǎng)管理者，在國(guó)際收支持續(xù)順差、國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)長(zhǎng)期供大于求的情況下，積極干預(yù)外匯市場(chǎng)，買進(jìn)外匯化解人民幣升值壓力的同時(shí)，采用收回對(duì)商業(yè)銀行貸款等對(duì)沖措施，有效地緩解了基礎(chǔ)貨幣的釋放對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹形成的壓力。

　　自1996年5月1日以來，中國(guó)人民銀行已連續(xù)6次下調(diào)人民幣存貸款利率，并相應(yīng)下調(diào)國(guó)內(nèi)美元等外幣存款利率。利率下調(diào)有利于人民幣升值壓力得到部分緩解。

　　1999年，維持人民幣匯率穩(wěn)定仍將是我國(guó)貨幣政策的主要目標(biāo)之一。目前我國(guó)的外匯儲(chǔ)備超過1400億美元，人民銀行無論在管理經(jīng)驗(yàn)上還是在干預(yù)外匯市場(chǎng)實(shí)力上，都完全有能力保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。

　　第三，1998年人民幣匯率保持了相對(duì)穩(wěn)定，但以動(dòng)態(tài)的眼光來看，許多外部因素對(duì)人民幣匯率的影響是不能不引起重視的……

　　1、目前非法逃套匯行為十分猖獗，部分原因可能是前期進(jìn)入境內(nèi)的短期套利資金撤出中國(guó)。

　　盡管中國(guó)并沒有開放資本賬戶，但經(jīng)濟(jì)已不能置身于世界經(jīng)濟(jì)之外。在經(jīng)濟(jì)全球化迅猛發(fā)展的今天，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)政策不僅要受國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，還對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)特別是國(guó)際資本的流動(dòng)有較大的影響力。

　　1994、1995兩年，人民幣在兩位數(shù)通貨膨脹的情況下實(shí)現(xiàn)對(duì)美元的升值。高通貨膨脹及本幣升值意味著外貿(mào)出口企業(yè)的高成本。在出口成本大幅提高的情況下，我國(guó)接連實(shí)現(xiàn)了外貿(mào)出口31.9％和22.9％的高增長(zhǎng)率。同期我國(guó)外匯儲(chǔ)備也由1993年的211.99億美元，增加到1994年的516億美元，1996年進(jìn)一步提高到1050億美元。這是我國(guó)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及出口企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力突然間出現(xiàn)較大改觀了嗎？恐怕答案不僅如此。

　　為治理通貨膨脹，中國(guó)人民銀行執(zhí)行了緊縮貨幣政策。1993年7月11日，中國(guó)人民銀行再次提高利率，一年期人民幣存款利率高達(dá)10.98％，至1996年5月1日下調(diào)至9.18％。期間，人民幣存款利率遠(yuǎn)高于美元存款利率，本幣利率高于外幣利率形成國(guó)外短期資金進(jìn)入我國(guó)套取利差的動(dòng)因。由于人民幣實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下的可自由兌換及外資企業(yè)和中外合資企業(yè)對(duì)外舉債不受國(guó)家監(jiān)管，為外國(guó)短期資本打著貿(mào)易的幌子進(jìn)入中國(guó)換取人民幣提供了一個(gè)隱蔽的通道。因此，不排除有相當(dāng)數(shù)量的國(guó)外短期資本混入經(jīng)常賬戶進(jìn)入中國(guó)。

　　由于我國(guó)以維持人民幣匯率穩(wěn)定為政策目標(biāo)，為避免人民幣大幅度升值，中國(guó)人民銀行不得不進(jìn)入外匯市場(chǎng)釋放大量的基礎(chǔ)貨幣，收購(gòu)美元。這樣，套利資本不但獲得了利率上的好處，還因人民幣幣值穩(wěn)定獲得了匯率上的好處，1996年4月1日，中國(guó)人民銀行停辦保值儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)，5月1日起至1998年底連續(xù)6次下調(diào)存貸款利率，短期資本進(jìn)入中國(guó)套利的動(dòng)因減弱。特別是在亞洲金融危機(jī)的影響下，國(guó)外普遍認(rèn)為人民幣不可避免地要貶值。出于對(duì)人民幣貶值的擔(dān)心，出口企業(yè)自1997年10月以來推遲結(jié)匯，外匯資金也在1998年一季度以后開始以各種方式流出中國(guó)。筆者認(rèn)為，出口企業(yè)由于可以留存的外匯數(shù)量及期限有限，出口商的持匯觀望行為并不是造成目前巨額貿(mào)易差下外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)十分有限的原因。前期以假冒手段進(jìn)入中國(guó)的套利短期資本撤出中國(guó)，很可能是我國(guó)近期外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)乏力及以假冒進(jìn)口騙取外匯活動(dòng)猖獗的原因之一。

　　2、1998年日元對(duì)美元的大幅貶值對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定構(gòu)成很大威脅，今后國(guó)際市場(chǎng)上主要貨幣對(duì)美元的變動(dòng)也有可能對(duì)人民幣匯率變動(dòng)造成影響。由于日本經(jīng)濟(jì)陷入衰退，在東南亞金融危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)內(nèi)銀行體系更是雪上加霜。日本政府為刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、保證出口，長(zhǎng)期以來維持超低利率政策，結(jié)果日元在巨額貿(mào)易順差下不升反貶。特別是1998年4月日本決定允許個(gè)人購(gòu)買外國(guó)金融資產(chǎn)后，大量日元資金流向美國(guó)，進(jìn)一步刺激日元對(duì)美元匯率的超貶。人民幣事實(shí)上是盯住美元的，日元對(duì)美元的貶值同時(shí)意味著人民幣對(duì)日元的大幅上升。日本是中國(guó)商品出口的第一大市場(chǎng)，也是進(jìn)口商品的第一大供應(yīng)商，日元的貶值無疑會(huì)造成中國(guó)商品進(jìn)入日本市場(chǎng)的困難加劇，同時(shí)日本商品會(huì)更廉價(jià)地進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。此外，廉價(jià)的日本商品會(huì)在其它國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)中國(guó)商品形成強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。除去日元貶值對(duì)中國(guó)出口形成的威脅外，對(duì)人民幣不貶值的信心造成的打擊是非常嚴(yán)重的。

　　1998年9月，美國(guó)長(zhǎng)期資本管理基金瀕于破產(chǎn)，引起國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)美國(guó)金融體系的擔(dān)憂。許多基金收縮業(yè)務(wù)，紛紛在國(guó)際市場(chǎng)上賣出美元購(gòu)入日元，用以償還前期借入的廉價(jià)日元，從而扭轉(zhuǎn)了日元超跌的局面，緩解了對(duì)人民幣形成的壓力。

　　1999年元月1日誕生的歐元，將涵蓋由11個(gè)歐洲國(guó)家組成的、在規(guī)模上與美國(guó)大致相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)實(shí)體。歐元的出現(xiàn)，將對(duì)美元作為世界貨幣在國(guó)際儲(chǔ)備、國(guó)際貿(mào)易結(jié)算、國(guó)際支付手段等各方面的壟斷地位提出挑戰(zhàn)。如果歐元能保持穩(wěn)定和堅(jiān)挺，必將引起國(guó)際資本向歐洲市場(chǎng)的大流動(dòng)，美元對(duì)歐元的匯率有可能下降，間接地引起人民幣對(duì)歐元的匯率下降，有利于我國(guó)出口企業(yè)開拓歐洲市場(chǎng)，也有利于人民幣匯率穩(wěn)定。

　　在當(dāng)前大的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，人民幣幣值保持穩(wěn)定對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)是非常重要的。1998年國(guó)際金融市場(chǎng)的異常動(dòng)蕩，干擾了人民幣升值的進(jìn)程，但過去幾年里促使人民幣升值的內(nèi)在壓力仍有待完全釋放。從有利于維持貨幣政策內(nèi)外目標(biāo)（物價(jià)穩(wěn)定與匯率穩(wěn)定）的協(xié)調(diào)與實(shí)現(xiàn)人民幣匯率穩(wěn)定出發(fā)，應(yīng)改變單純追求貿(mào)易盈余及儲(chǔ)備增長(zhǎng)的做法，改變?nèi)嗣駧哦⒆∶涝獮橹鞯姆绞�，加大人民幣匯率籃子中其它外幣種類與權(quán)重，降低人民幣匯率標(biāo)計(jì)方法上的風(fēng)險(xiǎn)。總之，人民幣匯價(jià)保持穩(wěn)定是可以實(shí)現(xiàn)的，人民幣匯率變動(dòng)趨勢(shì)仍將穩(wěn)中有升。