三、推進(jìn)我國(guó)企業(yè)年金進(jìn)一步發(fā)展的對(duì)策

　�。ㄒ唬┱�策法規(guī)先行

　　企業(yè)年金今后在我國(guó)是否得到很好的發(fā)展，首先取決于政府對(duì)企業(yè)年金所采取的政策和相關(guān)的法規(guī)。但迄今為止，我國(guó)在企業(yè)年金方面的一些政策仍不明朗，仍缺乏一系列配套的政策和法規(guī)作為支持。如國(guó)家有關(guān)行政部門仍遲遲未出臺(tái)類似“企業(yè)年金辦法”、“企業(yè)年金投資管理辦法”等對(duì)企業(yè)年金的建立、運(yùn)行都至關(guān)重要的部頒規(guī)章；與企業(yè)年金投資管理密切相關(guān)的《投資基金法》仍待字閨中。筆者認(rèn)為，政策法規(guī)所提供的機(jī)制或環(huán)境對(duì)企業(yè)年金的建立和發(fā)展是至關(guān)重要的，在目前企業(yè)年金仍較稚嫩的時(shí)候，政策法規(guī)應(yīng)先行，以便筑好“巢”，引來(lái)企業(yè)年金這個(gè)“鳳”。

　�。ǘ�）與資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)有效結(jié)合

　　企業(yè)年金要在我國(guó)取得大的發(fā)展，除了有良好、完善的政策支持和法律環(huán)境，其最為關(guān)鍵的條件是能與資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)有效結(jié)合�；�于我國(guó)企業(yè)年金是采取個(gè)人賬戶管理的完全積累的基金制模式的特點(diǎn)，它與資本市場(chǎng)具有天然的聯(lián)系：資本市場(chǎng)為企業(yè)年金的保值增值提供了可供運(yùn)作的空間，企業(yè)年金的發(fā)展離不開進(jìn)入資本市場(chǎng)的有效運(yùn)作，因此國(guó)家必須通過(guò)明確的政策和相關(guān)的法律法規(guī)來(lái)為企業(yè)年金進(jìn)入資本市場(chǎng)投資運(yùn)作建立便利、穩(wěn)妥、有效的機(jī)制，確保企業(yè)年金基金在安全的前提下實(shí)現(xiàn)有效增值；企業(yè)年金則由于其巨額性、穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性等特點(diǎn)，其入市運(yùn)作不僅大大地增加資本市場(chǎng)的資金供給，對(duì)仍強(qiáng)烈表現(xiàn)為資金推動(dòng)型市場(chǎng)的我國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期走高有正面作用，且為資本市場(chǎng)增加了一類穩(wěn)健的機(jī)構(gòu)投資者，有助于改善我國(guó)資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，有助于促進(jìn)資本市場(chǎng)的金融創(chuàng)新，甚至通過(guò)介人公司治理從而有助于進(jìn)一步完善上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)，企業(yè)年金基金的投資組合偏向期限的長(zhǎng)期性特點(diǎn)更能使資本市場(chǎng)進(jìn)一步趨于穩(wěn)定。

　　（三）與員工持股計(jì)劃有機(jī)結(jié)合起來(lái)

　　員工持股計(jì)劃（ESOP）是西方國(guó)家的企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中探索出來(lái)的先進(jìn)的企業(yè)管理方法，是一種行之有效的激勵(lì)機(jī)制。早在1974年，美國(guó)的《雇員退休收入保障法》就把員工持股計(jì)劃以法律的形式確定下來(lái)；英國(guó)1985年《公司法》也規(guī)定了員工持股計(jì)劃的概念，并在稅收上給予支持；德國(guó)、日本、瑞典等國(guó)也有推動(dòng)員工持股計(jì)劃實(shí)施的相應(yīng)措施。

　　從現(xiàn)代勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，員工持股計(jì)劃通過(guò)調(diào)動(dòng)員工勞動(dòng)積極性來(lái)更好地促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，其給員工所帶來(lái)的最終收益取決于員工的努力程度、貢獻(xiàn)度和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，從本質(zhì)上看是一項(xiàng)長(zhǎng)期性的激勵(lì)機(jī)制和福利機(jī)制，能有效地將員工與企業(yè)的利益捆綁在一起。從西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)出發(fā)，任何一家企業(yè)的員工都會(huì)努力爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)個(gè)人效用的最大化，任何一家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者都想方設(shè)法實(shí)現(xiàn)以可持續(xù)發(fā)展為前提的企業(yè)利潤(rùn)最大化。正確實(shí)施員工持股計(jì)劃將有助于實(shí)現(xiàn)員工效用最大化和企業(yè)利潤(rùn)最大化這兩個(gè)互為前提、互為依托的最大化的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一；而現(xiàn)代企業(yè)人力資源的核心就是使企業(yè)能夠“吸引人、留住人，從而讓其為企業(yè)盡其所能貢獻(xiàn)其體力與腦力”。企業(yè)年金計(jì)劃作為一種為解決員工的后顧之憂而建立的退休保障制度，具有與員工持股計(jì)劃相同的吸引人、留住人、增強(qiáng)企業(yè)凝聚力、調(diào)動(dòng)員工積極性和提高旁動(dòng)生產(chǎn)率的功效，這從根本上決定二者的結(jié)合是有著充分的理論依據(jù)的，在執(zhí)行起來(lái)也應(yīng)是行得通的。

　　鑒于我國(guó)原來(lái)實(shí)行的“企業(yè)內(nèi)部職工股”的做法表現(xiàn)出強(qiáng)烈的短期福利特點(diǎn)，沒(méi)能達(dá)到制度設(shè)計(jì)的預(yù)期目的，我們?cè)谥匦略O(shè)計(jì)企業(yè)年金計(jì)劃與員工持股計(jì)劃如何結(jié)合的問(wèn)題上，應(yīng)以形成企業(yè)與員工的利益共同體、增強(qiáng)企業(yè)凝聚力和為員工提供有吸引力的退休收入保障為基本出發(fā)點(diǎn)，站在新的高度，從新的角度，設(shè)計(jì)企業(yè)年金計(jì)劃與員工持股計(jì)劃有機(jī)結(jié)合的“員工股權(quán)年金計(jì)劃”。

　　首先，企業(yè)根據(jù)員工對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)度（連續(xù)工齡和目前的貢獻(xiàn)）確定每個(gè)員工不同的股權(quán)份額，然后每月從企業(yè)的稅前利潤(rùn)提取相當(dāng)于職工工資總額一定比例 （如4％）的資金，按比例為每個(gè)職工購(gòu)人企業(yè)股權(quán)，存人職工個(gè)人股權(quán)（票）年金賬戶。企業(yè)股權(quán)應(yīng)按當(dāng)期凈資產(chǎn)售予員工股權(quán)年金計(jì)劃覆蓋內(nèi)的所有員工股權(quán) （票）年金賬戶。

　　其次，建立相當(dāng)于企業(yè)年金基金理事會(huì)架構(gòu)和性質(zhì)的“股權(quán)年金理事會(huì)”，作為法人機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理員工股權(quán)年金賬戶和專責(zé)經(jīng)營(yíng)員工股權(quán)（票）。員工股權(quán) （票）年金個(gè)人賬戶應(yīng)登記員工擁有的股權(quán)（票）總額和逐筆記錄股權(quán)（票）變動(dòng)情況，企業(yè)員工依其所持有的股權(quán)數(shù)額獲取股息、紅利、紅股等，并根據(jù)股權(quán)數(shù)額享有投票參與權(quán)。

　　再次，員工股權(quán)年金計(jì)劃所提供的全部收益是用作員工退休后的生活保障，職工不準(zhǔn)許對(duì)個(gè)人股權(quán) （票）賬戶內(nèi)的股權(quán)（票）提前行權(quán)（轉(zhuǎn)讓）。只有屬于正常退休時(shí)，職工才準(zhǔn)許行權(quán)或轉(zhuǎn)讓股票。行權(quán)或轉(zhuǎn)讓方式可由員工本人與股權(quán)（票）年金理事會(huì)協(xié)商，既可以一次性行權(quán)或轉(zhuǎn)讓，又可以按年度行權(quán)或轉(zhuǎn)讓；既可以由理事會(huì)按市價(jià)購(gòu)回股權(quán)或股票，如企業(yè)已上市，又可由理事會(huì)把股票交給員工個(gè)人，由其決定是否出售和出售方式。

　　實(shí)行企業(yè)年金計(jì)劃與員工持股計(jì)劃的上述結(jié)合，其意義是不言自明的。一方面，由于員工所持股權(quán)（票）最終收益的多寡能在很大程度上影響其退休后的養(yǎng)老金收益水平及退休生活水平，企業(yè)年金計(jì)劃與員工持股計(jì)劃結(jié)合就能夠使員工產(chǎn)生對(duì)退休后收入的預(yù)期，從而使員工更加關(guān)心企業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)及資產(chǎn)增值，盡心竭力為企業(yè)工作，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而把企業(yè)集體利益與員工個(gè)人利益緊緊捆綁在一起，使員工與企業(yè)同呼吸、共命運(yùn)；另一方面，企業(yè)通過(guò)實(shí)行員工持股計(jì)劃為員工提供了彈性化的補(bǔ)充退休收入保障，在促進(jìn)企業(yè)改革、發(fā)展的同時(shí)，對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，尤其是資本市場(chǎng)的規(guī)范和有序運(yùn)行也有著重大意義。

　　（四）與國(guó)有股減持結(jié)合起來(lái)

　　相當(dāng)一段時(shí)間以來(lái)，國(guó)有股減持已成為一個(gè)牽涉國(guó)企改革、社會(huì)保障和證券市場(chǎng)等多領(lǐng)域、多目的的熱點(diǎn)與難點(diǎn)。國(guó)有股減持一直被視為懸在證券市場(chǎng)頭上的一把刀，2001年以來(lái)證券市場(chǎng)的幾次劇烈震蕩均與之密切相關(guān)。然而，對(duì)此各方已形成了共識(shí)，即國(guó)有股的減持是勢(shì)在必行的，它是國(guó)企改革深化、改善法人治理結(jié)構(gòu)及有助于滿足社會(huì)保障領(lǐng)域目的的必要舉措，但實(shí)施時(shí)必須選擇各方接受的方案謹(jǐn)慎從事，爭(zhēng)取達(dá)到多贏。在目前減持方案尚未最終浮出水面之前，我們且不論即將推出的方案是否多贏，至少我們認(rèn)為，把國(guó)有股減持與企業(yè)年金的建立結(jié)合起來(lái)，即按照上述企業(yè)年金計(jì)劃與員工持股計(jì)劃有機(jī)結(jié)合的方式，讓國(guó)有控股企業(yè)將一定比例的國(guó)有股分期分批轉(zhuǎn)移進(jìn)員工股權(quán)（票）年金個(gè)人賬戶，待職工退休后再根據(jù)個(gè)人選擇的方式拿到證券市場(chǎng)交易，能同時(shí)達(dá)到多重目的。原因有如下幾點(diǎn)：其一，國(guó)有股權(quán)資產(chǎn)中本來(lái)就包含了歷史上對(duì)職工的隱性債務(wù)，是企業(yè)職工多年來(lái)以低工資作為代價(jià)對(duì)企業(yè)所作貢獻(xiàn)的一部分，借重構(gòu)國(guó)有股權(quán)的時(shí)機(jī)，企業(yè)逐月提取工資總額適當(dāng)比例的資金以相當(dāng)于凈資產(chǎn)的價(jià)值購(gòu)買國(guó)有股權(quán)贈(zèng)與企業(yè)員工，作為企業(yè)年金計(jì)劃與員工持股計(jì)劃的結(jié)合形式，通過(guò)職工退休后在證券市場(chǎng)上的兌現(xiàn)獲得更加可觀的退休收入保障，這可以達(dá)到社會(huì)保障方面的目的；其二，職工按企業(yè)根據(jù)其本人對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)度所確定的股權(quán)數(shù)額，逐步持有企業(yè)股權(quán)（票），直到退休時(shí)方可從股權(quán) （票）年金個(gè)人賬戶中取出變現(xiàn)，這使職工的利益函數(shù)與企業(yè)的利益函數(shù)趨于一致，二者成為利益共同體，這有助于提高職工的勞動(dòng)生產(chǎn)率，員工股權(quán)年金理事會(huì)甚至可以介入公司治理，這又達(dá)到了深化國(guó)企改革的目的；其三，作為職工股權(quán)（票）年金個(gè)人賬戶所持有的股權(quán)，由于職工不能即時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)變現(xiàn)，而必須在退休后才能有權(quán)根據(jù)自己意愿決定是否賣出，這樣可減輕國(guó)有股按其他方式在二級(jí)市場(chǎng)的集中減持對(duì)證券市場(chǎng)所造成的沖擊，進(jìn)而又達(dá)到穩(wěn)定證券市場(chǎng)的目的。

　　（五）與建立面向公務(wù)員的職業(yè)年金統(tǒng)籌并行

　　企業(yè)年金與作為面向公務(wù)員的職業(yè)年金二者同為我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)之外的補(bǔ)充性質(zhì)的養(yǎng)老保險(xiǎn)，在考慮如何推進(jìn)企業(yè)年金發(fā)展的同時(shí)，應(yīng)一并考慮推進(jìn)公務(wù)員職業(yè)年金的發(fā)展，使二者共同構(gòu)成一個(gè)覆蓋所有城鎮(zhèn)就業(yè)者的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。公務(wù)員雖然目前在形式上尚未納入基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，但其退休后的收人保障是以國(guó)家財(cái)政作為后盾的，故公務(wù)員可視為擁有統(tǒng)一的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，且目前在公務(wù)員與企業(yè)之間的流動(dòng)有勞部發(fā)[2001]13號(hào)文件為依據(jù)。企業(yè)年金的建立，使面向公務(wù)員的職業(yè)年金的重要性和必要性一下子凸顯出來(lái)。如果不為公務(wù)員建立相應(yīng)的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，則對(duì)機(jī)關(guān)與企業(yè)之間的人才流動(dòng)形成阻礙，從而也不利于全國(guó)統(tǒng)一的人才市場(chǎng)的建立。反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果面向公務(wù)員的職業(yè)年金體系建立起來(lái)后，對(duì)企業(yè)年金體系的建立和發(fā)展無(wú)疑是有推動(dòng)作用的。

　�。�六）對(duì)企業(yè)繳費(fèi)部分和企業(yè)年金基金的投資收益實(shí)行合理稅收優(yōu)惠

　　在企業(yè)年金計(jì)劃的企業(yè)繳費(fèi)方面的稅收優(yōu)惠，我國(guó)目前規(guī)定企業(yè)繳費(fèi)在工資總額4％以內(nèi)部分可以在成本中列支，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際上的主要國(guó)家的可稅前列支比例，如德國(guó)為10％，美國(guó)為15％，加拿大為18％，澳大利亞為20％，法國(guó)為22％。雖然不能就此說(shuō)我國(guó)在企業(yè)繳費(fèi)方面的稅收優(yōu)惠程度要向國(guó)外看齊，因?yàn)檩^高的稅收優(yōu)惠比例往往是與其所要建立的較高替代率的養(yǎng)老金計(jì)劃有關(guān)的，而我國(guó)企業(yè)年金所設(shè)計(jì)的替代率目標(biāo)為20％，現(xiàn)行4％的稅前列支比例在企業(yè)單方繳費(fèi)的情況下仍略嫌不足。但是，在養(yǎng)老金的投資收益方面，西方國(guó)家一般都實(shí)行免稅，這點(diǎn)確實(shí)需要我們好好加以研究，看是否有值得我們借鑒的東西。我國(guó)目前除了規(guī)定企業(yè)繳費(fèi)在工資總額4％以內(nèi)部分可在成本中列支外，對(duì)企業(yè)年金的投資收益尚無(wú)免稅的規(guī)定。筆者認(rèn)為，在吸取國(guó)外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，我國(guó)政府亦應(yīng)對(duì)企業(yè)年金的投資收益給予有條件免稅。即對(duì)企業(yè)年金基金的投資收益免稅要附帶限制性條件，如對(duì)投資期限不達(dá)到一定期限（如不足30個(gè)交易日）的短線投資收益要課稅。這樣做的好處是：1、鼓勵(lì)和引導(dǎo)更多的企業(yè)建立企業(yè)年金；2、為企業(yè)年金入市投資運(yùn)作創(chuàng)造更有利的條件；3、有利于制止企業(yè)年金的短期逐利行為及其對(duì)資本市場(chǎng)可能造成的沖擊，維護(hù)資本市場(chǎng)的健康、穩(wěn)定和有序，促使企業(yè)年金投資向多元化、長(zhǎng)期化發(fā)展。