從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)看，股票期權(quán)的作用是改善公司治理機(jī)制、協(xié)調(diào)經(jīng)理人與股東之間的利益、防止企業(yè)經(jīng)理人員的短期行為，降低代理成本。股票期權(quán)賦予管理者與股東一樣的關(guān)于企業(yè)成功與失敗的心態(tài)，它象回報(bào)股東那樣去回報(bào)經(jīng)理人，促使經(jīng)理像股東那樣思考與決策。期權(quán)計(jì)劃使經(jīng)理人的一部分報(bào)告處于不確定狀態(tài)，必將刺激每位理性的經(jīng)理人員在追求自身利益的同時(shí)實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化，從而達(dá)到股東控制經(jīng)理人行為的目的。

　　我國(guó)當(dāng)前推行股票期權(quán)制度有如下意義：發(fā)展與扶持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展初期，用于研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用大，風(fēng)險(xiǎn)高，現(xiàn)金凈流入少。因此用股票期權(quán)替代高額現(xiàn)金報(bào)酬來(lái)吸引、激勵(lì)、留住優(yōu)秀核心技術(shù)人材與高級(jí)經(jīng)理人員，鼓勵(lì)他們與股東風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利潤(rùn)共享。

　　促進(jìn)國(guó)有大中型企業(yè)上市公司建立完善現(xiàn)代企業(yè)制度長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)有企業(yè)政企不分，所有者虛置，高層經(jīng)理人員大多由政府任命，由行政人員擔(dān)任，企業(yè)管理水平低下。通過(guò)期權(quán)計(jì)劃制約與激勵(lì)國(guó)企老總，遏制短期行為。

　　培養(yǎng)職業(yè)經(jīng)理隊(duì)伍期權(quán)計(jì)劃將引起社會(huì)對(duì)職業(yè)經(jīng)理人力資源價(jià)格的普遍關(guān)注，催生經(jīng)理人市場(chǎng)，來(lái)自職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步減少代理成本。

　　設(shè)計(jì)我國(guó)股票期權(quán)制度應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：適當(dāng)控制期權(quán)規(guī)模我國(guó)股票期權(quán)制度的正確定位是激勵(lì)約束機(jī)制，因此，相對(duì)于美國(guó)將股本總數(shù)的20％定為可授予期權(quán)的股票數(shù)的最高限，我國(guó)期權(quán)規(guī)模將大大少于這個(gè)比例：參照香港主板和創(chuàng)業(yè)板證券股份計(jì)劃有關(guān)條款規(guī)定，我國(guó)股票期權(quán)計(jì)劃可授權(quán)期權(quán)的股份數(shù)額不得超過(guò)本公司總股本的1％，任一參與人在每一計(jì)劃中僅能持低于25％的數(shù)量。此外，期權(quán)持有人的持股比例不得超過(guò)5％。在期權(quán)規(guī)模不大的情況下，為保證期權(quán)計(jì)劃實(shí)施效果，參與期權(quán)計(jì)劃的人員范圍也不宜過(guò)大，期權(quán)授予對(duì)象應(yīng)是公司高級(jí)管理人員，核心技術(shù)骨干和有突出貢獻(xiàn)的職工，不應(yīng)盲目效仿國(guó)外將期權(quán)授予范圍向一般員工擴(kuò)大。上述安排能防止股權(quán)的過(guò)分稀釋，導(dǎo)致原股東控制權(quán)的下降及每股收益的稀釋。此外限制期權(quán)計(jì)劃規(guī)模，也保護(hù)了在計(jì)劃執(zhí)行過(guò)程中債權(quán)人的利益，因?yàn)樨?fù)債與所有者權(quán)益比率的提高，將意味著企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。有重點(diǎn)有選擇的授權(quán)能避免將期權(quán)制度成為普惠制，一種公司的基本福利制度；避免其演變?yōu)閮?nèi)部職工股并由此滋生腐敗，而喪失其應(yīng)有的激勵(lì)作用。

　　適當(dāng)延長(zhǎng)行權(quán)期限期權(quán)計(jì)劃充分發(fā)揮激勵(lì)約束機(jī)制的前提是：證券市場(chǎng)規(guī)范，股價(jià)與經(jīng)理的行為相關(guān)。根據(jù)CAPM模型，股價(jià)是公司所承擔(dān)總風(fēng)險(xiǎn)的反映——包括公司特有風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）導(dǎo)源于會(huì)影響到所有公司的因素，如經(jīng)濟(jì)衰退，戰(zhàn)爭(zhēng)，宏政政策變化等。此外，由于我國(guó)證券市場(chǎng)尚未完善，公司經(jīng)理層與員工的努力工作并不必然導(dǎo)致股價(jià)上升。除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外，其他人為的干擾因素，如違規(guī)交易，莊家炒作等都可能使股價(jià)背離公司內(nèi)在價(jià)值及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。因此，在我國(guó)這樣一個(gè)弱勢(shì)市場(chǎng)中，要使股權(quán)計(jì)劃發(fā)揮其應(yīng)有作用，減少市場(chǎng)噪音對(duì)期權(quán)計(jì)劃的負(fù)面影響，一方面要加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管，整頓宏觀金融秩序；另一方面行權(quán)期限不宜定得太短；參照西方慣例，可定為10年。但較長(zhǎng)的行權(quán)期限，可能會(huì)在一定程度上降低激勵(lì)的力度，不過(guò)更能有效抑止經(jīng)理人員的短期行為。此外，每年行權(quán)窗口期開(kāi)啟時(shí)要避開(kāi)有可能造成股價(jià)異動(dòng)的時(shí)日，如（1）影響股價(jià)的事件發(fā)生時(shí)直至有關(guān)信息披露為止（2）公司業(yè)績(jī)公布前一個(gè)月內(nèi)（3）公司重大事件公告之前5個(gè)工作日內(nèi)。

　　股票來(lái)源期權(quán)計(jì)劃中的股票來(lái)源，按國(guó)際慣例是增發(fā)、預(yù)留、回購(gòu)、轉(zhuǎn)讓。我國(guó)《公司法》149條規(guī)定，公司不得收購(gòu)本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或與持有本公司股票的其它公司合并時(shí)除外；此外，我國(guó)境內(nèi)上市公司尚無(wú)為實(shí)施股票期限而增發(fā)新股的先例，所以我國(guó)當(dāng)時(shí)采用增發(fā)與回購(gòu)方式將存在法律障礙，有待于《公司法》修改后及證監(jiān)會(huì)頒布相關(guān)批文后在我國(guó)上市公司中實(shí)施。當(dāng)前較恰當(dāng)?shù)墓善眮?lái)源有：

　　1）公司配股對(duì)國(guó)有股放棄配股的部分，由于配股價(jià)格大都低于市場(chǎng)價(jià)格，從而易于為上市公司所接受。

　　2）國(guó)有股存量部分，盤活國(guó)有股存量作為期權(quán)計(jì)劃的股票來(lái)源，其約定價(jià)格與公司的市場(chǎng)價(jià)格較接近，且與國(guó)家體制改革如國(guó)有股減持及補(bǔ)充社保資金并行，同時(shí)也減少了國(guó)有股上市對(duì)證券市場(chǎng)的沖擊。

　　設(shè)立薪酬委員會(huì)健全內(nèi)部控制推行期權(quán)計(jì)劃，要進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制制度。首先要在董事會(huì)下設(shè)立薪酬委員會(huì)，負(fù)責(zé)公司股票期權(quán)管理的日常事務(wù)，獨(dú)立董事和獨(dú)立監(jiān)事為其當(dāng)然委員，其他委員由董事會(huì)任命。薪酬委員會(huì)負(fù)責(zé)制定期權(quán)計(jì)劃，并報(bào)請(qǐng)股東大會(huì)審批。為了在期權(quán)授予上保持客觀、公正的心態(tài)，薪酬委員會(huì)成員與經(jīng)理人員之間應(yīng)保持相對(duì)獨(dú)立；避免相互勾結(jié)形成新一輪的腐敗，降低期權(quán)計(jì)劃的效用。值得注意的是，作為薪酬委員會(huì)成員的獨(dú)立董事等，可能會(huì)持有一定數(shù)量的股票期權(quán)，在此情況下，為使他們的利益與股東的利益保持一致，他們的行權(quán)方式須有別于其他非薪酬委員會(huì)成員。此外，隨著我國(guó)公司治理機(jī)制的進(jìn)一步完善，可在董事會(huì)下設(shè)立審計(jì)委員會(huì)來(lái)監(jiān)督檢查薪酬委員會(huì)的工作及內(nèi)控的實(shí)施情況。

　　選擇適當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)制度期權(quán)計(jì)劃將拉開(kāi)公司一般員工與高級(jí)經(jīng)理薪酬水平，經(jīng)濟(jì)利益的懸殊將勢(shì)必影響一般員工的工作積極性，加大企業(yè)管理難度。恰當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)制度使期權(quán)計(jì)劃建立在相對(duì)公平合理的基礎(chǔ)上，減少執(zhí)行期權(quán)計(jì)劃可能帶來(lái)的負(fù)面影響。但股東及經(jīng)理人員對(duì)選擇何種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方式存在分歧；經(jīng)理人員愿意用財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)作為企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)手段和報(bào)酬計(jì)量依據(jù)；而股東更偏愛(ài)市場(chǎng)評(píng)價(jià)指標(biāo)－尤其是股票價(jià)格，他們習(xí)慣用股價(jià)來(lái)計(jì)算公司價(jià)值及所能控制的財(cái)富，以此作為支付經(jīng)理薪酬的依據(jù)。股東認(rèn)為股價(jià)反映了市場(chǎng)對(duì)企業(yè)發(fā)展的未來(lái)預(yù)期，反映了其潛在價(jià)值，而會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)僅是對(duì)企業(yè)過(guò)去經(jīng)營(yíng)成果及財(cái)務(wù)狀況的反映；此外，由于會(huì)計(jì)方法的可選擇性，財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)易被操縱而造成會(huì)計(jì)信息失真。一個(gè)好的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，須兼顧股東及經(jīng)理人員的需要。我國(guó)企業(yè)通常采用財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但在既定的會(huì)計(jì)程序及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的限定下，它不能向股東傳遞有關(guān)經(jīng)理人員所創(chuàng)造價(jià)值的詳細(xì)信息。借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，在企業(yè)內(nèi)部推選以EVA（經(jīng)濟(jì)附加值）為核心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)制度——一種以會(huì)計(jì)為基礎(chǔ)，而又超越會(huì)計(jì)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)制度；在對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，扣除資本成本后，相對(duì)公允的反映了代理人為股東所創(chuàng)造的財(cái)富。它必將為期權(quán)計(jì)劃的制定奠定公平合理的基礎(chǔ)。

　　完善所得稅法及相關(guān)的會(huì)計(jì)制度由于我國(guó)目前尚未開(kāi)通資本利得稅，因此，股票期權(quán)持有人所獲收益主要涉及個(gè)人所得稅。股票期權(quán)計(jì)劃誕生初衷之一是替公司高層經(jīng)理人員規(guī)避由于高額現(xiàn)金報(bào)酬所產(chǎn)生的個(gè)人所得稅。所以，股票期權(quán)計(jì)劃若在所得稅法的真空地帶里執(zhí)行，將引發(fā)上市公司濫用期權(quán)計(jì)劃進(jìn)行雙重避稅：一方面公司通過(guò)低價(jià)授予員工股票期權(quán)來(lái)提高期權(quán)執(zhí)行成本，降低公司的應(yīng)稅所得，減少了公司應(yīng)交所得稅；另一方面員工也無(wú)需就超額期權(quán)收益交納所得稅。因此，在稅法及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度沒(méi)有對(duì)股票期權(quán)進(jìn)行規(guī)范的情況下，執(zhí)行期權(quán)的社會(huì)成本是巨大的；它不僅直接造成稅收的流失，同時(shí)為上市公司進(jìn)行盈余管理、利潤(rùn)操縱增加了一條新路：在國(guó)有企業(yè)"內(nèi)部人控制"現(xiàn)象依然嚴(yán)重的情況下，借期權(quán)計(jì)劃來(lái)轉(zhuǎn)移國(guó)有資產(chǎn)將成為一種新腐敗。因此，完善稅法迫在眉捷。期權(quán)計(jì)劃的制定與執(zhí)行跨越了多個(gè)會(huì)計(jì)年度，涉及到股權(quán)轉(zhuǎn)移，資本交易，期權(quán)成本定價(jià)等諸多方面，加之市價(jià)的波動(dòng)，行權(quán)日期的不確定性，勢(shì)必給會(huì)計(jì)計(jì)量、確認(rèn)及信息披露帶來(lái)困難。制定我國(guó)期權(quán)會(huì)計(jì)制度，可適當(dāng)參照美國(guó)APB25及FASB123中的會(huì)計(jì)處理方法及信息披露的規(guī)范。

　　完善相關(guān)的經(jīng)濟(jì)法規(guī)首先針對(duì)股票回購(gòu)問(wèn)題，修訂《公司法》中的有關(guān)條款。其次要適當(dāng)調(diào)整股票期權(quán)利益兌現(xiàn)環(huán)節(jié)所涉及到的一些法律、法規(guī)，為避免上市公司經(jīng)理利用職權(quán)進(jìn)行股票內(nèi)幕交易，非法牟取暴利：《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第38條規(guī)定：股份有限公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員將其持有的公司股票在買入后6個(gè)月內(nèi)賣出或賣出后6個(gè)月內(nèi)買入，由此獲得的利潤(rùn)歸公司所有�！豆�司法》第147條規(guī)定上市公司的高級(jí)管理人員所持有的公司股票在其任職期間不得轉(zhuǎn)讓；《證券法》規(guī)定經(jīng)理人員在職期間不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買賣本公司股票——這些規(guī)定限制了經(jīng)理所持股票的流動(dòng)性，股票期權(quán)收益成了不能及時(shí)兌現(xiàn)的帳面收益，從而使期權(quán)計(jì)劃的激勵(lì)效果大打折扣。因此如何在保證期權(quán)計(jì)劃的有效性的前提下，防止經(jīng)理人員的腐敗行為，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)法及商法所面臨的新課題。

　　受市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段及資本市場(chǎng)完善程度所限，我國(guó)推行股票期權(quán)制度不可能一步到位，基本框架及具體細(xì)節(jié)均有待于在實(shí)踐中不斷修訂和完善。