貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)關(guān)系的實(shí)證案例：美國(guó)、日本和德國(guó)的情況

　　一、貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的關(guān)系分析：

　　美國(guó)、日本和德國(guó)的情況

　�。ㄒ唬┟绹�(guó)

　　1. 美國(guó)1960s年以前的貨幣市場(chǎng)——初級(jí)階段

　　在美國(guó)金融史早期，“貨幣市場(chǎng)”一詞通常狹義的指貸款給證券交易商和經(jīng)紀(jì)商的市場(chǎng)。在30年代大危機(jī)后的金融改革中，建立了嚴(yán)格監(jiān)管的金融體系：對(duì)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍做出了嚴(yán)格詳盡的規(guī)定，將商業(yè)銀行、投資銀行和保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行了嚴(yán)格劃分；Q條例禁止商業(yè)銀行對(duì)活期存款付息，并規(guī)定了定期存款和儲(chǔ)蓄存款的利率上限；建立了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司等等。盡管受到了種種的法規(guī)束縛，但商業(yè)銀行也仍然得到了較大的發(fā)展，尤其是二戰(zhàn)以后，銀行的分支機(jī)構(gòu)增加、規(guī)模擴(kuò)大。與受到嚴(yán)格管理的商業(yè)銀行相比，美國(guó)的非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展速度更快。50年代，商業(yè)銀行資產(chǎn)的平均年增長(zhǎng)率只有4.3%，而非銀行存款金融機(jī)構(gòu)的平均年增長(zhǎng)率高達(dá)10%，主要有儲(chǔ)蓄貸款社、互助儲(chǔ)蓄銀行、信用社等。

　　在這種金融背景下，美國(guó)形成了以商業(yè)銀行、中央銀行、大公司、大機(jī)構(gòu)為主體的貨幣市場(chǎng)，具體有以下幾個(gè)子市場(chǎng)：

　　（1） 國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)：由財(cái)政部發(fā)行的國(guó)庫(kù)券是聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施貨幣政策的重要手段，成為聯(lián)接財(cái)政政策與貨幣政策的一座橋梁。

　�。�2） 票據(jù)市場(chǎng)：根據(jù)《1933年聯(lián)邦儲(chǔ)備法》，各銀行開始辦理承兌業(yè)務(wù)，銀行承兌票據(jù)作為一種金融工具開始在貨幣市場(chǎng)上流通。而這一時(shí)期的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)還不很發(fā)達(dá)。

　�。�3） 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)：經(jīng)營(yíng)國(guó)債、銀行承兌票據(jù)等的回購(gòu)業(yè)務(wù)。

　　2.1960s——1990s的金融創(chuàng)新浪潮促進(jìn)了貨幣市場(chǎng)的大發(fā)展

　　從60年代開始，金融市場(chǎng)發(fā)生了巨大的變化：通貨膨脹率和利率的急劇上升大大改變了金融市場(chǎng)的需求狀況，計(jì)算機(jī)技術(shù)的飛速發(fā)展改變了供給狀況。與此同時(shí)，嚴(yán)格的金融法規(guī)越來越束縛銀行的手腳。金融機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)舊的經(jīng)營(yíng)方式不再有利可圖，傳統(tǒng)的金融工具已不再能吸取資金，為了順應(yīng)需求和供給的變化，以及規(guī)避管理，商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)各自在競(jìng)爭(zhēng)中尋求出路，掀起了金融創(chuàng)新的浪潮。 毫無疑問，這次浪潮也反映在貨幣市場(chǎng)上，使貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)許多新的工具，出現(xiàn)了新的子市場(chǎng)，主要有：

　�。�1） 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)：商業(yè)票據(jù)出現(xiàn)在18世紀(jì)，但直至1960s后才得到迅速的發(fā)展。發(fā)行票據(jù)的公司1965年為300多家，1980年增至約1000家。70年代市場(chǎng)未清償商業(yè)票據(jù)的年遞增率為12.4%.許多一向從銀行借取短期資金的公司改為在商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)上籌集短期資金。從1970——1993年，商業(yè)票據(jù)未清償余額增加了1500%以上（從330億美元增加到5500億美元，見表1）。

　�。�2） 可轉(zhuǎn)讓存單（CD）市場(chǎng)：1961年以前，CD是不可轉(zhuǎn)讓的，所以也就不成為能在貨幣市場(chǎng)流通的一種金融工具。自從1961年花旗銀行發(fā)行第一張大額可轉(zhuǎn)讓CD，這種金融工具迅速成長(zhǎng)為商業(yè)銀行的一種主要籌資手段。

　　（3） 聯(lián)邦基金市場(chǎng)：即銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)，始創(chuàng)于70年代，原來是商業(yè)銀行在聯(lián)儲(chǔ)賬戶上的超額儲(chǔ)備和不足儲(chǔ)備之間的余額借貸，現(xiàn)在已不限于聯(lián)邦基金的借貸，而成為商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、聯(lián)儲(chǔ)、外國(guó)銀行的分支機(jī)構(gòu)相互之間拆借短期資金的市場(chǎng)。

　　貨幣市場(chǎng)的大發(fā)展為美國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支撐，與資本市場(chǎng)一道構(gòu)建起美國(guó)以直接金融為主體的金融模式。（見圖1）

　　表1 貨幣市場(chǎng)工具年末未清償余額

　　年份1970198019901993

　　國(guó)庫(kù)券81216527715

　　CDs55317543381

　　商業(yè)票據(jù)33122557550

　　銀行承兌票據(jù)7425232

　　回購(gòu)協(xié)議357144168

　　聯(lián)邦基金16186162

　　歐洲美元2559263

　　總計(jì)19782719761971

　　資料來源：《聯(lián)邦儲(chǔ)備資金流量表》、《聯(lián)邦儲(chǔ)備公報(bào)》、《銀行和貨幣統(tǒng)計(jì)（1945-1970年》、《年度統(tǒng)計(jì)摘要（1971-1975年）》、《總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)報(bào)告》

　　圖1

　　資料來源：同表一

　　3.美國(guó)貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)： 于西方其他國(guó)家比較，美國(guó)貨幣市場(chǎng)具有如下特點(diǎn)：

　�。�1） 美國(guó)貨幣市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)，自由化程度高，交易品種繁多，超過西歐和日本。1983年，美國(guó)貨幣市場(chǎng)交易占整個(gè)金融市場(chǎng)交易的比重為13——14%，同期日本貨幣市場(chǎng)交易占金融市場(chǎng)交易的比重只有3——4%.如前所述，美國(guó)貨幣市場(chǎng)包括若干個(gè)子市場(chǎng)，每個(gè)子市場(chǎng)中又包括多種信用工具，如可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)中，就包括國(guó)內(nèi)CDs、歐洲CDs、揚(yáng)基CDs和儲(chǔ)蓄CDs等。

　�。�2） 聯(lián)儲(chǔ)廣泛運(yùn)用貨幣市場(chǎng)工具實(shí)施其貨幣政策，如在國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)等子市場(chǎng)上配套利用不同的信用工具進(jìn)行公開市場(chǎng)操作。 （3） 美國(guó)貨幣市場(chǎng)為中央銀行保持獨(dú)立性從而使央行與財(cái)政關(guān)系正�；�提供重要的途徑。美國(guó)財(cái)政部和聯(lián)儲(chǔ)之間的關(guān)系是信用關(guān)系，國(guó)庫(kù)券既是政府籌措資金解決收支缺口的手段，又是聯(lián)儲(chǔ)調(diào)節(jié)信用、實(shí)施貨幣政策的工具。

　�。�4） 貨幣市場(chǎng)日新月異，信用工具不斷創(chuàng)新，交易方式、交易規(guī)則和規(guī)模范圍等都不斷發(fā)展。

　　美國(guó)強(qiáng)大的貨幣市場(chǎng)，及其與資本市場(chǎng)之間互相促進(jìn)的關(guān)系已構(gòu)成以間接金融為主體的金融結(jié)構(gòu)的一個(gè)典范。

　　（二）、日本

　　1、戰(zhàn)后高度管制下的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)

　　第二次世界大戰(zhàn)之后， 日本出于經(jīng)濟(jì)趕超型發(fā)展對(duì)資金提出的需求，一方面建立了以銀行間接金融為主的金融體制，另一方面又對(duì)金融實(shí)行了嚴(yán)格的管制。當(dāng)時(shí)金融體制的主要特點(diǎn)是嚴(yán)格的分業(yè)和管制。主要表現(xiàn)在：

　�。�1）長(zhǎng)短期金融分離。其主要內(nèi)容是，長(zhǎng)期信用機(jī)構(gòu)可發(fā)行金融債券（如10年期以上的金融債券）來籌集長(zhǎng)期資金，而普通銀行只能通過吸收存款來籌措資金，并對(duì)所吸收的定期存款期限作了一些限制，最長(zhǎng)不得超過3年。

　　（2）銀行業(yè)務(wù)與信托業(yè)務(wù)分離。這一規(guī)定的目的是迫使信托機(jī)構(gòu)發(fā)展為長(zhǎng)期融資機(jī)構(gòu)。

　　（3）銀行業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)分離。二戰(zhàn)后制定的《證券交易法》把銀行業(yè)和證券業(yè)的分離作為原則確定下來，嚴(yán)禁銀行從事證券業(yè)務(wù)、嚴(yán)禁證券公司從事存款吸收業(yè)務(wù)。 （4）外匯管制。1949年日本制定了《外匯及外貿(mào)管理法》，該法規(guī)定在原則上對(duì)一切對(duì)外交易都進(jìn)行限制。外匯業(yè)務(wù)長(zhǎng)期由外匯專業(yè)銀行東京銀行專營(yíng)。

　�。�5）利率管制。日本在70年代中期以前，為了支持企業(yè)的發(fā)展，對(duì)利率進(jìn)行了嚴(yán)格的管制，存款利率、長(zhǎng)短期貸款優(yōu)惠利率、債券發(fā)行利率都是通過法律或有關(guān)各方協(xié)商決定的限制性利率。

　　在這種金融體制下，日本的銀行得到了巨大的發(fā)展，但金融市場(chǎng)卻失去了發(fā)展的基礎(chǔ)。日本的貨幣市場(chǎng)僅限于銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、債券回購(gòu)市場(chǎng)，而在當(dāng)時(shí)利率管制的條件下，這些所謂的貨幣市場(chǎng)只能說是發(fā)展不健全的畸形的貨幣市場(chǎng)。同時(shí)資本市場(chǎng)的發(fā)展也由于需求不足受到了極大的限制。 2、七、八十年代貨幣市場(chǎng)的建立及資本市場(chǎng)的發(fā)展

　　日本在二戰(zhàn)后建立起來的金融制度起到了籌集資金，保證重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)興、增長(zhǎng)的作用，基本上適應(yīng)了日本戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。70年代石油危機(jī)以后，日本經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)時(shí)代結(jié)束，戰(zhàn)后確立的金融體制暴露出越來越多的不合理性，逐漸不適應(yīng)變化了的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境了。從70年代中期開始，日本企業(yè)對(duì)資金的需求明顯下降，而且其籌資渠道也逐漸多元化，從單一依靠銀行向綜合利用內(nèi)部、銀行、資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)變。另一方面，由于國(guó)民收入的持續(xù)提高、國(guó)民金融資產(chǎn)的積累和融資技術(shù)的發(fā)展，國(guó)民要求持有可滿足其各種不同需要的金融資產(chǎn)的呼聲越來越高。而在國(guó)際上，世界金融市場(chǎng)的一體化、自由化、證券化方興未艾，對(duì)日本產(chǎn)生了強(qiáng)烈的沖擊和巨大的壓力。作為一個(gè)世界經(jīng)濟(jì)大國(guó)，日本面臨著與世界通行的金融實(shí)踐接軌的強(qiáng)大國(guó)際壓力。在這種背景下，70年代末、80年代初，日本啟動(dòng)了以金融自由化、市場(chǎng)化和國(guó)際化為主要內(nèi)容的金融改革。

　　這一時(shí)期日本金融改革的最主要內(nèi)容是逐步實(shí)現(xiàn)利息率自由化和金融業(yè)務(wù)自由化。對(duì)于利息率自由化，日本政府所選擇的方式是：在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，按一定的時(shí)序，對(duì)各種利率逐步解除管制。日本利率的自由化過程遵循了從長(zhǎng)到短、從大到小這樣一種時(shí)序。利率自由化先從長(zhǎng)期金融商品或工具（如定期存款）開始，以后才是短期金融商品；先從大額金融商品（如大額存款單）開始，以后才是小額金融商品。到1994年大藏省最終解除了除活期存款之外的所有流動(dòng)性存款的利息率控制，日本實(shí)現(xiàn)了利率自由化。另一方面，日本逐漸拆除了不同金融業(yè)務(wù)之間的“防火墻”。日本對(duì)過去的一些限制性規(guī)定進(jìn)行了調(diào)整，逐步放寬了對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的限制。同一金融機(jī)構(gòu)可以同時(shí)經(jīng)營(yíng)銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)，或同時(shí)經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期金融業(yè)務(wù)和短期金融業(yè)務(wù)。

　　在這種金融改革的大背景下，日本的金融市場(chǎng)也取得了極大的發(fā)展。而金融市場(chǎng)的發(fā)展本身也是屬于金融改革的一個(gè)重要內(nèi)容。日本相繼建立和發(fā)展了拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)、大額定期存單轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)、銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)等貨幣市場(chǎng)，并且先后對(duì)證券公司開放，極大的解決了證券公司的短期流動(dòng)性需求，同時(shí)也為證券市場(chǎng)的發(fā)展提供了巨額的資金支持。日本逐漸形成了一個(gè)完整的金融市場(chǎng)體系，貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)在各自的功能領(lǐng)域內(nèi)發(fā)揮作用，同時(shí)又相互配合、相互促進(jìn)。

　　3、十年代金融大爆炸下貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的融合發(fā)展

　　80年代以來，在席卷全球的金融自由化浪潮中，日本也在利率自由化、金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)限制等方面作了一些調(diào)整，但這種漸進(jìn)改革遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于時(shí)代的變化。自90年代以來，由于日本泡沫經(jīng)濟(jì)的滅，日本金融業(yè)陷入了前所未有的危機(jī)之中。不良債權(quán)居高不下，金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)接二連三，金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際評(píng)級(jí)一落千丈。而且，由于國(guó)內(nèi)金融交易品種單調(diào)，交易成本上升，再加上金融動(dòng)蕩，大量資金流往國(guó)外，導(dǎo)致金融空心化。一系列問題表明，大幅度改革金融制度已成為當(dāng)務(wù)之急。

　　1996年11月11日，日本政府提出金融“大爆炸”計(jì)劃，期望通過金融體制的全面改革，爭(zhēng)取在2001年前實(shí)現(xiàn)金融自由化，給經(jīng)濟(jì)注入新的活力。隨著1998年4月1日日本新銀行法和新外匯法的正式實(shí)施，此項(xiàng)金融“大爆炸”的改革計(jì)劃已開始全面啟動(dòng)。這次的日本金融體制改革將遵循“自由”“公正”“全球化”的三大原則進(jìn)行。自由，指的是按照市場(chǎng)原理運(yùn)行的自由的市場(chǎng)；公正，只的是公開的、透明度極高的、令人信賴的市場(chǎng)；全球化，值的是開放度極高的、先于時(shí)代發(fā)展的、全球化的市場(chǎng)。從而實(shí)現(xiàn)下列三大目標(biāo)：（1）確立證券市場(chǎng)作為金融中介的主導(dǎo)地位；（2）高效運(yùn)用多達(dá)1200萬億日元的個(gè)人金融資產(chǎn)；（3）重塑東京的國(guó)際金融中心地位。

　　金融體制改革的內(nèi)容主要包括四個(gè)方面：（1）擴(kuò)大投資者和籌資者的選擇范圍；（2）促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，提高金融中介的服務(wù)質(zhì)量；（3）完善金融市場(chǎng)，方便服務(wù)客戶（4）建立可信賴的、公正的、透明的金融市場(chǎng)。

　　在日本的金融改革計(jì)劃中，銀行、證券和保險(xiǎn)將實(shí)行全面的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，銀行業(yè)和證券業(yè)的融合將極大的促進(jìn)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。銀行和證券的混業(yè)經(jīng)營(yíng)打破了貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的傳統(tǒng)界限，銀行和證券公司通過自身在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)上的綜合性業(yè)務(wù)將貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)密切的聯(lián)系起來，資金實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)市場(chǎng)間的無障礙自由流動(dòng)，資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)逐步走上相互融合的發(fā)展道路。

　�。ㄈ�）、德國(guó)

　　1、貨幣市場(chǎng)的近期發(fā)展

　　廣義的貨幣市場(chǎng)除進(jìn)行中央銀行存款的銀行間的交易之外還進(jìn)行貨幣市場(chǎng)的證券交易。長(zhǎng)期以來，這樣的交易限制在由政府發(fā)行的貨幣市場(chǎng)證券，例如國(guó)庫(kù)券、財(cái)政貼現(xiàn)票據(jù)和直到1991年底的優(yōu)惠的銀行承兌票據(jù)。此外，回購(gòu)協(xié)議下的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)很快，這種業(yè)務(wù)同樣被包括在貨幣市場(chǎng)的交易中。最后，自從1991年初官方發(fā)行授權(quán)程序取消以來（按照德國(guó)民法795條和808a條）德國(guó)出現(xiàn)馬克的商業(yè)票據(jù)（CP）市場(chǎng)，由于其期限短，這種由企業(yè)發(fā)行的證券也應(yīng)該屬于貨幣市場(chǎng)。 對(duì)1990年3月生效的《投資基金管理法》的投資基金立法的修訂把投資基金的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)大大地?cái)U(kuò)大了，特別是允許它們進(jìn)行融資期貨交易并且同意它們有權(quán)將不超過49%的銀行存款余額和特定的貨幣市場(chǎng)證券進(jìn)行投資。貨幣市場(chǎng)基金的盈利對(duì)德國(guó)銀行系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)會(huì)有重要含義，特別地，它將妨礙那些不能用自己貨幣市場(chǎng)資金的流入來抵消流動(dòng)性的流出的小或中型機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)。而且較長(zhǎng)期金融資產(chǎn)形式從宏觀角度是需要的，但這種形式可能由于引進(jìn)真正的貨幣市場(chǎng)資金是投資期限短而受到不好的影響。

　　德國(guó)比較新的特點(diǎn)是由公司借款者發(fā)行的貨幣市場(chǎng)證券的市場(chǎng)。出現(xiàn)這一特點(diǎn)的主要原因是取消發(fā)行授權(quán)程序，取消該程序是從1991年1月1日開始生效的。這種票據(jù)被稱為商業(yè)票據(jù)，主要是由大企業(yè)作為按發(fā)行程序的一部分通過信用機(jī)構(gòu)作為中介發(fā)行債權(quán)證明書，并且一般由機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)。商業(yè)票據(jù)同其相對(duì)短的期限（從幾天到2年以內(nèi)）相一致，它的利率適應(yīng)于貨幣市場(chǎng)利率。從企業(yè)的角度看，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行是滿足短期資金需求既經(jīng)濟(jì)又靈活的方式。這種票據(jù)為主要的機(jī)構(gòu)投資者提供了有吸引力的投資選擇。由于它不受最低準(zhǔn)備金的限制，它的收益比銀行的短期存款高，在有相應(yīng)的二級(jí)市場(chǎng)存在的前提下，可以在到期前被出售。1991年2月推出第一個(gè)德國(guó)馬克商業(yè)票據(jù)計(jì)劃，1992年12月所有經(jīng)商定計(jì)劃的總金額已達(dá)到350億馬克，到那時(shí)利用率約為50%.

　　2、德國(guó)證券市場(chǎng)的特點(diǎn)及其發(fā)展趨勢(shì)

　　德國(guó)證券市場(chǎng)的最大特點(diǎn)是，與其雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力相比，德國(guó)證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、也不成熟；參與證券市場(chǎng)活動(dòng)的主要是大型企業(yè)，中小企業(yè)很少參與證券市場(chǎng)活動(dòng)；專業(yè)投資者不如美國(guó)市場(chǎng)上的專業(yè)投資者那樣活躍。造成德國(guó)證券市場(chǎng)這種狀況的主要原因如下。

　　a.特殊的銀行體制

　　特殊的銀行體制造成了證券市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)，德國(guó)的金融資本與產(chǎn)業(yè)資本相結(jié)合形成的金融寡頭占有很重要的地位，而德國(guó)的銀行又處于十分特殊的地位。德國(guó)的銀行既可以經(jīng)營(yíng)存放款業(yè)務(wù)，又可以經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。這樣一方面使企業(yè)感到在證券市場(chǎng)上直接籌資不如從銀行貸款簡(jiǎn)單易行；另一方面，銀行也希望通過貸款來直接控制企業(yè)，因而銀行本身也愿意選擇貸款方式，而不鼓勵(lì)企業(yè)去投入證券市場(chǎng)。 b.沒有專門的證券從業(yè)者

　　德國(guó)沒有專門的證券從業(yè)者，銀行一手承攬一切證券業(yè)務(wù)，使德國(guó)證券流通市場(chǎng)處于大銀行的直接控制之下，形成“銀行交易所”局面，大大削弱了證券交易所的地位。

　　c.缺乏專業(yè)投資者

　　德國(guó)缺乏像美國(guó)市場(chǎng)上那樣眾多的專業(yè)投資者。德國(guó)最大的專業(yè)投資者為保險(xiǎn)公司，而其它的如互助基金等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)卻很少。 德國(guó)證券市場(chǎng)的欠發(fā)達(dá)，使得德國(guó)的企業(yè)自有資金占其所需資金來源的比例持續(xù)下降，對(duì)銀行貸款依賴性日益提高，這不僅給企業(yè)的自主經(jīng)營(yíng)帶來威脅，也使得銀行承受的風(fēng)險(xiǎn)越來越大，從而使德國(guó)經(jīng)濟(jì)處于一種非常不穩(wěn)定的狀態(tài)。近些年來，德國(guó)政府逐漸解除了對(duì)證券市場(chǎng)的種種限制，制定了一系列措施，鼓勵(lì)歐洲債券市場(chǎng)發(fā)展，放寬對(duì)以馬克計(jì)價(jià)的歐洲債券的限制，積極發(fā)展法蘭克福證券市場(chǎng)，以便為德國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供良好的金融環(huán)境。如：修改企業(yè)公司的有關(guān)法律規(guī)定，減少對(duì)股份公司的過多限制；制定一系列優(yōu)惠稅收政策，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)入證券市場(chǎng)籌集資金；擴(kuò)充銀行在企業(yè)和證券市場(chǎng)間的中介機(jī)能，使證券市場(chǎng)的自我發(fā)展機(jī)制更加完善。 由于上述措施的作用，加上近年德國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中出口貿(mào)易的迅猛發(fā)展，大大增強(qiáng)了投資者對(duì)證券市場(chǎng)和企業(yè)籌資者的興趣。企業(yè)依靠發(fā)行股票、債券方式籌集資金的比例越來越高，證券市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大。今后，德國(guó)的證券市場(chǎng)將在政府積極引導(dǎo)和支持下，持續(xù)向前發(fā)展。

　　3、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的關(guān)系

　　德國(guó)銀行體系，乃至全德金融體系的典型特征是占統(tǒng)治地位的“全能銀行”。全能銀行吸收短期的活期、定期和儲(chǔ)蓄存款，以定期存款、銀行儲(chǔ)蓄債券和銀行債券形式接受長(zhǎng)期資金。并且不僅提供短期貸款，而且還提供中、長(zhǎng)期貸款；它們還從事有價(jià)證券業(yè)務(wù)，例如包銷、自營(yíng)和安全保管業(yè)務(wù)。

　　全能銀行既作為非銀行間的有價(jià)證券交易的中介人，又作為有價(jià)證券的自營(yíng)買賣者和有價(jià)證券發(fā)行者。債券市場(chǎng)就其規(guī)模而言在德國(guó)有價(jià)證券市場(chǎng)所占比重及其龐大，在此，信用機(jī)構(gòu)同時(shí)作為發(fā)行者和投資者而起著重要的作用。銀行以購(gòu)買者身份在債券市場(chǎng)所進(jìn)行的大量投資導(dǎo)致了有價(jià)證券市場(chǎng)與其它貸款市場(chǎng)的一體化。因此，可否得到貨幣市場(chǎng)（聯(lián)邦銀行在其中實(shí)施明確的影響）的資金常常直接影響到資本市場(chǎng)。例如，如果聯(lián)邦銀行采取措施緊縮貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性，信用機(jī)構(gòu)便會(huì)首先減少其對(duì)有價(jià)證券的購(gòu)買以便不減少它們的直接貸款。由于大量尚未兌現(xiàn)的貸款承諾，對(duì)客戶的貸款遠(yuǎn)不如有價(jià)證券業(yè)務(wù)那樣靈活。相反，每當(dāng)流動(dòng)資金比較充分并且只有很少的貸款需求時(shí)，銀行便覺得投資于債券是有吸引力的出路。由于貨幣政策措施對(duì)有價(jià)證券市場(chǎng)可能產(chǎn)生長(zhǎng)期的作用，因此常常說“資本市場(chǎng)依賴于貨幣市場(chǎng)”。但由于外國(guó)投資者參與德國(guó)債券市場(chǎng)增加，這種聯(lián)系近幾年已變得很松散了。外國(guó)投資者的投資行為在很大程度上取決于對(duì)匯率的考慮（除其它因素外）。而且經(jīng)驗(yàn)表明貨幣市場(chǎng)高利率的緊縮政策，可以增加投資者對(duì)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)投資價(jià)值穩(wěn)定性的信心，所以這種政策可以大大降低和減少資本市場(chǎng)的利率。

　　二、信貸資金進(jìn)入證券市場(chǎng)的渠道與監(jiān)管研究：

　　美國(guó)、日本和德國(guó)的情況

　�。ㄒ唬�、美國(guó)

　　1.美國(guó)在信貸資金流入股市、銀證分業(yè)、經(jīng)營(yíng)許可及資本充足率方面監(jiān)管規(guī)則的歷史變動(dòng)軌跡

　　A）30年代以前美國(guó)的金融業(yè)：銀行自由經(jīng)營(yíng)的制度以及銀證混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度�！�1864年國(guó)民銀行法》的頒布和1913年聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的建立，標(biāo)志著美國(guó)金融制度開始確立。在20世紀(jì)30年代以前，大多數(shù)商業(yè)銀行可以直接或通過其附屬機(jī)構(gòu)從事證券投資業(yè)務(wù)。投資銀行在承做股票和債券包銷業(yè)務(wù)的同時(shí)，也開辦某些商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)。

　　B）30年代至70年代美國(guó)金融制度的特點(diǎn)：限制存貸款利率，限制銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍，實(shí)行銀證分業(yè)制度，限制銀行的經(jīng)營(yíng)地域。

　　20世紀(jì)20年代至30年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮，工業(yè)生產(chǎn)盲目擴(kuò)張，極大的刺激了信用膨脹和過度的銀行信用，刺激了證券商的股票投機(jī)活動(dòng)，造成資本虛擬和股市泡沫，終于以1929年11月21日紐約股市達(dá)暴跌為導(dǎo)火線，引發(fā)了1929——1933年全面而深刻的大危機(jī)。這次大危機(jī)帶來了美國(guó)歷史上最為重要的一次金融改革。政府通過頒布實(shí)施一系列的金融法令，對(duì)金融制度進(jìn)行了深刻的變革，逐步從不干預(yù)轉(zhuǎn)向?qū)�金融業(yè)的嚴(yán)格管制。金融改革的主要目標(biāo)是加強(qiáng)對(duì)金融業(yè)的監(jiān)管，以規(guī)范銀行業(yè)和證券業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為；采取金融業(yè)務(wù)專業(yè)分工制和建立存款保險(xiǎn)制度等，以達(dá)到穩(wěn)定金融業(yè)和經(jīng)濟(jì)、防范危機(jī)的目的。 30年代的金融改革，主要涉及到銀行業(yè)和證券市場(chǎng)的監(jiān)管問題。首先，政府頒布了一系列對(duì)銀行體制改革的法令，旨在構(gòu)建一個(gè)新的銀行制度。主要有《格拉斯-斯蒂格爾法》、《1935年銀行法》、《1933年聯(lián)邦存款保險(xiǎn)法》和1932年《住宅貸款銀行法》。

　　《格拉斯-斯蒂格爾法》在美國(guó)統(tǒng)治近了70年，并且成為各國(guó)監(jiān)管的重要參考，是世界金融分業(yè)制度的鼻祖。制定該法的目的是為了防止銀行業(yè)的過度競(jìng)爭(zhēng)，保障公眾的存款和投資安全。其內(nèi)容主要有：

　　（1）劃分商業(yè)銀行和投資銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)界限，確立嚴(yán)格的銀證分離制度。禁止商業(yè)銀行直接或通過附屬機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，并禁止投資銀行接受存款。

　�。�2）通過《Q條例》授權(quán)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行限定儲(chǔ)蓄存款和定期存款的利率上限。

　�。�3）禁止聯(lián)邦會(huì)員銀行對(duì)活期存款支付利息。

　�。�4）授權(quán)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行限制發(fā)放用于證券投機(jī)的貸款。 （5）提高國(guó)民銀行的最低資本額，準(zhǔn)許國(guó)民銀行在州允許的范圍內(nèi)開設(shè)分

　　行。

　　《1933年聯(lián)邦存款保險(xiǎn)法》確立了美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)制度的基本特征，該法主要內(nèi)容包括：

　�。�1）聯(lián)儲(chǔ)體系的所有會(huì)員銀行必須參加聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司；州里銀行參加保險(xiǎn)后，必須在兩年內(nèi)成為聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的會(huì)員。

　�。�2）參加保險(xiǎn)的銀行兩年要繳納存款保險(xiǎn)費(fèi)，并接受聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的檢查和監(jiān)督。

　�。�3）參加保險(xiǎn)的銀行一旦破產(chǎn)倒閉，存戶可以得到聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司所規(guī)定的存款保險(xiǎn)額。1980年后，存款保險(xiǎn)的最高限額提高到10萬美元。

　　其次，在證券市場(chǎng)方面，政府頒布了四項(xiàng)重要的證券法令：《1933年證券法》、《1934年證券交易法》、《1938年馬洛尼法》和《1939年信托契約法》。其中《1934年證券交易法》規(guī)定證券信用貸款的最高限額為不超過該種證券當(dāng)前市價(jià)的55%，或不超過過去36個(gè)月內(nèi)最低價(jià)格的100%，以限制過度的證券投機(jī)。這些法律將證券業(yè)務(wù)置于聯(lián)邦政府的嚴(yán)格監(jiān)視之下，使原來法律法規(guī)一片空白的證券領(lǐng)域突然之間成為立法最為嚴(yán)厲的領(lǐng)域。

　　40年代至70年代的金融改革主要是對(duì)30年代金融法令進(jìn)行修補(bǔ)和完善。在這段時(shí)間里，美國(guó)政府相繼通過《1956年銀行持股公司法》、《1966年利息限制法》、《1960年銀行合并法》以及《1940年投資顧問法》、《1940年投資公司法》、《1964年證券法修正案》等以鞏固30年代所確立的在銀行業(yè)和證券業(yè)上的監(jiān)管原則和監(jiān)管方式。

　　《1956年銀行持股公司法》專門對(duì)為逃避管制而設(shè)立的一種新的銀行組織即銀行控股公司的業(yè)務(wù)范圍及地域擴(kuò)張進(jìn)行監(jiān)管。其主要內(nèi)容有：

　�。�1）授權(quán)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)管理銀行控股公司。凡是持有兩家或兩家以上超過25%有投票權(quán)的銀行股份的銀行控股公司皆在該法的管轄范圍內(nèi)。

　�。�2）除非州法律明確許可，銀行控股公司不能從事新的跨州收購(gòu)。 （3）在收購(gòu)任何銀行或非銀行機(jī)構(gòu)有投票權(quán)的股份時(shí)，須報(bào)聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)。

　�。�4）限制他們擁有的附屬機(jī)構(gòu)從事非銀行業(yè)務(wù)，只允許其從事與銀行業(yè)務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)，且聯(lián)儲(chǔ)有權(quán)規(guī)定其業(yè)務(wù)范圍。

　　但是1970年美國(guó)又修改了該法，通過了《銀行控股公司道格拉斯修正案》，將聯(lián)除的監(jiān)管權(quán)力擴(kuò)展到只擁有一家銀行的銀行控股公司，對(duì)銀行收購(gòu)非銀行機(jī)構(gòu)的條件規(guī)定的更為嚴(yán)格，即被收購(gòu)的非銀行機(jī)構(gòu)必須與銀行業(yè)務(wù)有密切聯(lián)系，但同時(shí)又賦予銀行控股公司更多的權(quán)力。此后，由于聯(lián)儲(chǔ)隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化不斷放寬限制，也是其從銀行業(yè)務(wù)延伸到一部分證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。 《1966年利息限制法》、《1960年銀行合并法》主要是針對(duì)銀行業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的局部性問題，《1966年利息限制法》擴(kuò)大了《Q條例》的適用范圍。《1960年銀行合并法》規(guī)定了銀行收購(gòu)和合并的審批條件與標(biāo)準(zhǔn)，須以不妨礙社會(huì)利益和競(jìng)爭(zhēng)為標(biāo)準(zhǔn)。

　　C）80年代的主要改革成果：取消利率管制，放松業(yè)務(wù)限制，允許存款機(jī)構(gòu)交叉。

　　二戰(zhàn)以來經(jīng)濟(jì)環(huán)境的巨變，特別是70年代末期的經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境及潛在的金融危機(jī)，導(dǎo)致了戰(zhàn)后以來最為深刻的金融變革。長(zhǎng)期的理論準(zhǔn)備和政策探討使80年代的改革不可逆轉(zhuǎn)，它標(biāo)志著以放松管制和提倡金融業(yè)務(wù)自由化為特征的新金融體制的初步形成。80年代的金融改革主要表現(xiàn)在三項(xiàng)法令上：《1980年存款機(jī)構(gòu)放松管制和貨幣控制法》、《1982年高恩-圣杰曼存款機(jī)構(gòu)法》和《金融機(jī)構(gòu)改革、復(fù)興與促進(jìn)法》。

　　《1980年存款機(jī)構(gòu)放松管制和貨幣控制法》被認(rèn)為是繼30年代金融改革以來最重要的銀行改革法令。其主要內(nèi)容分別表現(xiàn)在取消對(duì)存款機(jī)構(gòu)的某些管制和對(duì)貨幣管理的變化兩大部分。

　　（1）取消了對(duì)存款利率和某些貸款利率的限制，擴(kuò)大了存款機(jī)構(gòu)的資金來源業(yè)務(wù)范圍，擴(kuò)大了儲(chǔ)蓄與貸款協(xié)會(huì)的資金使用業(yè)務(wù)范圍，包括準(zhǔn)許儲(chǔ)蓄與貸款協(xié)會(huì)投資與商業(yè)票據(jù)和公司債券，但其總額不得超過該協(xié)會(huì)資產(chǎn)的20%.

　�。�2）加強(qiáng)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的貨幣管理能力和權(quán)限。包括將繳納存款準(zhǔn)備金的要求從聯(lián)儲(chǔ)會(huì)員擴(kuò)大到非會(huì)員銀行以及非銀行存款機(jī)構(gòu)，凡受繳納存款準(zhǔn)備金約束的存款機(jī)構(gòu)應(yīng)定期向該委員會(huì)稱頌資產(chǎn)負(fù)債情況的報(bào)表等。

　　《1980年存款機(jī)構(gòu)放松管制和貨幣控制法》是美國(guó)金融監(jiān)管的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。其主要特點(diǎn)是在放松對(duì)金融微觀管制的同時(shí)，加強(qiáng)了對(duì)聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣管理的宏觀控制。

　　《1982年高恩-圣杰曼存款機(jī)構(gòu)法》是1980年金融改革的繼續(xù)，在取消金融管制和促進(jìn)不同類型金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)方面前進(jìn)了一大步，主要表現(xiàn)在： （1）擴(kuò)大了存款機(jī)構(gòu)特別是儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的資金來源業(yè)務(wù)范圍，如授權(quán)其可開設(shè)貨幣市場(chǎng)存款賬戶和超級(jí)NOW賬戶。

　　（2）授權(quán)“取消管制存款機(jī)構(gòu)委員會(huì)”從1984年1月1日起取消《q條例》分階段取消利率限制過程中對(duì)于銀行和非銀行存款機(jī)構(gòu)間的利率限制差距。

　�。�3）擴(kuò)大存款機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)用業(yè)務(wù)范圍及其他權(quán)力。進(jìn)一步擴(kuò)大了儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，增加了它的證券投資權(quán)，允許其對(duì)州政府和地方政府發(fā)行的債券投資，此外還擴(kuò)大了銀行的一些權(quán)力，如授權(quán)儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)更自由的更換營(yíng)業(yè)許可證；準(zhǔn)許銀行成立與銀行業(yè)務(wù)相似的財(cái)務(wù)公司，提供各種金融服務(wù)，如貼現(xiàn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)等；授權(quán)銀行控股公司的子公司之間可在很大范圍內(nèi)進(jìn)行借貸業(yè)務(wù)。

　�。�4）增強(qiáng)了聯(lián)邦管理機(jī)構(gòu)應(yīng)付緊急情況的權(quán)力和貨幣管理權(quán)力。

　　1989年的《金融機(jī)構(gòu)改革、復(fù)興與促進(jìn)法》主要是對(duì)美國(guó)儲(chǔ)貸業(yè)監(jiān)管結(jié)構(gòu)的調(diào)整及突破存款機(jī)構(gòu)原有界限上產(chǎn)生了重要的影響。主要內(nèi)容有：

　�。�1）創(chuàng)立“聯(lián)邦儲(chǔ)蓄與貸款公司清理基金”，由聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)，以解決儲(chǔ)蓄業(yè)的危機(jī)。

　�。�2）允許商業(yè)銀行持股公司立即收購(gòu)儲(chǔ)蓄與貸款協(xié)會(huì)，收購(gòu)后既可作為儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)，也可變?yōu)槠溷y行分支機(jī)構(gòu)。

　�。�3）提高資本比率，儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的最低資本比率至少為3%，其中核心資本比率至少為1.5%.

　　D）90年代初期金融監(jiān)管的變化：加強(qiáng)了對(duì)銀行資本充足率的監(jiān)管，增加了銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的靈活性和競(jìng)爭(zhēng)性，徹底摧毀了美國(guó)單一銀行體制，改善了聯(lián)邦保險(xiǎn)機(jī)制。

　　80年代末至90年代初，美國(guó)朝野各界在對(duì)全面、系統(tǒng)、徹底的改革現(xiàn)存金融體制的有關(guān)方面逐漸達(dá)成一些共識(shí)。改革的目的是適應(yīng)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和銀行經(jīng)營(yíng)管理的內(nèi)在要求，建立一個(gè)新型的，既能保障安全性，又富有競(jìng)爭(zhēng)性，公平與效率并重的金融體系。90年代以來的金融改革主要表現(xiàn)在1991年對(duì)聯(lián)邦儲(chǔ)款保險(xiǎn)制度的改革，1994年的取消銀行經(jīng)營(yíng)地域范圍的限制等方面。

　　《1991年聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司改進(jìn)法》的主要內(nèi)容有三塊：

　�。�1）改革聯(lián)邦存款保險(xiǎn)制度，該法授權(quán)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司獲得700億美元的聯(lián)邦政府貸款，限制存款保險(xiǎn)的范圍為10萬美元以內(nèi)的存款者，并禁止任何資本不足的存款機(jī)構(gòu)接受代理存款。

　�。�2）強(qiáng)化對(duì)資本充足性的管理，該法要求各銀行最低資本充足性比例不得低于《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定的8%，依據(jù)資本充足性比例將銀行依次劃分為五個(gè)等級(jí)：資本十分充足的銀行（大大高于8%，為第一級(jí)）、資本較充足的銀行（等于或略高于8%，為第二級(jí)）、資本不充足的銀行（6%-8%之間，為第三級(jí)）、資本嚴(yán)重不足的銀行（2%-…6%之間，為第四級(jí)）、資本致命短缺的銀行（2%以下，瀕于倒閉水平，為第五級(jí)）。該法還授權(quán)管理機(jī)構(gòu)對(duì)不同級(jí)別的銀行采取不同程度的監(jiān)管。

　�。�3）對(duì)州銀行權(quán)力的規(guī)定，該法允許某些銀行獲得和持有不超過其全部資本數(shù)量的普通股票和優(yōu)先股票。此條款的適用對(duì)象是：在1990年9月30日至1991年11月26日允許銀行對(duì)在全國(guó)性交易所上市交易的或有注冊(cè)投資公司發(fā)行的普通股票和優(yōu)先股票進(jìn)行投資的那些周內(nèi)的銀行，或已經(jīng)從事上述股權(quán)投資的銀行。如果銀行的股權(quán)投資額超過其自有資本總額，則該行必須在三年內(nèi)逐步停止此類業(yè)務(wù)。 （4）關(guān)于收購(gòu)和兼并。允許所有儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)與國(guó)民銀行之間在銀行合并條例范圍內(nèi)相互收購(gòu)和合并，對(duì)現(xiàn)行立法作了修訂，允許所有投保機(jī)構(gòu)在某些情況下兼并或與其他保險(xiǎn)基金的成員合并，但合并或兼并活動(dòng)完成后必須滿足所有規(guī)定的資本充足率。

　　美國(guó)參眾兩院與1994年3月和5月分別通過了《1994年里格-尼爾銀行跨州經(jīng)營(yíng)與跨州設(shè)立分行效率法》，其主要內(nèi)容有：

　�。�1）一家銀行控股公司可以收購(gòu)任何一個(gè)州的銀行，只要該銀行持股公司滿足聯(lián)邦規(guī)定的資本充足條款和社區(qū)再投資法，具備良好的管理水平；

　�。�2）從1997年6月1日起，銀行控股公司可鞏固其在各地的跨州銀行，并各自轉(zhuǎn)變成在一個(gè)銀行屬下的多重分行網(wǎng)絡(luò)體系；

　�。�3）從1997年6月1日起，任何一家獨(dú)立的銀行都可以與其他州的另一家銀行合并；

　�。�4）銀行可以在其注冊(cè)地之外的州直接開設(shè)一家分行；

　　6、1999年11月4日美國(guó)參眾兩院通過了《1999年金融服務(wù)法》，徹底結(jié)束了銀行、證券、保險(xiǎn)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)與分業(yè)監(jiān)管的局面，揭開了金融業(yè)走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的新紀(jì)元。下面簡(jiǎn)要介紹一下該法的有關(guān)條款：一是修改了以往的法律，他修改了1933年《格拉斯斯蒂格爾法》關(guān)于禁止同一家金融機(jī)構(gòu)的分支機(jī)構(gòu)同時(shí)從事銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)的規(guī)定，修改了1956年《銀行控股公司法》關(guān)于禁止同一家金融機(jī)構(gòu)的分支機(jī)構(gòu)同時(shí)從事銀行業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的規(guī)定。二是關(guān)于新業(yè)務(wù)的開展與管理。取消了現(xiàn)有銀行從事證券業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的限制，開創(chuàng)了一種新的組織模式“金融控股公司”，其非銀行子機(jī)構(gòu)將被允許介入諸如保險(xiǎn)和證券承銷等金融業(yè)務(wù)，允許聯(lián)邦銀行介入新的金融業(yè)務(wù)，條件是它們必須通過新的“金融子機(jī)構(gòu)”從事這些業(yè)務(wù)。

　　2.目前美國(guó)對(duì)銀行信貸資金的監(jiān)管體制

　　A）現(xiàn)場(chǎng)檢查制度

　　從1991年開始，法令要求聯(lián)邦或州管理機(jī)構(gòu)對(duì)其所有的監(jiān)管對(duì)象以年至少進(jìn)行一次現(xiàn)場(chǎng)檢查，而對(duì)經(jīng)營(yíng)狀況較差的銀行進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查的次數(shù)更多。銀行檢查分為現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查兩種�，F(xiàn)場(chǎng)檢查對(duì)每個(gè)銀行每年至少進(jìn)行一次，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的銀行則可根據(jù)需要增加檢查次數(shù)和頻率。非現(xiàn)場(chǎng)檢查是要求銀行按季度呈報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表，一年四次，由管理機(jī)構(gòu)依據(jù)自己設(shè)計(jì)的體系和模型，審核和評(píng)價(jià)該銀行經(jīng)營(yíng)狀況的好壞。一般程序?yàn)椋?/p>

　�。�1）檢查官員突然進(jìn)入銀行，將控制銀行所有賬本和資產(chǎn)；

　　（2）察看賬目與銀行所持有的資產(chǎn)是否吻合，證券資產(chǎn)是否真正持有，以及證券持有量是否遵守了有關(guān)法律的規(guī)定；

　�。�3）測(cè)定證券的市場(chǎng)價(jià)格，主要關(guān)注證券是否為投機(jī)性的或錯(cuò)誤的投資；

　�。�4）對(duì)銀行貸款資產(chǎn)的質(zhì)量進(jìn)行評(píng)估，這是最重要的檢查環(huán)節(jié)。內(nèi)容包括抽樣調(diào)查銀行貸款的質(zhì)量，樣本一般要占銀行所有貸款的70-80%，并將其劃分為四累即：滿意貸款、基本標(biāo)準(zhǔn)貸款、可疑貸款、損失貸款。

　　（5）評(píng)估銀行管理組織的質(zhì)量，包括高層管理人員和經(jīng)理層的監(jiān)管能力，銀行經(jīng)營(yíng)的內(nèi)部控制機(jī)制以及管理能力。

　　（6）由檢查人員寫出銀行檢查報(bào)告。

　　B）統(tǒng)一的金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)體系

　　現(xiàn)場(chǎng)檢查之后，要根據(jù)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)對(duì)該行的運(yùn)行狀況評(píng)定一個(gè)級(jí)別。目前被美國(guó)管理機(jī)構(gòu)所采用的評(píng)級(jí)體系有兩個(gè)：一個(gè)是“駱駝評(píng)級(jí)體系”（CAMEL）；另一個(gè)是BOPEC評(píng)級(jí)體系，被聯(lián)儲(chǔ)用來衡量銀行持股公司的綜合級(jí)別。這兩套體系都分別就每個(gè)考評(píng)指標(biāo)評(píng)判出一個(gè)質(zhì)量依次遞減的從第1級(jí)到第5級(jí)的級(jí)別，最后給出一個(gè)綜合級(jí)別。

　　“駱駝評(píng)級(jí)體系”中的五項(xiàng)考評(píng)指標(biāo)分別是：資本適宜讀，資產(chǎn)質(zhì)量、管理水平、盈利水平和流動(dòng)性。檢查中，要分別對(duì)這五個(gè)指標(biāo)評(píng)出一個(gè)級(jí)別，然后對(duì)這五個(gè)指標(biāo)的級(jí)別進(jìn)行綜合，再對(duì)該行給出一個(gè)綜合級(jí)別。

　　BOPEC評(píng)級(jí)體系中對(duì)銀行持股公司進(jìn)行評(píng)級(jí)所考察的五項(xiàng)指標(biāo)分別是：銀行子公司或附屬機(jī)構(gòu)、其他非銀行子公司、母公司、總受益、總體資本適宜度。其檢查和評(píng)級(jí)類似于駱駝評(píng)級(jí)體系。這兩個(gè)評(píng)級(jí)體系最后的綜合級(jí)別分別如下：第一級(jí)：銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的每個(gè)方面都健全的機(jī)構(gòu)；第二級(jí)：經(jīng)營(yíng)基本健全，但在某些方面有少量弱點(diǎn)；第三級(jí)：經(jīng)營(yíng)不太健全，在財(cái)務(wù)上、經(jīng)營(yíng)上或遵守法規(guī)方面存在缺陷，需加強(qiáng)監(jiān)管；第四級(jí)：不滿意，經(jīng)營(yíng)中存在嚴(yán)重問題，財(cái)務(wù)上的缺陷會(huì)危及該銀行或銀行持股公司未來的生存，破產(chǎn)的可能性較大；第五級(jí)：不合格，有致命的財(cái)務(wù)缺陷，財(cái)務(wù)狀況極度惡化，極易倒閉。

　　1993年以后，聯(lián)儲(chǔ)建立了一個(gè)名叫“金融機(jī)構(gòu)監(jiān)控系統(tǒng)”（FIMS系統(tǒng)）的新的監(jiān)管體系。該系統(tǒng)在評(píng)判銀行的經(jīng)營(yíng)缺陷方面比以前的非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)控系統(tǒng)更為精確。它包括30個(gè)參數(shù)以及一些根據(jù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)條件設(shè)立的附加參數(shù)。每個(gè)參數(shù)是一個(gè)財(cái)務(wù)比率，并用年變動(dòng)率表示，然后用所設(shè)計(jì)的模型，通過計(jì)算機(jī)計(jì)算出每個(gè)參數(shù)的級(jí)別，最后評(píng)出綜合級(jí)別。用該系統(tǒng)分析有問題的銀行，其準(zhǔn)確率非常高。實(shí)證結(jié)果表明，被FIMS系統(tǒng)評(píng)為第五級(jí)的機(jī)構(gòu)，最后有97.7%的會(huì)倒閉。

　　C）對(duì)于銀行安全性的監(jiān)管。

　　美國(guó)金融監(jiān)管以預(yù)防性監(jiān)管為主，并以法律法規(guī)為依據(jù)�，F(xiàn)行的監(jiān)管內(nèi)容可以分為安全性監(jiān)管、組織結(jié)構(gòu)監(jiān)管、保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益監(jiān)管和救援措施。下面主要介紹一下有關(guān)銀行安全性的監(jiān)管措施。 （1）登記注冊(cè)管理。在美國(guó)一個(gè)銀行可以在某個(gè)州選擇向聯(lián)邦注冊(cè)或是向州注冊(cè)。建立這種雙線注冊(cè)制度的目的是為了提高管理效率。美國(guó)對(duì)銀行開業(yè)的審查重點(diǎn)是：最低的注冊(cè)資本要求、銀行的組織形式、經(jīng)理人員的資格與能力、經(jīng)濟(jì)需要程度、不妨礙競(jìng)爭(zhēng)以及參加來囊存款保險(xiǎn)公司的存款保險(xiǎn)。

　　（2）資本充足性監(jiān)管。自《1991年聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司改進(jìn)法》頒布實(shí)施以來，美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局把美國(guó)銀行按資本充足率水平的高低，劃分為由高到底的五個(gè)監(jiān)管區(qū)域，對(duì)資本充足率高（1-2區(qū)域）的銀行放開業(yè)務(wù)限制和減少檢查頻率，實(shí)行寬松的監(jiān)管；而對(duì)處于3-5區(qū)域的銀行實(shí)施較為嚴(yán)格的監(jiān)管與限制，直至其達(dá)到最低資本充足率要求。

　�。�3）清償能力監(jiān)管。主要是通過分析銀行資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，考察其資產(chǎn)流動(dòng)性，判定銀行償付到期債務(wù)的能力。清償能力的監(jiān)管主要針對(duì)的是資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，即看銀行是否有足夠數(shù)量的現(xiàn)金準(zhǔn)備及流動(dòng)性高、變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)，以應(yīng)付日常短期債務(wù)的支付及存款人的提現(xiàn)。美國(guó)政府沒有正式公布清償能力標(biāo)準(zhǔn)，但要求資本充足率低的銀行保留較高的流動(dòng)資產(chǎn)/負(fù)債比率。 （4）對(duì)貸款集中程度的監(jiān)管。貸款集中程度監(jiān)管就是限制銀行對(duì)個(gè)別借款者的貸款額度，規(guī)定不能超過貸款銀行資本的某一比率，主要包括：對(duì)單個(gè)貸款人的貸款不能超過銀行自有資本和盈余的15%；動(dòng)產(chǎn)抵押貸款總額不得超過銀行自有資本和盈余的20%；不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款總額不得超過銀行自有資本和盈余的總額；對(duì)單個(gè)國(guó)家的貸款總額以風(fēng)險(xiǎn)不同可限制在銀行自有資本和盈余的5-25%.

　　D）關(guān)于為金融證券與交易提供信貸的四個(gè)條例

　�。�1）《條例G：銀行、經(jīng)紀(jì)人公司和交易商以外的機(jī)構(gòu)提供的用于購(gòu)買證券的貸款》，該條例就銀行、經(jīng)紀(jì)人公司和交易商以外的機(jī)構(gòu)發(fā)放的由可通過保證金賬戶交易的股票抵押的信貸做出的規(guī)定。 此條例適用于銀行、經(jīng)紀(jì)人公司、交易商以外的放款機(jī)構(gòu)，他們必須在聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)登記。季度內(nèi)發(fā)放單比數(shù)額在20萬美元以上，或在一季度內(nèi)總額超過50萬美元的信貸，必須在季度結(jié)束后的30天之內(nèi)完成登記。一旦放款人被要求登記，此條例就適用于由可通過保證金賬戶交易的股票直接或間接抵押的所有信貸。如果貸款是出于購(gòu)買或持有可通過保證金賬戶交易的股票的目的，它就要滿足此條例關(guān)于抵押的要求。

　　可通過保證金賬戶交易的股票包括任何在股票交易所上市的股票或?yàn)樯鲜械慕灰變?yōu)先權(quán)、任何可以轉(zhuǎn)換成一支股票的債券、大多數(shù)共同基金、以及任何可以在全國(guó)市場(chǎng)體系種交易的或在聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)可通過保證金賬戶交易的場(chǎng)外交易股票名單內(nèi)的場(chǎng)外交易股票。 （2）《條例T：經(jīng)紀(jì)人和交易商提供的用于購(gòu)買證券的信用》，該條例就證券經(jīng)紀(jì)人和交易商，包括全國(guó)性證券與交易所的所有成員提供的用于購(gòu)買證券的信用做出了規(guī)定。

　　此條例適用于經(jīng)紀(jì)-交易商及全國(guó)性證券與交易所的所有成員。一般來講，這些機(jī)構(gòu)不能向其客戶提供信貸，除非貸款是由“可通過保證金賬戶交易的證券”抵押，也不能安排其他機(jī)構(gòu)提供優(yōu)于自己的條件的貸款。

　　“可通過保證金賬戶交易的證券”包括：在一家全國(guó)證券與交易所上市的債券或產(chǎn)權(quán)證券或非掛牌交易特權(quán)；共同基金；符合聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)的場(chǎng)外交易抵押債券，被證券與交易委員會(huì)認(rèn)定可以在全國(guó)市場(chǎng)系統(tǒng)中交易的合格的場(chǎng)外交易股票，聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)公布的可抵押場(chǎng)外交易股票清單或外國(guó)的可通過保證金賬戶交易的股票名單上的美國(guó)或外國(guó)證券。

　　通常，經(jīng)紀(jì)-交易商不能發(fā)放可通過保證金賬戶交易的證券為抵押、抵押值超過聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)允許的當(dāng)前市值百分比的信貸。對(duì)于某些種類的證券，如果抵押值不超過證券目前市值的100%的話，聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)允許放款經(jīng)紀(jì)-交易商自行決定任何種類證券的抵押值。此條款還規(guī)定了關(guān)于經(jīng)紀(jì)人、交易商與其客戶以及其他經(jīng)紀(jì)人、交易商之間進(jìn)行現(xiàn)金交易的規(guī)則，它還限制借貸經(jīng)紀(jì)人和交易商從其主營(yíng)業(yè)務(wù)中取得抵押資金。

　�。�3）《條例U：銀行發(fā)放的用于購(gòu)買證券的貸款》。此條例管轄銀行發(fā)放的用于購(gòu)買和持有可通過保證金賬戶交易的證券的信貸。

　　此條例是用于銀行發(fā)放由可通過保證金賬戶的證券直接或間接抵押的信貸。在任何時(shí)間，以可通過保證金賬戶交易的證券作擔(dān)保、數(shù)額超過10萬美元的貸款，不管其用途如何，銀行必須要求客戶提供一份貸款使用說明。如果貸款是由可通過保證金賬戶交易的股票抵押和出于購(gòu)買股票或持有股票的目的，此條例要求的額定保證金將適用于任何規(guī)模的貸款。向經(jīng)紀(jì)-交易商發(fā)放的特定用途貸款、向正式職工購(gòu)買股票計(jì)劃發(fā)放的貸款或向被條例G認(rèn)定為合格的計(jì)劃放款人提供的貸款不在此條例管轄范圍之內(nèi)。

　　可通過保證金賬戶交易的股票包括在全國(guó)性證券與交易所掛牌的產(chǎn)權(quán)證券或未掛牌的交易優(yōu)先權(quán)、任何可以轉(zhuǎn)換稱頭寸股票的證券、大多數(shù)基金以及可以在全國(guó)市場(chǎng)系統(tǒng)種交易的或聯(lián)邦儲(chǔ)備體系理事會(huì)公布的可抵押場(chǎng)外交一股票名單上的任何場(chǎng)外交易證券。

　�。�4）《條例X：取得用于購(gòu)買證券的貸款的借款者》，該條例吧條例G、條例T和條例U的適用范圍擴(kuò)大到這些條款中沒有具體提到的某些信貸。

　　此條例把條例G、T、U規(guī)定的適用范圍擴(kuò)大到隸屬于美國(guó)法律的、在美國(guó)境內(nèi)外取得信貸用于購(gòu)買證券的借款者。大體上講，無論何時(shí)，此條例都要求借貸者確保信貸遵守這三個(gè)保證金管理?xiàng)l例中的任何一個(gè)。

　　E）《1991年聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司改進(jìn)法》對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出了新的要求，主要在以下兩個(gè)方面加強(qiáng)了對(duì)銀行業(yè)監(jiān)管：

　　（1）要求政府管理機(jī)構(gòu)制定統(tǒng)一的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)：a、信貸業(yè)務(wù)方面：信貸文件的制作，信貸的審查和發(fā)放，房屋抵押貸款的審查與發(fā)放等標(biāo)準(zhǔn)。B、比率控制方面：資本與資產(chǎn)的比率，資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值的比率，流動(dòng)性比率，信用風(fēng)險(xiǎn)比率，資產(chǎn)收益比率等。C、經(jīng)營(yíng)管理方面：資產(chǎn)增長(zhǎng)規(guī)模，內(nèi)部控制，信息系統(tǒng)，內(nèi)部稽核制度，職員的業(yè)務(wù)素質(zhì)，董事會(huì)的決策能力等。D、資本衡量標(biāo)準(zhǔn)：美國(guó)目前采用發(fā)達(dá)國(guó)家通用的經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)的資本與資產(chǎn)比率。

　　（2）強(qiáng)化管理機(jī)構(gòu)對(duì)銀行的檢查。檢查的內(nèi)容為：a、定期現(xiàn)場(chǎng)檢查。凡參加聯(lián)邦存款保險(xiǎn)的銀行，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司或其他管理機(jī)構(gòu)將每年對(duì)其至少進(jìn)行一次“蹲點(diǎn)”式的全面檢查。B、季度與年度報(bào)告，凡資產(chǎn)超過1.5億美元的銀行必須向聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和政府管理機(jī)構(gòu)遞交經(jīng)過稽核的季度與年度財(cái)務(wù)報(bào)告。C、稽核與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。對(duì)資產(chǎn)在1.5億美元以上的銀行必須成立全部由外行人士組成的稽核委員會(huì)。行長(zhǎng)必須對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)狀況做出評(píng)估，并向管理部門提交書面報(bào)告。

　　3.美國(guó)銀行對(duì)信貸資金的微觀層面的監(jiān)管

　　美國(guó)商業(yè)銀行資金運(yùn)用的重要內(nèi)容就是對(duì)工商企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者等各類客戶發(fā)放期限不同和用途廣泛的信貸融資。其業(yè)務(wù)種類主要有：

　�。�1）短期流動(dòng)資金貸款，主要滿足工商企業(yè)12個(gè)月以內(nèi)的流動(dòng)性資金需求。一般采取借款協(xié)議或透支方法，多數(shù)情況下不需要提供財(cái)產(chǎn)抵押。 （2）長(zhǎng)期流動(dòng)資金貸款，對(duì)工商企業(yè)提供一年以上的中長(zhǎng)期資金融通，銀行需對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)和管理等作全面檢查，并接受財(cái)產(chǎn)擔(dān)�；蜇�(cái)產(chǎn)抵押。

　�。�3）中短期消費(fèi)者信貸，銀行向消費(fèi)者發(fā)放的用于償還以前債務(wù)或特殊支出的中短期貸款。

　　（4）不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款，銀行向集團(tuán)或個(gè)人發(fā)放以不動(dòng)產(chǎn)作擔(dān)保的長(zhǎng)期貸款，一般為住宅抵押貸款、建筑抵押貸款和商業(yè)抵押貸款。90年代已經(jīng)成為商業(yè)銀行最大的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，超過了工商業(yè)貸款。

　　（5）經(jīng)營(yíng)證券貸款，指銀行向個(gè)人購(gòu)買證券提供的，以有價(jià)證券為擔(dān)保品的資金融通。 （6）票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，指商業(yè)銀行對(duì)未到期商業(yè)票據(jù)，按票面金額扣除從貼現(xiàn)日到票據(jù)到期日的利息及手續(xù)費(fèi)支付給貼現(xiàn)申請(qǐng)人的短期資金融通。

　�。�7）此外還有租賃業(yè)務(wù)、進(jìn)出口融資、承購(gòu)應(yīng)首長(zhǎng)寬、機(jī)器設(shè)備租賃的融資等信貸業(yè)務(wù)。

　　商業(yè)銀行盈利性資產(chǎn)的質(zhì)量，特別是各類貸款的質(zhì)量對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的利潤(rùn)有很大的影響，所以貸款的風(fēng)險(xiǎn)管理以構(gòu)成美國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)容。

　　商業(yè)銀行對(duì)貸款業(yè)務(wù)管理的第一步是進(jìn)行貸款風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。其目的在于盡可能的將潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)壓縮在最小的界限內(nèi)，做到防患于未然。貸款評(píng)估要求銀行對(duì)申貸者做出是否發(fā)放貸款的決定之前，對(duì)還款意愿、還本付息能力、注冊(cè)資本額、擔(dān)�；虻盅骸⑵髽I(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、事業(yè)的連續(xù)性等方面進(jìn)行所謂的“6C”測(cè)定，并對(duì)申貸的金額、用途、還款計(jì)劃、還款資金來源、抵押品質(zhì)量或擔(dān)保人資信、企業(yè)財(cái)務(wù)歷史等有關(guān)方面進(jìn)行全面調(diào)查和分析，有時(shí)可向“全國(guó)信用調(diào)查服務(wù)公司”進(jìn)行咨詢來獲得某些見證材料，最后將評(píng)估結(jié)果列入大致的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)之中，成為貸款發(fā)放與否的重要依據(jù)。在商業(yè)銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，對(duì)于沒有往來歷史的新貸款申請(qǐng)者，對(duì)用于收購(gòu)和兼并、不動(dòng)產(chǎn)投資、新業(yè)務(wù)發(fā)展等，以及以跌價(jià)、不適銷或不上市股票作抵押品的貸款申請(qǐng)，均歸入“建議性貸款”而報(bào)經(jīng)高級(jí)管理層進(jìn)行特別研究后在作決定。對(duì)于沒有小企業(yè)管理局或農(nóng)民住宅管理局等聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)作擔(dān)保的新企業(yè)貸款需求，對(duì)于以本地區(qū)外房地產(chǎn)和已倒閉公司股票作抵押的貸款需求，對(duì)于期貨市場(chǎng)投資的貸款需求，以及商業(yè)品行和資金運(yùn)用能力有問題的貸款需求等，均被銀行歸入“不適當(dāng)貸款類”而明確的予以拒絕。

　　其次，商業(yè)銀行按照聯(lián)邦有關(guān)金融法令和銀行經(jīng)營(yíng)方針對(duì)待看的發(fā)放進(jìn)行管理。銀行須遵守的有關(guān)金融法規(guī)有《信貸機(jī)會(huì)均等法》、《住宅抵押貸款公布法》、《購(gòu)買證券貸款的保證金規(guī)定》、《貸款公平合理法》、《公平信貸報(bào)告法》、《社區(qū)開發(fā)投資法》、《不動(dòng)產(chǎn)清算程序法》等，并對(duì)銀行貸款的限額，對(duì)銀行主管人員發(fā)放貸款的職責(zé)與權(quán)限等方面做出法令限制。同時(shí)，商業(yè)銀行貸款發(fā)放還徐遵守本行的最高信貸限額、貸款指導(dǎo)性限額、貸款承擔(dān)額、循環(huán)貸款額等信貸限額政策，并通過對(duì)銀行資本金來源成本、存款余額、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)種類、各項(xiàng)費(fèi)用支出、資產(chǎn)的目標(biāo)收益率及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)條件等諸多方面進(jìn)行綜合考慮來制定適宜的貸款價(jià)格，還對(duì)貸款的種類、期限、行業(yè)及地區(qū)的集中化、比重風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行某些限制。一般運(yùn)用平均貸款總額/凈銷賬額、房地產(chǎn)貸款額/貸款總額等比率對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)性進(jìn)行考核，以保證貸款業(yè)務(wù)的質(zhì)量。

　　最后，商業(yè)銀行對(duì)發(fā)放的貸款執(zhí)行嚴(yán)格的貸后檢查，以保證貸款本息的安全收回。如按經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)的不同影響，對(duì)已發(fā)放貸款進(jìn)行定期審查，將借款人不能按時(shí)保送財(cái)務(wù)報(bào)表，意外新增貸款或貸款展期申請(qǐng)，向其他金融機(jī)構(gòu)突然性申請(qǐng)貸款，透支額增加，當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變化及企業(yè)發(fā)生停工或罷工時(shí)間等情況視為潛在爽約現(xiàn)象。銀行需對(duì)此及時(shí)分析有關(guān)原因，向借款人提供相應(yīng)信息和建議，以便及時(shí)清除或減輕貸款信用風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)已經(jīng)發(fā)生的逾期貸款，銀行的處理原則是積極進(jìn)行催收和隨時(shí)準(zhǔn)備對(duì)抵押品進(jìn)行強(qiáng)制執(zhí)行，對(duì)被確認(rèn)不能收回的貸款，則提留呆帳準(zhǔn)備金，但呆帳的沖銷必須經(jīng)過董事會(huì)的批準(zhǔn)。[

　　（二）、日本

　　1、歷史演變：

　　1、二戰(zhàn)中，日本的經(jīng)濟(jì)受到了嚴(yán)重的破壞，到戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束時(shí)日本經(jīng)濟(jì)幾乎處于崩潰的邊緣。為扭轉(zhuǎn)處于破產(chǎn)邊緣的日本經(jīng)濟(jì)，日本政府在經(jīng)濟(jì)上推行以煤炭、鋼鐵為重點(diǎn)的傾斜式生產(chǎn)方式，金融方面與政府的產(chǎn)業(yè)政策相適應(yīng)，采取嚴(yán)格的融資管制措施，根據(jù)1947年3月的《金融緊急措施令》，要求商業(yè)銀行貸出設(shè)備資金和流動(dòng)資金要根據(jù)不同的產(chǎn)業(yè)排出優(yōu)先順序，對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)先提供貸款。辭外還專門成立了“復(fù)興金融金庫(kù)”，以保證重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)部門的資金需求。在這種嚴(yán)格的金融管制和產(chǎn)業(yè)部門對(duì)資金的巨大需求下，銀行根本就不可能把資金投入到股市當(dāng)中去。

　　到20世紀(jì)50年代，日本逐漸建立了以銀行間接金融為核心的金融制度。當(dāng)時(shí)的銀行體系主要包括普通商業(yè)銀行、長(zhǎng)期金融機(jī)構(gòu)、中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)、農(nóng)林漁業(yè)金融機(jī)構(gòu)等。在日本的《銀行法》中，關(guān)于信貸資金的流向并未作嚴(yán)格的規(guī)定，由銀行和企業(yè)等微觀主體自行控制。而對(duì)于一些專門性的銀行金融機(jī)構(gòu)的資金流向則作了一些限制性的規(guī)定。日本的《長(zhǎng)期信用銀行法》規(guī)定長(zhǎng)期信用銀行的主要業(yè)務(wù)是有關(guān)設(shè)備資金或長(zhǎng)期周轉(zhuǎn)資金的貸出、票據(jù)貼現(xiàn)、債務(wù)保證或票據(jù)承兌�！掇r(nóng)林漁業(yè)金融公庫(kù)法》規(guī)定公庫(kù)對(duì)農(nóng)業(yè)、林業(yè)、漁業(yè)或鹽業(yè)的經(jīng)營(yíng)者以及上述人員所組織的法人辦理有限制用途的貸款業(yè)務(wù)，如農(nóng)地、牧場(chǎng)、林道、漁港設(shè)施、制鹽設(shè)施的改造、整修或恢復(fù)等�！豆珷I(yíng)企業(yè)金融公庫(kù)法》則規(guī)定公庫(kù)主要辦理地方債的資金貸出及依證券發(fā)行方法進(jìn)行的地方債的應(yīng)募。

　　2、從70s中后期開始，隨著日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放慢，企業(yè)對(duì)資金的需求逐漸減少，而且資本市場(chǎng)的發(fā)展及企業(yè)內(nèi)源融資的增強(qiáng)也使企業(yè)減少了對(duì)銀行資金的需求，銀行的業(yè)務(wù)日漸衰落，有些專業(yè)性的銀行如長(zhǎng)期信用銀行甚至失去了存在的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，過去那種各自堅(jiān)守自己業(yè)務(wù)領(lǐng)域的做法實(shí)際上已經(jīng)行不通了，銀行急切地希望擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，向傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以外的領(lǐng)域滲透，謀求業(yè)務(wù)的多元化。另一方面，國(guó)際上金融自由化和國(guó)際化的逐步推進(jìn)，也對(duì)日本放松對(duì)金融的管制提出了巨大的外在壓力。在這種背景下，日本逐漸放松了對(duì)銀行的業(yè)務(wù)限制，銀行資金在這種政策的邊緣陸續(xù)流入股市。

　　另一方面，70年代中后期開始，日本繼同業(yè)拆借市場(chǎng)、債券回購(gòu)市場(chǎng)后相繼設(shè)立了票據(jù)市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)、東京美元短期借貸市場(chǎng)、銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)等貨幣市場(chǎng)，這些貨幣市場(chǎng)先后對(duì)證券公司開放，這樣銀行通過貨幣市場(chǎng)可以為證券公司提供短期資金，間接進(jìn)入股市。

　　與此同時(shí)，日本的銀行業(yè)和證券業(yè)也逐漸著上了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的道路。1981年5月對(duì)銀行法、證券交易法進(jìn)行了修改，并在銀行法中規(guī)定銀行可以經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，即允許銀行經(jīng)營(yíng)公共證券的買賣、募集新公共證券等證券業(yè)務(wù)。1982年4月實(shí)行的《新銀行法》規(guī)定銀行可以經(jīng)營(yíng)有價(jià)證券的買賣、有價(jià)證券的貸出，并且規(guī)定銀行在不妨礙存貸業(yè)務(wù)的限度內(nèi)可以辦理有關(guān)國(guó)債等的認(rèn)購(gòu)、募集或銷售、買賣及其他業(yè)務(wù)。1985年6月，銀行的國(guó)債綜合戶頭和證券公司的國(guó)債額擔(dān)保借款同時(shí)得到批準(zhǔn)。同時(shí)，銀行還逐漸介入證券公司，通過注資逐步擁有了一些附屬的證券公司。如日本興業(yè)銀行的新日本證券、和光證券，住友銀行的明光證券、泉證券，三菱銀行的菱光證券等。據(jù)1989年3月對(duì)51家證券公司的調(diào)查阿，其中32加證券公司銀行出身的職員占62.7％，16家證券公司其銀行出身的董事長(zhǎng)占31.4％。由此可見銀行與證券公司的關(guān)系非同一般。1992年6月日本公布了《金融制度改革法》，允許銀行和證券公司以互設(shè)子公司的形式進(jìn)行業(yè)務(wù)交叉。

　　3、1996年日本政府提出“金融體制改革”的總體設(shè)想，范圍涉及銀行、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)。其中一個(gè)重要內(nèi)容便是銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司之間的相互混業(yè)經(jīng)營(yíng)。在《金融體制改革計(jì)劃》中，銀行可直接經(jīng)營(yíng)投資信托基金業(yè)務(wù)，可提供柜臺(tái)交易的證券及期貨買賣；開放證券公司與信托銀行間的業(yè)務(wù)限制，雙方可互相經(jīng)營(yíng)彼此業(yè)務(wù)，銀行及金融機(jī)構(gòu)可以控股公司注冊(cè)。銀行和證券業(yè)務(wù)走向了全面的融合。

　　2.渠道分析

　　戰(zhàn)后日本對(duì)金融業(yè)實(shí)行了嚴(yán)格的管制，銀行和證券也實(shí)行了分業(yè)經(jīng)營(yíng)政策，嚴(yán)格控制銀行的信貸資金流入股市。從70s中后期開始，隨著日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放慢，企業(yè)對(duì)資金的需求逐漸減少，而且資本市場(chǎng)的發(fā)展及企業(yè)內(nèi)源融資的增強(qiáng)也使企業(yè)減少了對(duì)銀行資金的需求，銀行的業(yè)務(wù)日漸衰落，有些專業(yè)性的銀行如長(zhǎng)期信用銀行甚至失去了存在的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，銀行急切地希望擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。另一方面，國(guó)際上金融自由化和國(guó)際化的逐步推進(jìn)，也對(duì)日本放松對(duì)金融的管制提出了巨大的外在壓力。在這種背景下，日本逐漸放松了對(duì)銀行的業(yè)務(wù)限制，銀行資金流入股市逐漸獲得了一些合法的渠道。我們將其分為直接渠道和間接渠道：

　　1、直接渠道——銀行業(yè)和證券業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

　　在銀行業(yè)和證券業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)的格局下，銀行既可以經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)，也可以以多種形式經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，這就為銀行資金進(jìn)入股市提供了直接的渠道。但日本銀行業(yè)和證券業(yè)的經(jīng)營(yíng)格局也是經(jīng)歷了一個(gè)由分到合的過程： （1）銀行業(yè)和證券業(yè)的分離：二戰(zhàn)后制定的《證券交易法》第65條規(guī)定，除非銀行根據(jù)投資目的和信托契約，否則禁止經(jīng)營(yíng)任何證券業(yè)務(wù)。

　　（2）80年代開始的逐步融合：

　　自70s中期以來，隨著日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和貨幣交易的發(fā)達(dá)，原來的金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)域分工的限制，極大的阻礙了金融市場(chǎng)的發(fā)展。再加上國(guó)際上金融自由化和國(guó)際化的潮流，日本逐漸放松了金融管制。

　　1981年5月對(duì)銀行法、證券交易法進(jìn)行了修改，并在銀行法中規(guī)定銀行可以經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，即允許銀行經(jīng)營(yíng)公共證券的買賣、募集新公共證券等證券業(yè)務(wù)。1982年4月實(shí)行的《新銀行法》規(guī)定了：如經(jīng)大藏省批準(zhǔn)，銀行可經(jīng)營(yíng)新發(fā)行債券的窗口買賣，并可經(jīng)營(yíng)已發(fā)行的國(guó)債的買賣。1985年6月，銀行的國(guó)債綜合戶頭和證券公司的國(guó)債額擔(dān)保借款同時(shí)得到批準(zhǔn)。

　　同時(shí)，銀行還逐漸介入證券公司，通過注資逐步擁有了一些附屬的證券公司。如日本興業(yè)銀行的新日本證券、和光證券，住友銀行的明光證券、泉證券，三菱銀行的菱光證券等。據(jù)1989年3月對(duì)51家證券公司的調(diào)查阿，其中32加證券公司銀行出身的職員占62.7％，16家證券公司其銀行出身的董事長(zhǎng)占31.4％。由此可見銀行與證券公司的關(guān)系非同一般。1992年6月日本公布了《金融制度改革法》，允許銀行和證券公司以互設(shè)子公司的形式進(jìn)行業(yè)務(wù)交叉。

　�。�3）日本金融“大爆炸”下的銀行業(yè)和證券業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

　　1996年日本政府提出“金融體制改革”的總體設(shè)想，范圍涉及銀行、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)。其中一個(gè)重要內(nèi)容便是銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司之間的相互混業(yè)經(jīng)營(yíng)。在《金融體制改革計(jì)劃》中，銀行可直接經(jīng)營(yíng)投資信托基金業(yè)務(wù)，可提供柜臺(tái)交易的證券及期貨買賣；開放證券公司與信托銀行間的業(yè)務(wù)限制，雙方可互相經(jīng)營(yíng)彼此業(yè)務(wù)，銀行及金融機(jī)構(gòu)可以控股公司注冊(cè)。銀行和證券業(yè)務(wù)走向了全面的融合。 2、間接渠道——銀行資金通過一些金融工具間接進(jìn)入股市。

　�。�1）銀行自身的貸款：如股票質(zhì)押貸款、國(guó)債擔(dān)保貸款等，以及銀行對(duì)一些企業(yè)或個(gè)人的抵押貸款。

　�。�2）貨幣市場(chǎng)工具：70年代中后期開始，日本相繼設(shè)立了票據(jù)市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)、債券回購(gòu)市場(chǎng)，再加上原有的同業(yè)拆借市場(chǎng)，銀行通過貨幣市場(chǎng)可以為證券公司提供短期資金，間接流入股市。

　　3.管理：

　　日本為控制銀行和證券混業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，在監(jiān)管上作了極大的努力：

　　1、風(fēng)險(xiǎn)管理的檢查：1987年12月，日本銀行制定并頒發(fā)了《風(fēng)險(xiǎn)管理檢查清單》，日本銀行按清單所列內(nèi)容進(jìn)行檢查。這份清單把金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)劃分為12類，即信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、電子數(shù)據(jù)處理風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等，每一類風(fēng)險(xiǎn)又被分為4－6條主要項(xiàng)目，每一項(xiàng)目進(jìn)一步劃分為3－6個(gè)檢查要點(diǎn)。日本銀行在檢查金融機(jī)構(gòu)時(shí)按這份清單所列內(nèi)容進(jìn)行檢查。

　　在90年代的金融改革中，又要求銀行加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的公開披露。銀行應(yīng)對(duì)其表內(nèi)業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)及其管理這些風(fēng)險(xiǎn)的能力進(jìn)行詳實(shí)地披露，使其股東、貸款人、存款人能正確的評(píng)估和監(jiān)視銀行，防止銀行從事過高的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露情況的公開披露可以提高市場(chǎng)效率，使之更加規(guī)范。 1、 實(shí)施“駱駝評(píng)級(jí)制度”，對(duì)資本充足性、資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性、經(jīng)營(yíng)管理能力、盈利水平進(jìn)行嚴(yán)格考核。1990年4月，日本那銀行對(duì)銀行評(píng)級(jí)制度杰作了修改，統(tǒng)一了評(píng)級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)，以風(fēng)險(xiǎn)程度、資產(chǎn)質(zhì)量和盈利狀況作為主要標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)也參照檢查中的其他違規(guī)問題和檢察官的影響打分，然后以得分多少納入相應(yīng)的級(jí)別。

　　3、加強(qiáng)資本充足率管理。作為巴塞爾協(xié)議的發(fā)起國(guó)之一，日本以“巴塞爾協(xié)議”為主要內(nèi)容對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督，同時(shí)日本也根據(jù)本國(guó)實(shí)際在資本界定、權(quán)重劃分、資本充足標(biāo)準(zhǔn)等方面進(jìn)行了一些調(diào)整。 4、加強(qiáng)金融監(jiān)督機(jī)制：90年代以來，日本那金融界丑聞不斷，破產(chǎn)接二連三，其中一個(gè)重要原因便是金融監(jiān)管不力。為此，日本那在金融大爆炸的改革中決定加強(qiáng)金融監(jiān)督機(jī)制：（1）建立證券交易等監(jiān)督委員會(huì)。（2）在大藏省內(nèi)設(shè)立“金融服務(wù)監(jiān)查官”。（3）設(shè)立直屬總理府的金融監(jiān)督廳。

　　5、建立預(yù)先調(diào)整機(jī)制：預(yù)先調(diào)整機(jī)制包括兩部分：一是提前預(yù)警，，即參照國(guó)際清算銀行對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的規(guī)定，對(duì)于自由資本比率低于4％的銀行，政府公開提出警告，令其提出改善經(jīng)營(yíng)的計(jì)劃，限期予以調(diào)整；二是預(yù)先調(diào)整，即對(duì)于自由資本比率低于2％的銀行，政府下令禁止其繼續(xù)經(jīng)營(yíng)某些金融業(yè)務(wù)，對(duì)自由資本比率接近0％的銀行，勒令其停業(yè)。

　　對(duì)銀行的自有資本設(shè)置充足率要求，當(dāng)銀行的資本金下降到某一“觸發(fā)點(diǎn)”水平以下時(shí)，監(jiān)管者必須采取糾正措施，使銀行調(diào)整其資本。監(jiān)管著的措施有：限制銀行擴(kuò)張的能力，并禁止銀行分紅派息或?qū)Υ渭?jí)債券付息。

　　6、 實(shí)行市場(chǎng)價(jià)值入帳原則。而不是歷史成本法來計(jì)算銀行的資產(chǎn)和負(fù)債。由于銀行的清償力是由其資產(chǎn)、負(fù)債和其自有資本的市值決定的，因而歷史成本法不能準(zhǔn)確的反映銀行當(dāng)前的狀況，而市值法卻可以。

　　市值法的另一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是使銀行的經(jīng)營(yíng)狀況更透明，從而增加了監(jiān)管人員的責(zé)任。監(jiān)管人員作為“委托人——代理人”關(guān)系中的代理人，常常會(huì)隱藏銀行潛在的問題，從而損害存款人的利益。使用市值法是存款人更容易對(duì)監(jiān)管人員的工作進(jìn)行監(jiān)督。

　　7、強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的透明性和公開性。

　　8、加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部監(jiān)察。

　　（三）、德國(guó)

　　1、銀行業(yè)和證券業(yè)的融合過程

　　19世紀(jì)后期，德國(guó)經(jīng)濟(jì)得到進(jìn)一步發(fā)展，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，銀行統(tǒng)一了其證券買賣業(yè)務(wù)和金融信貸業(yè)務(wù)。此后，德國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展則完全隨著銀行體系的擴(kuò)張和銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展而同步進(jìn)行。20世紀(jì)初，德國(guó)金融體系逐步完善，產(chǎn)生了柏林六大銀行網(wǎng)絡(luò)。金融資本也與產(chǎn)業(yè)資本開始迅速融合，逐漸形成強(qiáng)有力的壟斷金融資本，證券市場(chǎng)完全從屬于德國(guó)金融資本。然而由于兩次世界大戰(zhàn)和30年代的大危機(jī)，在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，德國(guó)證券市場(chǎng)幾乎沒有什么發(fā)展。1957年至1960年，隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，民間儲(chǔ)蓄能力不斷增強(qiáng)，股票投資開始活躍，證券市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。由于戰(zhàn)后德國(guó)東西分治，柏林的國(guó)際金融中心地位有所削弱，證券市場(chǎng)的發(fā)展開始新的格局，漢堡證券市場(chǎng)迅速崛起，而法蘭克福又重新成為聯(lián)邦德國(guó)的國(guó)際金融中心和證券交易中心。70年代以后，聯(lián)邦德國(guó)機(jī)構(gòu)投資者持股增加，銀行證券業(yè)集中，逐漸形成了有組織的銀行壟斷證券市場(chǎng)的新格局。進(jìn)入80年代，德國(guó)證券市場(chǎng)做了一些改革，并有了一些新的發(fā)展，逐步形成了銀行業(yè)和證券業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的全能銀行占主導(dǎo)地位的金融體系。

　　2、全能銀行對(duì)股票市場(chǎng)的參與

　　作為全能銀行開展業(yè)務(wù)的德國(guó)信用機(jī)構(gòu)在股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)是非�；钴S的，它們既作為非銀行間的有價(jià)證券交易的中介人，又作為有價(jià)證券的自營(yíng)買賣者和有價(jià)證券發(fā)行者，由此，信貸資金便通過各種不同途徑直接或間接地進(jìn)入股票市場(chǎng)。首先，德國(guó)的這種全能銀行體制就為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的融合，以及信貸資金進(jìn)入股市提供了一種直接的途徑；其次，通過各種貨幣市場(chǎng)工具，如票據(jù)市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)、債券回購(gòu)市場(chǎng)等途徑使信貸資金進(jìn)入證券市場(chǎng)；另外，德國(guó)聯(lián)邦銀行還是貨幣市場(chǎng)證券交易的參與者。第一種貨幣市場(chǎng)證券是由政府機(jī)構(gòu)（如聯(lián)邦政府、它的特別基金及州政府）的借款創(chuàng)造的，這被稱為 融資證券。第二種貨幣市場(chǎng)證券是變現(xiàn)證券，這是根據(jù)《聯(lián)邦銀行法》第42條的規(guī)定由聯(lián)邦銀行發(fā)行的證券。

　　近幾年回購(gòu)協(xié)議下的公開市場(chǎng)操作越來越重要。1973年以來，德國(guó)聯(lián)邦銀行已經(jīng)一再表示它愿意在再貼現(xiàn)限額之外以信用機(jī)構(gòu)購(gòu)買適宜于在中央銀行再融資的國(guó)內(nèi)匯票以緩和貨幣市場(chǎng)特殊的緊張。1979年6月以來，聯(lián)邦銀行從那些必須保持最低準(zhǔn)備金的信用機(jī)構(gòu)買入適宜于作為倫巴德貸款抵押的有價(jià)證券，條件是賣方同時(shí)買回這些遠(yuǎn)期證券（有價(jià)證券重購(gòu)回協(xié)議）。有關(guān)的有價(jià)證券必須是在股票交易所公開掛牌或正規(guī)市場(chǎng)上報(bào)價(jià)。直到目前，有價(jià)證券重購(gòu)回協(xié)議一般以招標(biāo)的方式提供給信用機(jī)構(gòu)。招標(biāo)采用兩種方式，一種是僅僅提出買入數(shù)量（固定利率投標(biāo)），另一種是提出買入數(shù)量的利率（年利率，變動(dòng)利率投標(biāo)）。1988年11月底，聯(lián)邦銀行還開始以期限更短的同類有價(jià)證券的交易對(duì)其傳統(tǒng)的有價(jià)證券重購(gòu)回交易（當(dāng)時(shí)一般為一或二個(gè)月的期限）作補(bǔ)充，聯(lián)邦銀行這樣做的目的是以新的日拆借資金工具來更靈活地影響貨幣市場(chǎng)。

　　德國(guó)的全能銀行體系不僅便利了向經(jīng)濟(jì)廉價(jià)地提供銀行服務(wù)，也保證了貨幣流通在金融部門快速地流通。更廣泛地分散銀行風(fēng)險(xiǎn)和與其相關(guān)穩(wěn)定盈利的傾向增強(qiáng)了銀行業(yè)的活力。德國(guó)全能銀行體系的這些特點(diǎn)使得它能較容易地靈活和順利地應(yīng)付這幾年由于自由化、放松管制和全球化的日益發(fā)展所引起的金融市場(chǎng)深刻變化所面臨的新的挑戰(zhàn)。

　　3、相關(guān)的法律法規(guī)

　　在德國(guó)有八大證券交易所：柏林、不來梅、漢堡、杜塞爾多夫、法蘭克福、漢諾威、慕尼黑和斯圖加特，其中法蘭克福以交易量來說是最大的證券交易所。德國(guó)的證券市場(chǎng)管理體制屬于既強(qiáng)調(diào)立法管理，又注重自律管理的雙重體制。德國(guó)調(diào)整證券市場(chǎng)的法律主要以《證券交易法》為基準(zhǔn)，同時(shí)也散見于其它有關(guān)法律法規(guī)中，例如，在《銀行法》、《投資公司法》和《外國(guó)投資公司法》中就有關(guān)于證券市場(chǎng)發(fā)行和買賣方面的規(guī)定，在《貿(mào)易法》中有關(guān)于保護(hù)證券市場(chǎng)投資者利益的規(guī)定。

　　a.根據(jù)《證券交易法》，銀行、儲(chǔ)蓄銀行和信貸機(jī)構(gòu)被允許有證券交易所會(huì)員資格，證券上市必須有一家已成為交易所會(huì)員的銀行的贊助。銀行在交易所扮演主要的角色是因?yàn)樗鼈儽皇跈?quán)進(jìn)行交易，買賣指令必須有銀行參與，銀行操作所有證券市場(chǎng)交易，并充當(dāng)經(jīng)紀(jì)人。它們可以直接地互相進(jìn)行交易或者與市場(chǎng)制造者交易，銀行進(jìn)行保證金貸款、支付、清算和保存證券，且進(jìn)行證券分析。德國(guó)銀行在證券交易所的支配地位和它們?cè)诘聡?guó)工業(yè)中的直接介入一直是有關(guān)評(píng)論和分析的一個(gè)主題。 b.目前法蘭克福證券交易所的會(huì)員由銀行會(huì)員和證券經(jīng)紀(jì)商組成，根據(jù)德國(guó)《證券交易法》，在證券交易所中從事證券交易的銀行、證券公司和經(jīng)紀(jì)個(gè)人必須遵守下列規(guī)定：從事證券交易的企業(yè)，如銀行證券部和證券公司必須是國(guó)家批準(zhǔn)的條件下，才有資格代替客戶從事證券買賣。上述證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)有足夠的金融資產(chǎn)作為保證基金，以應(yīng)付突發(fā)事件的發(fā)生。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的全部證券買賣業(yè)務(wù)都須在證券交易所辦理公證、擔(dān)保等法律手續(xù)。對(duì)于從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的個(gè)人必須經(jīng)過專門業(yè)務(wù)訓(xùn)練，應(yīng)具備足夠的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，在按照政府商會(huì)的統(tǒng)一規(guī)定從事證券買賣業(yè)務(wù)。

　　c.關(guān)于銀行債券的發(fā)行。銀行發(fā)行的不記名債券是由資本加上發(fā)行者的的準(zhǔn)備金所擔(dān)保的，通常沒有其它額外的擔(dān)保。需要注意的是，這種債券的發(fā)行額一般不能超過資本和準(zhǔn)備金的3倍。特別地，對(duì)于4年以下的短期債券，其發(fā)行額僅限于資本和準(zhǔn)備金的一倍半。在這一點(diǎn)上，信貸機(jī)構(gòu)還要受到德國(guó)銀行法的有關(guān)條款的監(jiān)督。而有些金融機(jī)構(gòu)也發(fā)行過不動(dòng)產(chǎn)留置權(quán)行額外擔(dān)保的不記名債券。 d.《證券保管和收購(gòu)法》的有關(guān)內(nèi)容。德國(guó)《證券保管和收購(gòu)法》規(guī)定了那些從事證券買賣或?yàn)轭櫩捅９茏C券的銀行應(yīng)當(dāng)遵守的規(guī)則，該法還列有證券存款的保護(hù)條款，如果保管銀行倒閉，證券存戶將受到保護(hù)。另外，該法還規(guī)定了銀行作為經(jīng)紀(jì)人應(yīng)扮演的角色，它規(guī)定銀行作為經(jīng)紀(jì)人參加證券交易僅限于在股票交易所，僅限于官方評(píng)定的、有官價(jià)的證券等。

　　f.《銀行法》中關(guān)于證券市場(chǎng)管理方面的內(nèi)容。德國(guó)實(shí)行“全能銀行制”，其證券市場(chǎng)的管理實(shí)際上是以大銀行為核心的，《銀行法》給予銀行進(jìn)行證券業(yè)務(wù)的獨(dú)占能力，銀行控制了證券市場(chǎng)。例如，當(dāng)大量投機(jī)性資本涌入證券市場(chǎng)時(shí)，根據(jù)《銀行法》就可以通過聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行來對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，限制證券的發(fā)行或減少銀行業(yè)與投資者的流通能力。又如，債券的發(fā)行不須經(jīng)政府的批準(zhǔn)，但必須征詢聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的意見。 g.近幾年來，德國(guó)對(duì)國(guó)外貨幣和資本交易的種種遺留限制已經(jīng)取消了，德國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)一些在國(guó)際市場(chǎng)上經(jīng)營(yíng)的新的債券類型也放開了。與此同時(shí)，在德國(guó)境內(nèi)注冊(cè)設(shè)立的外國(guó)銀行也被允許作為國(guó)外德國(guó)馬克債券發(fā)行的銀團(tuán)牽頭人。1990年起聯(lián)邦銀行不再反對(duì)在德國(guó)或由居民發(fā)行的由外幣計(jì)值或歐洲貨幣單位計(jì)值的債券和借據(jù)貸款。從此，個(gè)人被允許與使用歐洲貨幣單位一樣的程度使用特別提款權(quán)。為了利用最低準(zhǔn)備金這一工具，聯(lián)邦銀行認(rèn)為有必要（現(xiàn)在和將來）保證（規(guī)定最短期限為2年），不滿足最低準(zhǔn)備金的外國(guó)信用機(jī)構(gòu)不能發(fā)行以馬克為面值的證券，而如果在德國(guó)發(fā)行證券，那么最低準(zhǔn)備金要求必須得到滿足。

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