一、明確風險投資主體

　　從事風險投資的主體主要是風險投資公司，其經營風險投資的資金通常依靠發(fā)行風險投資基金來籌集。美國最典型的風險投資公司是合伙制公司。一個風險投資公司同時管理著若干個合伙關系，一個典型的合伙關系有6—12個一般合伙人，他們是有經驗的財務、銷售、工程、軟件開發(fā)、產品設計等方面的專家或曾經在某行業(yè)的企業(yè)中當過經理的人，還有一小部分來自投資銀行或商業(yè)銀行。一般合伙人是風險投資公司的管理者，在合伙關系中出資比例很小，只占1％，主要的投資資本由有限合伙人提供。有限合伙人一般有10-30個，機構或個人都可以。一個合伙關系的年限一般10年，前3—5年投資于10-50個項目，后幾年主要是監(jiān)督管理，把成功的項目賣掉，在合伙人間分利，不成功的了結。風險投資公司一般在投資周期過后即組織新的合伙關系，各個合伙關系在法律上是獨立的。因此，風險投資基本上就是項目找合伙人，有時效性，不是一個永久性的科技基金。

　　合伙關系中有限合伙人投資99％，收益占80％，而一般合伙人作為基金管理者投資1％，可分得20％的投資收益。這20％的投資收益解決了基金管理者的激勵問題，同時1％的投資額可防止其過度冒險，協(xié)調了有限合伙人和一般合伙人的利益關系。實踐證明，這種合伙關系組織起來的風險投資公司十分有效，在當前美國已控制了風險投資80％的投資額。

　　由于我國不存在大型私人財團之類的機構投資公司，可由政府作為有限合伙人發(fā)起設立部分規(guī)范的合伙制風險投資公司，把一般科技投入轉變?yōu)轱L險投資公司中的政府基金，即政府作為風險投資基金投入的創(chuàng)業(yè)資金。一方面為投資者分散高科技項目風險，另一方面可調動投資銀行等非銀行金融機構從事風險投資的積極性。并且我國正處在發(fā)展中的保險業(yè)與民營經濟，也可孕育產生新的風險投資公司的發(fā)起人。

　　值得借鑒的是，由于英德對國外投資者風險投資實施特別優(yōu)惠，國外資金成為其風險投資的重要資金來源。如英國1997年國外資金占其風險投資基金總資產43％，1998年為46％，1999年為44％，幾乎占一半份額。我國在發(fā)展風險投資的過程中，可采取兩條腿走路的方針，一方面利用本國資金，另一方面由政府制定優(yōu)惠政策吸引國外風險資本。

　　二、建立風險資本釋放機制

　　建立風險資本市場的關鍵是建立風險資本的釋放機制，即風險投資公司回收投資和獲取利益的機制。風險投資不是辦企業(yè)，它是通過投資企業(yè)，進行管理，通過上市或出售，獲取成功項目創(chuàng)業(yè)時期即高增長階段的高利潤以彌補失敗項目的損失，然后再投入下一個項目來運作。資本的有效循環(huán)是風險投資成功的基礎。

　　從風險資本市場運作的各個環(huán)節(jié)來看，其風險主要有以下幾種：

　　對風險資本市場的風險規(guī)避除提高管理人員的素質，加強市場監(jiān)管等措施外，企業(yè)并購，上市是風險資本釋放的兩條較佳途徑。其中上市是風險投資退出的最佳渠道。美國NASDAQ（全國證券自營商協(xié)會自動報價系統(tǒng)）中的小型資本市場就是專門為無資格在證券交易所（第一板塊證券市場）上市的高科技中小企業(yè)的上市而建立的。我國應借鑒其運作經驗，在加強監(jiān)管的基礎上，盡早開放二板市場，以利于高科技企業(yè)直接融資，同時創(chuàng)造風險投資的轉讓市場。

　　三、完善風險資本市場的法律制度

　　風險資本市場的建立需要立法保障，制定我國與風險投資相關的法律制度刻不容緩。

　　1、風險投資保險的法律制度

　　風險投資的特點之一就是具有高風險。風險投資保險即投資者向保險公司提出保險申請，并繳納保險金，項目如失敗，保險公司賠償項目投資的部分損失。如法國風險投資保險公司，其部分資金來源于國家財政撥款，另一部分資金為自有資金。自有資金可進入股票市場，而財政撥款只能作為保險賠償金。投資方經保險公司同意，繳納項目投資總額的0.3％作為保險金，項目一旦失敗，保險公司賠償項目投資總額的50％。

　　當前，政府應借鑒國外風險投資發(fā)展經驗，制定出符合我國實際的發(fā)展風險資本市場的戰(zhàn)略規(guī)劃，如成立國家風險投資保險公司或成立混合股份保險公司，從事專門的風險投資保險，以鼓勵風險投資。

　　2、稅收優(yōu)惠的法律制度

　　在風險資本市場上，風險投資者只有預期當風險投資的收益大于風險的代價時才會投資，而稅收政策被證實是影響風險代價的重要政府措施。實踐業(yè)已證明：只有在相對稅賦發(fā)生變化時，稅收政策才能產生調整效應。因此要培育和扶持中國的風險資本市場的發(fā)展，一個行之有效的辦法就是給風險投資機構及其業(yè)務活動以稅收優(yōu)惠。這里，美國政府對待風險投資所經歷的曲折過程，值得我們借鑒。1969年，美國國會把長期資本收益的最高稅率從20％提高到49％，當時美國風險投資的規(guī)模為1.71億美元，六年后銳減為0.01億美元，僅為原規(guī)模的0.6％。風險投資的銳減立刻影響到高新技術企業(yè)的發(fā)展，1978年美國國會終于撤銷這項高稅率政策，長期資本收益最高稅率下降到28％，同年美國的風險投資又奇跡般激增至5.7億美元。1982年其最高稅率下降到20％，風險投資規(guī)模相應增大至14.25億美元，是12年前的8倍。

　　結合美國政府的政策實踐，我國可考慮實行降低軟件行業(yè)的增值稅，對高新技術產品的生產、銷售在一定期限內減免所得稅和其他稅收等優(yōu)惠政策，以扶持風險資本市場的發(fā)展。

　　3、有關知識產權的法律

　　高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)需要風險投資家同技術專家的密切結合，其中關鍵要處理知識產權即技術入股的問題。西方國家非常重視有關知識產權的立法。在高科技企業(yè)中，技術專家的技術發(fā)明可占有相當股份，一般可享有20—25％的股權，有的國家為照顧某些特殊發(fā)明的權益，允許技術專家在持股51％的條件下（包括技術股20—25％），在企業(yè)發(fā)展后，可按事先的契約，購回其余49％的股份。

　　政府應以立法的形式規(guī)定高科技企業(yè)中知識產權人股的最高比例，承認創(chuàng)業(yè)者持有技術等無形資產所占的股份，并由創(chuàng)業(yè)者控股，這樣既可減少投資者的風險，又可激發(fā)和保護創(chuàng)業(yè)者的積極性。