內(nèi)容摘要　近年來，我國吸引利用外資額急劇增長，中國已連續(xù)5年接受外來投資超過400億美元，越來越多的外國投資者，積極向中國進行投資，中國已成為全球的投資熱點。隨著我國正式加入世界貿(mào)易組織和國內(nèi)投資環(huán)境的改善，以及國際政治經(jīng)濟局勢的變化，預(yù)計中國將迎來新一輪外資引入高潮。其原因何在，與以往相比，本次外資引入高潮有何特點是本文探討的主題。

　　關(guān)鍵詞　投資軟環(huán)境　并購　歐元

　　近年來，我國吸收利用外資額急劇增長。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)組織的數(shù)據(jù)，過去10年，中國吸引的外資占全部發(fā)展中國家吸引外資總數(shù)的1/5，外商在中國的投資總額已連續(xù)5年超過400億美元。2001年我國吸收利用的外資大幅增長，合同外資金額691.91億美元，同比增長10.43%，實際利用外資金額468.46億美元，同比增長14.9%，均創(chuàng)造了近幾年的新高。而且，中國鼓勵的資金和技術(shù)密集型投資項目明顯增加，單項規(guī)模擴大，來華投資設(shè)廠的跨國公司增多。這表明，外國投資者繼續(xù)看好中國經(jīng)濟的前景，對中國經(jīng)濟的未來充滿信心。隨著中國的正式人世和改革開放的進一步深入，預(yù)計中國將迎來新一輪引進外資的熱潮。

　　一、新一輪外資引入高潮的成因

　　1.良好的經(jīng)濟發(fā)展前景和優(yōu)越的投資環(huán)境，對外國投資者具有強大吸引力。

　　中國在全球經(jīng)濟明顯衰退的情況下，經(jīng)濟依然保持良好發(fā)展態(tài)勢。2000年中國國民經(jīng)濟增長速度達8%，2001年經(jīng)濟增長預(yù)計將在7.4%左右。按照中央“十五計劃建議”提出的目標，在未來10年內(nèi)，中國經(jīng)濟將保持在7%左右的增長速度。

　　較快的經(jīng)濟增長速度表明國內(nèi)市場不斷擴張，再加上其穩(wěn)定的政治和社會環(huán)境為外國投資者到中國投資起了正面的促進作用，故而中國被國際投資者譽為低風(fēng)險、高收益的經(jīng)濟“安全島”。聯(lián)合國貿(mào)易會議曾經(jīng)指出，發(fā)展中國家吸引外國直接投資的三個決定性因素是：市場、資源（資金）和投資效益。7%以上的經(jīng)濟穩(wěn)定增長，十幾億人口的龐大消費市場，加上低廉的勞動力、較高的投資報酬率（1999年列全球第22位，2000年列全球第1位），申奧成功帶來的無限商機，這一切已使中國成為世界上最具投資吸引力的地區(qū)之一。

　　隨著我國融入世界經(jīng)濟一體化程度的加深，我國的投資環(huán)境（包括硬環(huán)境和軟環(huán)境）正在逐步改善和優(yōu)化，并逐漸與國際接軌。最近政府又出臺了一系列新的鼓勵外商投資的政策措施，積極創(chuàng)造優(yōu)越的投資環(huán)境，給予外商投資更加優(yōu)越的條件。其主要內(nèi)容包括三個方面：（1）鼓勵外商投資企業(yè)技術(shù)開發(fā)與創(chuàng)新，對外商投資設(shè)立的研究開發(fā)中心，給予稅收優(yōu)惠；（2）《外商投資產(chǎn)業(yè)目錄》中規(guī)定的項目，其進口的自用設(shè)備以及配套技術(shù)、設(shè)備、配件、備件可以免征進口關(guān)稅和進口環(huán)節(jié)稅，投資中西部地區(qū)的企業(yè)可以享受的稅收優(yōu)惠更多；（3）服務(wù)貿(mào)易、外商投資零售商業(yè)企業(yè)的地域擴大到全國各省會城市、直轄市和經(jīng)濟特區(qū)，并且范圍還將進一步放寬。截至2001年底，中國已完成與人世直接相關(guān)的6部法律修改工作，此外，國務(wù)院各部委還相繼撤消了許多行政審批事項，越來越優(yōu)越的投資環(huán)境，對外國投資者具有強大的吸引力。

　　2.中國“入世”加速了新高潮的到來。

　　加入世貿(mào)組織將使中國更加開放，中國吸引外資的綜合競爭優(yōu)勢將明顯提高，中國國內(nèi)市場將進一步擴大對外國投資者的開放度與參與度，從而降低了外資進入我國的整體風(fēng)險。這方面主要包括三個內(nèi)容：（1）開放新的投資領(lǐng)域。中國入世后，將進一步開放服務(wù)業(yè)領(lǐng)域。金融、證券、商業(yè)、中介服務(wù)等領(lǐng)域，都是跨國投資集中發(fā)生的領(lǐng)域，在全球跨國投資總額中，這些領(lǐng)域中的投資超過一半，因此開放這些領(lǐng)域，相當于潛在投資者的數(shù)量增加一倍，吸引外資的潛力很大。（2）開放新的投資方式。中國過去吸收利用外資以設(shè)立新企業(yè)為主，但在全球跨國投資中，主要方式是收購、兼并�，F(xiàn)在我國允許并鼓勵外商以并購方式在我國投資，外商可以通過直接收購成熟的中小企業(yè)以達到進入中國市場的目的，從而開放了一個極有潛力的外商投資新途徑。（3）某些限制將會被取消。中國現(xiàn)行政策中，還存在許多對外商投資企業(yè)的非國民待遇問題，例如不允許外商投資企業(yè)在注冊地之外設(shè)立分銷企業(yè)，限制市場準入管理條例等。入世后，遵照WTO規(guī)則和在雙邊協(xié)議中我國的對外承諾，這些不正當限制將會逐漸被取消，并將進一步完善符合國際慣例的對外經(jīng)濟、法律體系。目前有關(guān)部門已經(jīng)對一些有關(guān)外商投資企業(yè)法律進行了修改，對其他外商投資法規(guī)及部門規(guī)章也將有步驟、有計劃地進行修訂、增補和廢止。中國將逐步對外商投資企業(yè)實行國民待遇，為外商投資者提供更多的投資機會。實際上目前我國對外商投資企業(yè)已基本上實行了國民待遇，且在華設(shè)立的外資企業(yè)在稅收待遇和享受企業(yè)自主權(quán)等方面還優(yōu)于內(nèi)資企業(yè)。另外，我國已著手調(diào)整與貿(mào)易有關(guān)的投資制度。包括清除和修改與世貿(mào)規(guī)則、中國的承諾相抵觸的投資、貿(mào)易制度和政策，建立和完善與國內(nèi)市場開放以及投資與貿(mào)易活動市場化進程相適應(yīng)的宏觀調(diào)整體系，充分利用多邊框架下能夠享有的制度與政策，自主安排空間，提高投資及其相關(guān)政策的透明度等。這些政策的實施將有利于加速引進外資新高潮的到來。

　　3.黨和國家政策支持新高潮的到來。

　　2001年4月，江澤民主席在香港“財富論壇”上明確指出，中國對外開放下一步“要在現(xiàn)有企業(yè)資產(chǎn)存量基礎(chǔ)上加大引入外資的力度，包括收購、兼并、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)融資”，特別提出要在800個中小企業(yè)實行對外資的整體購并。這一政策已在2001年9月廈門召開的“中國外商投資洽談會”上得到落實。最近，外經(jīng)貿(mào)部、科技部和國家工商總局聯(lián)合簽發(fā)的《關(guān)于設(shè)立外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的暫行規(guī)定》已經(jīng)正式開始實施，這標志著我國引進外資方式的新突破，為外國投資公司直接以收購股權(quán)的方式進入中國一級市場提供了便利條件。同時，國家經(jīng)貿(mào)委也出臺了《關(guān)于國有企業(yè)利用外商投資進行資產(chǎn)重組的暫行規(guī)定》，表明中國政府在國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性重組和國有企業(yè)改革中大膽利用外資的積極態(tài)度。資本市場的逐步開放和產(chǎn)權(quán)交易制度的完善將為促進引資制度的創(chuàng)新和多樣化，為擴大外資流入提供更多的空間。黨和國家政策的支持已成為中國從國際資本市場上分享更多份額的根本保證。

　　4.深化國企改革和大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)推動新高潮的到來。

　　國有經(jīng)濟戰(zhàn)略調(diào)整及國企改革的深入，給外商投資帶來了前所未有的機遇：一是外商投資的空間更為廣闊，外商既可以填補國有經(jīng)濟退出后的產(chǎn)業(yè)空間，也可以參與國企產(chǎn)權(quán)改革和國有中小企業(yè)的改組、兼并、收購等；二是外商投資方式更趨多樣化，既可收購國有企業(yè)，對國企進行控股，也可以承包、租賃國有企業(yè)等。競爭性領(lǐng)域中的大中型國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)實行多元化已經(jīng)是一個明確的改革方向。中國國內(nèi)的非國有投資者，目前從總體上看尚不具備作為戰(zhàn)略投資者參與大中型國企產(chǎn)權(quán)制度改革的能力。而大型跨國公司參與國企改革不僅能為國企提供巨額資金，同時跨國公司為增強被兼并企業(yè)的國際競爭力，隨著資金的進入，其經(jīng)營管理理念、技術(shù)、全球營銷網(wǎng)絡(luò)等各種資源都將進入被并購的企業(yè)。因此，從我國經(jīng)濟發(fā)展的要求來看，吸收外商直接投資與吸收外商其他形式的投資相比，在推進國企改革方面具有明顯優(yōu)勢。中國應(yīng)積極吸引和利用跨國公司的投資，主要是并購方式的投資，使其成為推動國企改革的重要戰(zhàn)略投資者。另一方面，國家“十五”計劃對發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)十分重視，如信息、通訊、生物醫(yī)藥、光機電一體化等，都是高度全球一體化的產(chǎn)業(yè)。而跨國公司在這一領(lǐng)域具有明顯的競爭優(yōu)勢，這為跨國公司提供了更多的投資機遇。據(jù)悉，最近一段時間來華投資的各跨國公司都在積極調(diào)整其在華投資策略，增資擴產(chǎn)勢頭強勁，以提升他們在華投資企業(yè)的競爭力。很顯然，在中國經(jīng)濟越來越緊密地融入世界經(jīng)濟的同時，跨國公司也將成為中國經(jīng)濟有機整體的一部分。

　　5.西部大開發(fā)促進了新高潮的到來。

　　為吸引更多外資流入西部，我國出臺了一系列鼓勵外商投資中西部地區(qū)的優(yōu)惠政策和措施，在多種方式引進外資和放寬對外資開放領(lǐng)域以及股權(quán)限制上邁出了新的步伐。一是重新修訂了《中西部地區(qū)利用外資優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)目錄》，擴大了外商投資領(lǐng)域，包括基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，服務(wù)貿(mào)易等領(lǐng)域，鼓勵外商投資西電東送，西氣東輸，南水北調(diào)，青藏鐵路等國家重點工程建設(shè)。二是為外商開拓了新的投資渠道，如積極擴大西部地區(qū)以BOT方式利用外資試點，開展以TOT方式利用外資試點，允許外資項目開展包括人民幣在內(nèi)的項目融資等。三是對外商投資企業(yè)提供了更多的稅收優(yōu)惠政策，如設(shè)在中西部地區(qū)的國家鼓勵類產(chǎn)業(yè)的外商投資企業(yè)，可延長企業(yè)所得稅的減免期限等。四是簡化了外商投資的審批程序，不斷破除在體制、機制和觀念上的制約因素，為使西部經(jīng)濟能夠健康、持續(xù)、高效地發(fā)展營造良好的投資軟環(huán)境。五是增發(fā)國債用于中西部地區(qū)加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，改善中西部地區(qū)的投資硬環(huán)境。這些措施的實施可以極大地改善我國西部的投資環(huán)境，有利于吸引外資投向西部地區(qū)。

　　6.世界政治經(jīng)濟形勢為新高潮的到來提供了有利的外部條件。

　　由于美國受“9.11”事件的影響，本已顯現(xiàn)疲態(tài)的經(jīng)濟遭受沉重打擊，世界主要發(fā)達國家的證券、期匯市場低迷，大量資金很可能外流，導(dǎo)致國際資本的重新分配�，F(xiàn)在全球范圍內(nèi)在吸收利用外資方面，美國居第一位，中國居第二位，而這一恐怖事件很可能使許多投資者對美國投資采取觀望態(tài)度。中國如能抓住這一機遇，充分利用穩(wěn)定發(fā)展和潛在市場的優(yōu)勢，改善外商投資環(huán)境，則有望吸收更多的外資。

　　在國際經(jīng)濟一體化的背景下，跨國公司的資金和資本必然要按規(guī)律流動，他們在尋找風(fēng)險最低，收益最高的投資場所，即使在國際經(jīng)濟不景氣和沖突點增多的時期也是如此。美國被襲之后，其整體的市場環(huán)境和投資環(huán)境都受到很大影響，掘此估計中國將在相當長的時間里繼續(xù)保持和加強跨國公司重要投資熱點的地位。那些原本對中國有著疑慮的國際大跨國公司在其他選擇機會減少的情況下開始試探性地到中國來投資，而已經(jīng)開始到中國投資的國際大公司更加快了投資的步伐。美國經(jīng)濟不景氣，歐洲經(jīng)濟陷入困境，日本經(jīng)濟持續(xù)低迷，東南亞國家經(jīng)濟動蕩的情況對我國擴大吸引外資比較有利。

　　從全球跨國并購的趨勢來看，出現(xiàn)了增速減緩的跡象，這為我國擴大利用外資提供了機遇。一是我國的并購市場將更有吸引力。二是其他國家并購機會的減少將騰出許多國際閑置資本，從而為我國擴大利用外資提供了便利的條件和更為廣闊的空間。

　　7.從與競爭國家的比較看，中國吸引外資的潛能還很大。

　　根據(jù)統(tǒng)計資料分析，以資金流入總額來計算，在上個世紀90年代，中國吸引的外來投資是它的競爭對手（巴西和墨西哥）的2~3倍，也遠超過任何一個亞洲國家和地區(qū)。但從人均相對接受投資額來看，卻不到500美元，幾乎低于所有東南亞國家的水平。此外來自發(fā)達國家的直接投資相對較少，大部分投資來自香港和臺灣，如果從吸收利用的外資總額中去掉這部分資金，對準中國市場的外來投資顯然還存在很大的發(fā)展余地。從另一方面看，我國在直接投資及其結(jié)算方面，已經(jīng)基本實現(xiàn)了資本的自由流動，在直接投資流入方面實際上比有些發(fā)達國家更為自由。比如，土地方面的“零地價”等優(yōu)惠政策，在發(fā)達國家是難以想象的。而幾乎所有發(fā)達國家對直接投資的流入都有限制，從這方面看，中國在吸收外資上有一定優(yōu)勢。

　　8.歐元的流通有利于新高潮的到來。

　　從2002年1月1日起，歐盟12國放棄使用本國貨幣，統(tǒng)一使用共同貨幣——歐元。這一國際金融史上的重大事件將會極大地促進歐元資本對中國的投資。一方面，歐元的啟用，將使歐洲內(nèi)部金融一體化程度提高，使歐洲資本市場規(guī)模大增，融資能力顯著改善，并且歐洲央行一直執(zhí)行低利率政策，資本市場的籌資成本相對較低，這為我國企業(yè)和金融機構(gòu)到歐元區(qū)資本市場籌資投資提供了廣闊的空間。實際上，歐洲已有一些大型證券、經(jīng)紀公司在為吸引中國企業(yè)到歐洲上市或發(fā)行債券做準備。中國企業(yè)應(yīng)抓住這個機遇，盡快制訂對策，擴大在歐洲的融資渠道。另一方面，歐元的流通將會促進歐元資本對中國的直接投資。歐元流通后，外匯市場上交易貨幣的幣種更加集中，匯率波動性相對下降，有利于降低歐元對外投資的復(fù)雜性，減少歐洲投資者特別是中小企業(yè)投資者在華投資的風(fēng)險性，更有利于中國接受來自歐元區(qū)的投資。

　　二、新一輪外資引入高潮的特點

　　1.外資引入規(guī)模穩(wěn)中有升。

　　近幾年來，我國外資年引入保持在400億美元以上，引入規(guī)模穩(wěn)中有升，新一輪外資引入高潮的到來預(yù)計將使這一良好態(tài)勢得以延續(xù)。2001年，我國外資引入額同比大幅增長，實際利用外資額創(chuàng)造歷史最高水平，來華投資設(shè)廠的跨國公司明顯增多。到目前為止，世界前500位大型跨國公司中已有近400家來華投資，其中許多跨國公司把其地區(qū)總部搬到中國。歐盟、加拿大等西方發(fā)達國家對華投資意愿明顯轉(zhuǎn)強，其實際對華投資額亦保持增長態(tài)勢。

　　2.外資進入方式，將以直接并購為主。

　　跨國直接并購已成為跨國資本流通的主要方式和國際直接投資的主導(dǎo)形式。據(jù)統(tǒng)計，2000年和2001年全球跨國投資中，以并購形式實現(xiàn)的超過80%，而我國在實際利用外資過程中，以并購形式實現(xiàn)的比例極小，與發(fā)達國家的差距相當大，其發(fā)展空間也就相應(yīng)很大。黨和國家順應(yīng)這一歷史潮流，鼓勵外資以收購、兼并等形式進入中國市場，為外資以直接并購方式進入我國提供了有力保證。

　　3.外資進入方向?qū)⒁愿咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)以及原國企壟斷產(chǎn)業(yè)為主。

　　國際直接投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生急劇變化，跨國直接投資競相投向信息技術(shù)、生物工程、新材料等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。2001年以來，外資大范圍進入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，許多跨國公司在華設(shè)立技術(shù)研發(fā)中心，以加強其在華企業(yè)的科技支持力度和發(fā)展后勁。

　　金融、保險、電信等服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域已成為國際資本流動的熱點。我國的金融、保險、電信等領(lǐng)域原屬國企壟斷，缺乏國際競爭力。所以外資進入這些行業(yè)，不僅有著龐大的潛在市場，而且與國外相比，外資進入這些領(lǐng)域還可獲得豐厚利潤回報。這兩方面的原因促使外資競相投資于這些領(lǐng)域�？梢灶A(yù)見，外商在華投資總量中，投向這些行業(yè)的份額將逐漸增加。