眼看著美元持續(xù)3年的下跌行情并沒能阻止美國貿(mào)易逆差創(chuàng)下歷史新高，心中頗感失望的美國及歐洲決策者們開始向亞洲國家、特別是中國加壓，要求他們?yōu)榻鉀Q全球貿(mào)易嚴重失衡的問題承受更多負擔。

　　不過，他們應該對他們希望亞洲國家采取的措施保持謹慎。因為，即使中國真地決定放棄釘住美元的匯率制度，或者至少放寬人民幣對美元匯率的波動區(qū)間，也不會對現(xiàn)有全球貿(mào)易格局產(chǎn)生多大影響。美國巨大的貿(mào)易逆差還會是老樣子，歐元的過度強勢、歐洲制造業(yè)競爭力欠佳、經(jīng)濟增長疲弱的現(xiàn)狀也不會有什么改變。

　　另一方面，人民幣和其他亞洲貨幣一旦與美元脫鉤，則有可能推高美國的利率并抑制美國經(jīng)濟的增長。

　　上周，歐洲央行（European Central Bank）首席經(jīng)濟學家伊辛（Issing）率先拉開了抨擊亞洲國家貨幣政策的序幕。他表示，歐元的上漲以及美元的下跌都已超出合理范圍，現(xiàn)在是亞洲國家盡一份力的時候了。伊辛在講話中談到，“就外匯市場的變動而言，歐洲認為本輪調(diào)整行情已經(jīng)結(jié)束，而且調(diào)整的幅度過大了。亞洲國家、尤其是中國的外匯政策才是解決問題的關(guān)鍵，但中國卻以國情不允許為借口拒絕出力。”

　　兩天之后，批評聲到達了一個高潮：即將卸任的美國商務部部長埃文斯（Don Evans）、紐約聯(lián)邦儲備銀行行長蓋納（Timothy Geithner）、歐洲央行行長特里謝（Jean-Claude Trichet）、加拿大央行（Bank of Canada）副行長保羅？占金斯（Paul Jenkins）先后加入到討伐亞洲國家外匯政策的陣營中。特里謝指出，國際社會的普遍共識已清晰無疑：地位正在不斷提升的亞洲各國有必要循序漸進地朝著允許本國貨幣升值的方向邁進，在這個過程中小幅、有序地升值或許是一種可行的方式。換句話說，這意味著那些將本幣釘住美元的亞洲國家應該停止人為壓低本國貨幣匯率的做法。

　　七大工業(yè)國（G7）先前曾要求中國和其他亞洲國家采用更具彈性的外匯體制。隨著美國貿(mào)易逆差居高不下（11月份竟出人意料地創(chuàng)下了603億美元的歷史新高），這一訴求顯得更加緊迫起來。許多分析師和交易員預計在定于2月4-5日召開的會議上G7財政部長們將重申上述要求。

　　2002年年初以來，歐元兌美元上漲了47%，遠遠高于各種亞洲貨幣的漲幅。例如日圓兌美元僅上漲了29%，韓圓兌美元只上漲了27%，而新臺幣、新加坡元、印尼盾和泰銖兌美元的漲幅僅在9.7%-15%之間。

　　歐洲和美國官員抱怨說，奉行重商主義的亞洲國家把對美國的出口作為帶動本國經(jīng)濟增長的主要動力源泉。受這種貿(mào)易政策的影響，亞洲國家普遍為保持出口業(yè)的競爭力而壓低本幣匯率。因此，交易員在作空美元的同時只是一味地買進歐元，而不考慮買進亞洲貨幣，從而造成歐元匯率超出了合理價值。

　　而歐元的走強也無法解決全球貿(mào)易失衡的核心問題。荷蘭銀行（ABN Amro Bank）外匯研究全球負責人托尼？諾菲爾德（Tony Norfield）估計，在美國的貿(mào)易逆差中，55%-60%源自和亞洲的貿(mào)易往來，只有20%源自歐美貿(mào)易。

　　僅中國大陸對美國就存在1，400億美元的貿(mào)易順差，占美國貿(mào)易逆差額的近四分之一。諾菲爾德還指出，盡管同時也在采取措施保證人民幣匯率固定在1美元兌人民幣8.28元附近，不過中國去年實際上已超過日本成為美元最大的官方買家。去年，中國外匯儲備劇增2，066億美元，達到了6，099億美元。

　　Bridgewater Associates的分析師格雷格？簡森（Greg Jensen）上周在給客戶的報告中表示，“美國和歐洲的政客對亞洲外匯政策的不滿正在與日俱增。如果亞洲不能迅速采取行動，歐美的貿(mào)易報復措施已大有山雨欲來之勢”。他還認為，一旦爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，后果將不堪設想。

　　紐約金融咨詢公司4Cast的研究主管阿倫？拉斯金（Alan Ruskin）稱，令人啼笑皆非的是即便中國允許人民幣兌美元升值，也難以改善國際貿(mào)易的失衡現(xiàn)象，而且只會引發(fā)希望人民幣進一步升值的投機活動和政治壓力。許多分析師認為，在開始階段人民幣升值幅度不會超過7.5%，或許只有2%-3%.

　　瑞士銀行（UBS）駐倫敦的外匯策略師曼蘇爾？毛希�。∕ansoor Mohi-uddin）表示，我們預計到今年年底時，人民幣對美元會有所走強，但只會以溫和幅度走強。“但毛希丁說，美國的經(jīng)常項目赤字仍將居高不下。

　　況且，在人民幣升值后，其他亞洲貨幣的升值幅度恐怕也難以達到人們的預期。毛希丁表示，“亞洲大多數(shù)經(jīng)濟體，如中國大陸、日本、臺灣、新加坡、韓國、馬來西亞等，他們的經(jīng)濟正處于關(guān)鍵時期，政府不會讓他們的貨幣大幅升值�！�

　　即便如愿以償──即亞洲國家實現(xiàn)貨幣的自由浮動，各國不再像過去那樣大舉買進美元人為干預匯市，那么西方國家決策者的日子同樣也不好過。因為這意味著亞洲各國對投資美元證券的興趣降低，還有可能把部分外匯儲備從美元轉(zhuǎn)向其他貨幣。這有可能導致美國的利率升高，抑制美國經(jīng)濟的增長，造成美國預算赤字進一步膨脹。荷蘭銀行估計，目前在亞洲各國的外匯儲備中，美元資產(chǎn)占到75%.

　　Mitsubishi Securities International的首席經(jīng)濟學家布蘭登？布朗（Brendan Brown）表示，中國調(diào)整外匯政策很有可能導致美國利率升高，進而削弱美國國內(nèi)的需求。他還指出，日本等幾個亞洲國家的利率政策已經(jīng)沒有多少回旋余地了，因此難以再通過降息的手段來抵消本幣升值給國內(nèi)需求帶來的負面影響。

　　布朗稱，在上述假設導致的全球貿(mào)易滑坡之際，歐元區(qū)恐怕也無法幸免。對于美國來說，即便是亞洲貨幣升值后美國制造業(yè)在同亞洲同行競爭中獲得某種程度的受益，但這些受益可能遠遠不能同進口價格的上揚以及利率的升高在其政治及經(jīng)濟層面上造成的損失等量齊觀。