全球跨國公司的成長發(fā)展史也可以說是跨國并購的歷史。從19世紀(jì)70年代起發(fā)生的第一次并購浪潮，1916年起發(fā)生的第二次并購浪潮，至20世紀(jì)60年代末發(fā)生的第三次并購浪潮，可以總結(jié)出前三次并購潮中企業(yè)追求的目標(biāo)是規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)和市場份額的壟斷優(yōu)勢。而發(fā)生于20世紀(jì)70年代末的第四次并購浪潮是最具有投機色彩的金融創(chuàng)新的杠桿式并購，追求的目的是股東利益最大化。

　　在前四次大企業(yè)跨國并購浪潮中，基本上形成了以美國企業(yè)為主，英國企業(yè)也參與其中的局面。而其他西方跨國公司，如日本、德國和法國等企業(yè)都持謹(jǐn)慎態(tài)度，他們更加重視增強公司的長期競爭力，而不僅僅是規(guī)模擴張的經(jīng)濟效應(yīng)。在20世紀(jì)的最后幾年里，以美國為首的跨國公司在世界市場上又一次掀起了并購狂潮，這次跨國并購的規(guī)模之大，范圍之廣，資本之巨，震驚了全世界。

　　一、當(dāng)前跨國并購的特點

　　與以往四次并購相比，發(fā)生在20世紀(jì)與21世紀(jì)之交的第五次跨國并購浪潮，有如下特點：

　　1.跨國并購行為日益趨向全球化

　　跨國并購以美國和英國企業(yè)為火車頭，拉動了其他發(fā)達(dá)國家，更可觀的是過去從不過問此行動的發(fā)展中國家的一些企業(yè)也隨后加入了并購的行列。從這個新的發(fā)展趨勢來看，發(fā)展中國家向發(fā)達(dá)國家“逆向并購”的規(guī)模正在不斷擴大，而且并購領(lǐng)域也正在逐漸從傳統(tǒng)行業(yè)向歷來是發(fā)達(dá)國家天下的高技術(shù)含量、高附加值行業(yè)滲透。這說明在商品經(jīng)濟價值規(guī)律的作用下，發(fā)展中國家某個部門或某個企業(yè)只要在資金、管理和技術(shù)等方面具有局部的或個別的相對優(yōu)勢，也有可能到國外去投資參與并購。

　　2.跨國并購市場資本雄厚，金額龐大

　　最近的一次跨國并購浪潮，即第五次跨國并購浪潮，自20世紀(jì)90年代中期開始沿續(xù)至今，在2000年達(dá)到高峰。全球跨國并購市場總額創(chuàng)歷史新高為12230億美元，比1999年8010億美元增長52%，占2000年外國直接投資總額的88%.

　　3.跨國并購涉及領(lǐng)域更加廣闊

　　此次跨國公司的并購不僅在新興產(chǎn)業(yè)之間及新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之間，而且在汽車、鋼鐵、金融服務(wù)、航空運輸、石油、航空航天設(shè)備等市場集中度本來就很高的技術(shù)資本密集領(lǐng)域，也接二連三地發(fā)生了跨國公司并購，尤其是在電信行業(yè)的并購行為最為積極，2000年占全球并購活動的1/3.

　　4.新興產(chǎn)業(yè)之間的并購最為活躍與成功

　　為了爭奪市場的份額，一些新興產(chǎn)業(yè)如電子、信息、網(wǎng)絡(luò)和通訊等高新技術(shù)領(lǐng)域，以及其配套服務(wù)行業(yè)正在不斷地發(fā)動并購大戰(zhàn)，僅信息業(yè)和電子業(yè)的并購市場總額就從1999年的440億美元提高到2000年的1160億美元，增長了近2倍。在新興產(chǎn)業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新和進步對企業(yè)起著至關(guān)重要的作用，而高新技術(shù)的研究與開發(fā)不僅投資費用高，資金回收周期長，而且使用生命周期短，企業(yè)要想迅速占領(lǐng)技術(shù)制高點，在競爭中立于不敗之地，就必須解決以上難題。而通過跨國并購企業(yè)能夠迅速有效和安全地運用收購來的最新技術(shù)，這樣既節(jié)省了高昂的研發(fā)或交易成本，又克服了中間產(chǎn)品市場不完全的缺陷。

　　例如，思科公司（CISCO）就是通過不斷并購技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，在短短的10年時間之內(nèi)，逐步從一個名不見經(jīng)傳的小企業(yè)發(fā)展成為全球最大的互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商。1993年至2000年間，思科公司共并購了71家處于成長階段的小企業(yè)，僅2000年一年中就并購了23家企業(yè)。

　　5.新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之間的并購不甘落后

　　在跨國并購的大潮中，新經(jīng)濟型優(yōu)勢企業(yè)及時利用其資本市場上暫時的高市盈率，用高溢價格或以互換股權(quán)的方式并購那些市場價值低估的但素質(zhì)優(yōu)良的傳統(tǒng)企業(yè)，以實現(xiàn)優(yōu)勢互補和尋求更好的盈利模式。例如，美國在線與時代-華納的并購交易案金額高達(dá)1400多億美元。還有香港盈科數(shù)碼通過換股并購了香港電訊。

　　6.在技術(shù)、資本密集的傳統(tǒng)領(lǐng)域出現(xiàn)了令人吃驚的超級并購

　　本來在技術(shù)、資本密集的傳統(tǒng)領(lǐng)域，市場集中度已經(jīng)很高，并有壟斷市場之嫌，但在這次跨國并購浪潮中，仍然出現(xiàn)了多起超級并購案例，而且金額之龐大讓人咋舌。例如：1998年德國奔馳汽車公司以400億美元的價格并購克萊斯勒公司，組成了世界第二大汽車集團；花旗銀行集團以730億美元兼并了美國保險巨子旅行者集團，成為全球第一家業(yè)務(wù)范圍函蓋最廣的國際金融集團；2000年最大的空前超級并購是英國沃達(dá)豐電訊用約2000億美元兼并了德國的曼內(nèi)斯曼電訊。

　　總之，這次世紀(jì)之交的跨國并購狂潮與先前的并購潮有很大的區(qū)別，正逐漸從過去單純追求規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)和市場占有率為主，轉(zhuǎn)移到在全球范圍內(nèi)謀求資源的最優(yōu)配置以及爭奪有效創(chuàng)新技術(shù)、優(yōu)秀人力資源的壟斷競爭優(yōu)勢上來。也就是說，跨國公司追求壟斷競爭優(yōu)勢的內(nèi)容和范圍已經(jīng)發(fā)生了改變。

　　二、跨國并購產(chǎn)生的原因

　　從宏觀經(jīng)濟角度分析，近年來跨國公司財務(wù)狀況的改善，資本的迅速增加對跨國并購行為起了很大作用。此外，其它經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性變化因素也起了決定性作用。

　　目前工業(yè)化大國的服務(wù)業(yè)已經(jīng)完全自由化，特別是在銀行、保險和電訊行業(yè)，其自由化程度已經(jīng)很高。這種自由化的進程伴隨著取消管制和私有化的進程，在美國是從20世紀(jì)70年代中期開始的，80年代初發(fā)展到了英國，中期又?jǐn)U展到了歐洲其他國家和日本。

　　1985 - 1986年間在發(fā)達(dá)國家普遍展開的服務(wù)業(yè)自由化和金融市場的改革使得跨國公司能夠籌措到各種各樣靈活的新資金，以便去實施其國際擴張戰(zhàn)略積極進取，保持壟斷競爭優(yōu)勢。

　　科學(xué)技術(shù)的進步，尤其是在電信和信息領(lǐng)域，全球技術(shù)的進步剌激了國際資本的流量，同時也增加了跨國企業(yè)他國選擇建廠生產(chǎn)或建立商業(yè)營銷網(wǎng)點的自由程度。

　　在20世紀(jì)80年代世界大多數(shù)國家，先是工業(yè)化國家，后來是發(fā)展中國家都取消了對國際直接投資的管制，因此，國際投資者在他國遇到的障礙和限制明顯地減少。在大多數(shù)情況下，各國政府簡便了投資許可申請，取消了行業(yè)限制，提高了外國控股最高限制。使得跨國并購更加簡便易行。

　　上世紀(jì)80年代末世界區(qū)域經(jīng)濟一體化的加強也對國際上跨國公司并購浪潮起了推動作用。特別是在北美和歐洲，經(jīng)濟區(qū)域之間的跨國并購日趨加強，1997 - 1999年間，北美跨國并購總額從1997年的2420億美元增至1999年的5610億美元，增長131.81%；歐洲的增長更快，高達(dá)246.93%，跨國并購總額從1997年的1470億美元增至1999年的5100億美元。

　　歐洲之所以出現(xiàn)戲劇性的增長，是因為歐洲跨國公司的大企業(yè)家們意識到：隨著經(jīng)濟全球化的迅猛發(fā)展以及國際市場相互開放程度的大大提高，面對美國跨國公司的國際競爭，歐洲跨國公司不得不加快擴大規(guī)模，搶占市場的步伐，否則就有可能被全球化浪潮所吞沒。而通過并購進行強強聯(lián)合，形成規(guī)模經(jīng)濟，是達(dá)到優(yōu)勢互補，增強競爭實力，實現(xiàn)全球戰(zhàn)略目標(biāo)的一條捷徑。

　　因此，歐洲跨國公司掀起了海外并購的狂潮，尤其是在北美的并購，使歐洲跨國公司在北美的地位得到明顯改變。1997年歐洲跨國公司對北美公司并購總額還僅僅是120億美元，兩年之后，1999年歐洲公司對北美公司的并購總額已高達(dá)2540億美元，狂增2016%.相反，北美跨國公司對歐洲公司的并購活動略為遜色，1997年總額為250億美元，到1999年達(dá)到620億美元，增長148%.此外，對于新出現(xiàn)的經(jīng)濟區(qū)域或是地理位置上相接近的國家的大企業(yè)，北美和歐洲這兩個最發(fā)達(dá)的經(jīng)濟區(qū)域已經(jīng)向他們打開了大門。只要是有經(jīng)濟實力的大公司都可以加入到跨國并購的激烈競爭中去。

　　新經(jīng)濟時代的到來，造就了一批以信息技術(shù)、生物基因技術(shù)為基礎(chǔ)的新興產(chǎn)業(yè)，在資本市場上也形成了很濃的高科技股泡沫；然而20世紀(jì)末一大批傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)則相形見絀，許多質(zhì)地優(yōu)良的大公司股票市值被低估，被一些幾年前還無名的科技公司的市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在后面。因此，新興高科技企業(yè)利用其股票市值暫時的高溢價跨國并購（以換股方式）價值低估的目標(biāo)公司的事也時有發(fā)生。

　　各國大企業(yè)千方百計想打入外國市場也是這次跨國并購浪潮的主要動因。這些跨國企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是：繞過關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘；盡可能地接近客戶，是自己的產(chǎn)品適合當(dāng)?shù)叵�費者的偏好，確保優(yōu)質(zhì)服務(wù)（包括咨詢、交貨期、售后服務(wù)和援助等）。為了打入世界市場，并取得優(yōu)勢競爭地位，國際化程度已經(jīng)很高，但是與更強大的外國競爭對手相比地位還較弱的大公司，致力于擴大自己的規(guī)模；而規(guī)模已經(jīng)足夠大，并在本經(jīng)濟區(qū)域內(nèi)已經(jīng)站穩(wěn)腳的跨國公司利用跨國并購作為調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的手段。

　　總之，通過跨國并購，使得各國大企業(yè)有足夠的融資能力和龐大的國際營銷網(wǎng)絡(luò)，以及建立有效的研發(fā)試驗中心，不斷地開發(fā)出新技術(shù)和新產(chǎn)品，使自己在國際競爭中永遠(yuǎn)是勝利者。