對(duì)于A股持續(xù)走強(qiáng)是否是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號(hào)，很多人一直不以為然，甚至認(rèn)為是本末倒置。然而，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的驚人呼應(yīng)，卻在證明一切。

　　自上證指數(shù)于2008年10月28日見(jiàn)底1664點(diǎn)至今，大盤(pán)走勢(shì)一浪高過(guò)一浪，其勢(shì)之強(qiáng)超乎預(yù)期。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也確實(shí)呈現(xiàn)出越來(lái)越多的好轉(zhuǎn)跡象。比如，作為GDP數(shù)據(jù)變化先行指標(biāo)的發(fā)電量，今年2月份同比正增長(zhǎng)5.9%，為五個(gè)月來(lái)的首次正增長(zhǎng)；3月前20天的發(fā)電量已經(jīng)相當(dāng)于去年整個(gè)3月份的發(fā)電量，全國(guó)發(fā)電量同比增長(zhǎng)約1%，再次顯示出發(fā)電量有回暖跡象。與此同時(shí)，2月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口跌幅有所收窄，工業(yè)生產(chǎn)增加值、企業(yè)用電量環(huán)比上升，固定資產(chǎn)投資超出預(yù)期；采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)也在連續(xù)兩月攀升后直逼牛熊分界點(diǎn)；銀行信貸連續(xù)兩月井噴。

　　如果A股確實(shí)具有經(jīng)濟(jì)晴雨表的預(yù)示功能的話，那么按照股市通常超前于經(jīng)濟(jì)三到六個(gè)月見(jiàn)底的規(guī)律，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能已經(jīng)探明或者最遲于4月底前見(jiàn)底。關(guān)于這一點(diǎn)，非常巧合的是，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)給出了幾乎一致的結(jié)論。經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧日前表示，國(guó)家4萬(wàn)億元投資在春節(jié)后逐漸顯效，本輪經(jīng)濟(jì)下滑有望在今年一季度走出谷底；中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員樊綱最近也表示，在刺激措施提振下，已有跡象顯示一些行業(yè)正在復(fù)蘇，相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底；北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國(guó)青甚至認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能在3月份已出現(xiàn)強(qiáng)勁回升。

　　當(dāng)然，不是所有人都同意或相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見(jiàn)底的結(jié)論。佐證的理由很多，比如全球金融危機(jī)仍在蔓延，不確定性因素很多；美國(guó)金融體系何時(shí)恢復(fù)正常的信貸功能仍需觀察，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然艱難等等。不過(guò)，大家對(duì)另外一個(gè)結(jié)論似乎表現(xiàn)出更多共識(shí)，這就是：中國(guó)經(jīng)濟(jì)一定會(huì)先于美國(guó)走出谷底，率先復(fù)蘇。比如，李嘉誠(chéng)認(rèn)為，美國(guó)復(fù)蘇不會(huì)太遲，而內(nèi)地將會(huì)是全球經(jīng)濟(jì)體系中最快復(fù)蘇的地方；中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)湯敏更是堅(jiān)定地表示，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受了國(guó)際金融危機(jī)的巨大沖擊，但中國(guó)經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放30年，積累了強(qiáng)大的綜合國(guó)力，經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有改變，經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然處于上升通道，他堅(jiān)信中國(guó)經(jīng)濟(jì)一定會(huì)先于美國(guó)走出谷底，率先復(fù)蘇。

　　還是回到股市上來(lái)。如果“中國(guó)經(jīng)濟(jì)一定會(huì)先于美國(guó)走出谷底”，那么中美兩國(guó)股市該有怎樣的表現(xiàn)和呼應(yīng)呢？顯然，如果A股對(duì)“中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2008年10月28日后的三到六個(gè)月時(shí)間里見(jiàn)底”的提前預(yù)示是準(zhǔn)確的話，那么，中美股市間超前的差異表現(xiàn)應(yīng)該同樣能佐證“中國(guó)經(jīng)濟(jì)一定會(huì)先于美國(guó)走出谷底”的結(jié)論。驚人巧合的是，A股去年10月底率先見(jiàn)底，至今年3月27日，最大漲幅已逾四成；而美國(guó)道指則于今年3月初明顯見(jiàn)底，迄今已大幅反彈逾兩成，A股確實(shí)超前于美國(guó)股市4個(gè)多月率先觸底。

　　至少到目前為止，A股在反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面的信號(hào)意義無(wú)任何偏差，晴雨表功能充分顯現(xiàn)。雖然有人將A股持續(xù)走強(qiáng)，歸功于全球貨幣政策的普遍寬松以及由此而來(lái)的流動(dòng)性充裕，然而，人們似乎忽視了這樣一個(gè)基本道理：流動(dòng)性短缺，經(jīng)濟(jì)蕭條將更為嚴(yán)重，而恰恰是貨幣政策的寬松，扭轉(zhuǎn)了硬著陸的全球經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐，改變了上市公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和投資者的預(yù)期。因此，股市持續(xù)走強(qiáng)，與其說(shuō)是充裕流動(dòng)性的支撐，不如說(shuō)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)在信貸支持下的悄然改善，而正是這種改善，不斷提升著投資者的信心。

　　A股持續(xù)走強(qiáng)得到實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的支撐，有助于我們對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)作出新的判斷：如果我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底，那么，上證指數(shù)1664點(diǎn)將是本輪調(diào)整的極限低點(diǎn)。除非重新經(jīng)歷新的牛市周期，否則，這個(gè)低點(diǎn)不可能被再次擊穿。在這一點(diǎn)上，人們對(duì)大盤(pán)能否再創(chuàng)新低的憂慮主要不是來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更可能來(lái)自大小非拋售。不過(guò)，海通證券(13.26,0.05,0.38%)和招商銀行(16.00,0.07,0.44%)巨量解禁股全流通后的走勢(shì)告訴人們，除非迫于資金鏈緊張的壓力，否則，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)見(jiàn)底好轉(zhuǎn)的背景下，大小非拋售沖動(dòng)并不如人們想象的那么強(qiáng)烈。至于當(dāng)前A股是否已經(jīng)由熊轉(zhuǎn)牛，這依然要取決于經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇的速度和程度。歷史上，1992年和1993年上證指數(shù)兩次逾70%的大跌，其后都出現(xiàn)過(guò)猛烈的反彈。如果A股要演繹歷史走勢(shì)，需要中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)。只是，與當(dāng)年形勢(shì)不同的是，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)并不完全取決于中國(guó)自己，全球性金融危機(jī)決定了相互間的影響錯(cuò)綜復(fù)雜。因此，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)可能很小，但波浪式上升似乎正漸成共識(shí)，這可能也正是A股今后一段時(shí)間內(nèi)的主要運(yùn)行趨勢(shì)和方式。