【摘要】文章結(jié)合國家最新出臺的創(chuàng)業(yè)板，研究探討創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)新導向：一是創(chuàng)業(yè)板助推新興產(chǎn)業(yè)與高成長企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，體現(xiàn)了國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控的制度安排與政策導向；二是構(gòu)建了資本市場的多元化與多層次體系；三是同步強化市場運行機制與內(nèi)部會計控制，包括市場運行機制、內(nèi)部會計控制、會計師事務所執(zhí)業(yè)規(guī)范以及會計信息質(zhì)量的進一步改善和提升。

　　【關(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)板；資本市場；內(nèi)部會計控制；創(chuàng)新導向

　　深圳證券交易所發(fā)布了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》（以下簡稱《上市規(guī)則》），并于2009年7月1日起施行。創(chuàng)業(yè)板的啟動實施是我國資本市場發(fā)展的標志性歷程，在理念、理論和實踐等層面上都具有積極顯著的創(chuàng)新導向。

　　一、創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)新導向：助推新興產(chǎn)業(yè)與高成長企業(yè)的持續(xù)發(fā)展

　�。ㄒ唬�體現(xiàn)國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控的戰(zhàn)略選擇與政策導向

　　創(chuàng)業(yè)板在深交所的正式推出，體現(xiàn)了國家宏觀經(jīng)濟的調(diào)控導向。在當前國家促發(fā)展、保增長，宏觀調(diào)控力度不斷深化、強化和細化，特別是在國際金融危機的環(huán)境下，為了理性應對危機，保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快的發(fā)展，就要實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，通過配套政策措施與改革創(chuàng)新，進一步發(fā)揮金融及資本對經(jīng)濟發(fā)展的推進效應。創(chuàng)業(yè)板的正式啟動，恰逢時機，契合了當前與未來的經(jīng)濟發(fā)展走勢。創(chuàng)業(yè)板通過制度創(chuàng)新激勵創(chuàng)業(yè)與資本市場，刺激內(nèi)需、擴大投資、緩解就業(yè)壓力以及優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，開辟了產(chǎn)業(yè)和企業(yè)發(fā)展的新領域。啟動創(chuàng)業(yè)板是抵御國際金融危機的有效舉措，為走出金融危機提供了新的發(fā)展機遇和創(chuàng)業(yè)平臺。

　　（二）助推高科技和新興產(chǎn)業(yè)及企業(yè)的生長拓展

　　創(chuàng)業(yè)板更多地面向具有高科技含量的新經(jīng)濟、新服務、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源、新型業(yè)態(tài)和新的商業(yè)模式。如國務院辦公廳發(fā)布的《促進生物產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展的若干政策》明確指出：積極支持符合條件的中小生物企業(yè)在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市①。創(chuàng)業(yè)板以其創(chuàng)新機制帶動創(chuàng)業(yè)投資、創(chuàng)業(yè)模式、創(chuàng)業(yè)企業(yè)，扶持優(yōu)勢企業(yè)和產(chǎn)業(yè)，促進經(jīng)濟格局的協(xié)調(diào)發(fā)展；著力助推高科技和新興產(chǎn)業(yè)及企業(yè)的生長拓展；進而加快科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的生產(chǎn)力和經(jīng)濟效益。

　�。ㄈ�）促進高成長性企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展

　　創(chuàng)業(yè)板以成長性為特征標志。創(chuàng)業(yè)板設置了相應的準入標準：發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，兩年凈利潤累計不少于1 000萬元，且持續(xù)增長；或最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5 000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%；最近一期末凈資產(chǎn)不少于2 000萬元，且不存在未彌補虧損；發(fā)行后的股本總額不少于3 000萬元。這一門檻顯示了創(chuàng)業(yè)板上市公司高成長性的基本特征。換言之，高成長性正是創(chuàng)業(yè)板大力發(fā)展的企業(yè)；高成長性的企業(yè)發(fā)展與創(chuàng)業(yè)板的根基是血脈相連的，創(chuàng)業(yè)板的根基堅實了，企業(yè)的高成長性就更有保障了。創(chuàng)業(yè)板的推出也有利于風險投資的發(fā)展，而風險投資業(yè)的發(fā)展又會進一步促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的發(fā)展。

　　在創(chuàng)業(yè)板可以培育出更多具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)和新興行業(yè)的“率軍”，支持龍頭企業(yè)率軍領航。創(chuàng)業(yè)板為我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與提升帶來新機遇，著力將創(chuàng)新企業(yè)扶大做強，并在創(chuàng)業(yè)層面和品牌構(gòu)建上不斷形成新的經(jīng)濟增長點，從而實現(xiàn)“企業(yè)的高成長性和創(chuàng)業(yè)板的穩(wěn)固性的良性循環(huán)”。

　　二、創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)新導向：構(gòu)建資本市場的多元化與多層次體系

　　對于中國資本市場而言，創(chuàng)業(yè)板是一個全新的市場。作為資本市場中的一種獨特模式，具有一般證券市場的共性；而創(chuàng)業(yè)板相對于主板市場（Main-Board Market）的基本屬性來說，則應當列為二板市場（Second-Board Market）。兩相比較，主板市場在上市公司數(shù)量、單個上市公司規(guī)模以及對上市公司基本條件的要求上都要高于創(chuàng)業(yè)板。此次新推出的板塊主要是面向創(chuàng)業(yè)型的中小企業(yè)，因而稱之為創(chuàng)業(yè)板，設立在深圳證券交易所。

　　資本市場應當多元化、多層次協(xié)調(diào)發(fā)展，包括主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板等。開通創(chuàng)業(yè)板有利于加快構(gòu)建我國資本市場的多元化與多層次體系。推進創(chuàng)業(yè)板市場建設，是完善我國社會主義市場經(jīng)濟體系，大力發(fā)展資本市場的重要舉措；進一步拓寬了中小企業(yè)融資渠道，對我國推進多層次資本市場建設具有深遠意義。創(chuàng)業(yè)板為主業(yè)突出、具有成長性和科技含量的中小企業(yè)提供了直接融資的新平臺。創(chuàng)業(yè)板作為與主板市場相對獨立的板塊，體現(xiàn)了證券市場基于中國國情，借鑒國際模式，實現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展的基本思路。在深交所設立創(chuàng)業(yè)板，不是簡單地恢復和重啟新股發(fā)行，而是通過創(chuàng)業(yè)板架設多層面、多層次的金融支持體系和創(chuàng)新模式。縱觀中國資本市場的發(fā)展進程，可以說，適時開通創(chuàng)業(yè)板是資本市場長期利好的提振信號。

　　創(chuàng)業(yè)板是深交所主板市場的一個重要構(gòu)成部分。要統(tǒng)馭銜接好主板和創(chuàng)業(yè)板兩個市場，既要堅持在主板市場制度框架下運行，又要根據(jù)各方面條件的成熟程度，不失時機地推動技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，以確保創(chuàng)業(yè)板市場的順利運行和資本市場的健康持續(xù)發(fā)展。設立創(chuàng)業(yè)板是資本市場發(fā)展的重大部署，既為資本市場注入了新的經(jīng)濟活力，也為中小企業(yè)在資本市場開辟了一片天地。而且，創(chuàng)業(yè)板作為制度探索與創(chuàng)新，發(fā)揮著一種特殊功能，即將社會儲蓄在一定程度上轉(zhuǎn)化為投資活動，成為民間投資的新渠道；可以預期創(chuàng)業(yè)板將具有很大的發(fā)展?jié)摿�和廣闊空間。

　　為中小企業(yè)搭建直接融資的市場平臺，可以更好地發(fā)揮資本市場的資源配置功能，緩解中小企業(yè)融資難的問題，進而優(yōu)化我國資本市場的整體布局與結(jié)構(gòu)。如工業(yè)和信息化部作出決定，將積極推薦幫助符合條件的中小企業(yè)通過創(chuàng)業(yè)板直接上市融資，推動各種形式的中小企業(yè)發(fā)展資金和產(chǎn)權(quán)市場建設試點。②

　　此次啟動創(chuàng)業(yè)板，無疑是我國資本市場形成多元化與多層次體系的戰(zhàn)略之策與創(chuàng)新之舉。

　　三、創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新導向：同步強化市場運行機制與內(nèi)部會計控制

　　（一）強化市場運行機制

　　深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票《上市規(guī)則》（簡稱“上市規(guī)則”）基于資本市場規(guī)律，并結(jié)合中國國情，以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)的一般特點，從多方面強化規(guī)范了運行過程，要求及時充分揭示各類風險，引導提升市場效率，加強市場約束與監(jiān)控，建立優(yōu)勝劣汰的活力機制。一方面要設立嚴格的準入門檻；另一方面則是剛性的退市機制。這種“入場檢驗”與“退市驅(qū)劣”并行的首尾兩端相連的鏈條式機制，構(gòu)成了創(chuàng)業(yè)板前端與后端對應貫通的進出控制的雙向“端口”。只有對創(chuàng)業(yè)板從發(fā)行、上市、交易到警示、退市的全過程均嚴格遵循市場經(jīng)濟規(guī)律、依照市場化程序，特別是強制執(zhí)行退市規(guī)則，才能切實有效地維護投資者的權(quán)益。作為企業(yè)管理當局，要講求企業(yè)誠信與社會責任；作為市場監(jiān)督管理，則要記錄反映誠信信息，建立誠信檔案系統(tǒng)與誠信監(jiān)管體系。

　　中國證監(jiān)會頒布的《創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當性管理暫行規(guī)定》明確指出：證券公司應當建立健全創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當性管理工作機制和業(yè)務流程，了解客戶的身份、財產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗、風險偏好及其他相關(guān)信息，充分提示投資者審慎評估其參與創(chuàng)業(yè)板市場的適當性。投資者參與創(chuàng)業(yè)板市場，應當熟悉創(chuàng)業(yè)板市場的相關(guān)規(guī)定及規(guī)則，了解創(chuàng)業(yè)板市場的風險特性，具備相應風險承受能力，并按照規(guī)定辦理參與創(chuàng)業(yè)板市場的相關(guān)手續(xù)。投資者申請開通創(chuàng)業(yè)板市場交易，應當配合證券公司開展的投資者適當性管理工作，如實提供所需信息，不得采取弄虛作假等手段規(guī)避有關(guān)要求。由此規(guī)范了投資者適當性管理的基本要求、操作程序、運行機制以及監(jiān)管措施等，包括創(chuàng)業(yè)板市場投資風險揭示書必備條款所列示的各項內(nèi)容。作為投資者，應該充分了解這些必要的限入性規(guī)則。

　�。ǘ�）強化內(nèi)部會計控制

　　隨著創(chuàng)業(yè)板的規(guī)范運行，將對企業(yè)的內(nèi)部會計控制提出更高標準。與主板比較而言，創(chuàng)業(yè)板的投資風險相對較大。在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)一般處在成長發(fā)展期，可能會面臨各種不確定性及由其引發(fā)的各類風險，出現(xiàn)業(yè)績波動、經(jīng)營風險提高、退市風險加大等情形。因此一方面要警示投資者謹慎入市；同時要求在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)要面對風險，樹立風險意識，增強識別風險的辨別力以及抵御風險的能力。要求企業(yè)必須增強市場競爭意識，適時開辟新的市場，包括資本運作市場和商品產(chǎn)銷市場，建立健全股東大會、董事會、監(jiān)事會、獨立董事、董事會秘書、審計委員會制度，完善公司治理結(jié)構(gòu)，強化企業(yè)內(nèi)部控制，以期有效地規(guī)避各項風險。如對上市公司獨立董事的產(chǎn)生程序，要求做到嚴格規(guī)范；同時要為獨立董事行使職權(quán)提供必要的條件，使獨立董事真正發(fā)揮作用；在“上市規(guī)則”中明確規(guī)定“上市公司應當保證獨立董事享有與其他董事同等的知情權(quán)，提供獨立董事履行職責所必需的工作條件，在獨立董事行使職權(quán)時，有關(guān)人員應積極配合，不得拒絕、阻礙或隱瞞，不得干預獨立董事獨立行使職權(quán)”，要求公司正確執(zhí)行核心技術(shù)相關(guān)內(nèi)容披露的條款；還有對上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員應當保證公司披露的信息及時、公平的要求；內(nèi)幕信息知情人不得建議他人買賣證券的要求等。

　　董事聲明及承諾書、監(jiān)事聲明及承諾書、高級管理人員聲明及承諾書和控股股東、實際控制人聲明及承諾書（其中控股股東、實際控制人聲明及承諾書進一步劃分為法人及其他組織版本和自然人版本等），這四項聲明及承諾書亦將發(fā)揮其約束與監(jiān)控作用。

　　與此相適應，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)必須全面貫徹實施財政部、證監(jiān)會、審計署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》。

　�。ㄈ�）強化會計師事務所執(zhí)業(yè)規(guī)范

　　與強化企業(yè)內(nèi)部會計控制相聯(lián)系的，是要明確會計師事務所及其注冊會計師的職業(yè)規(guī)范。注冊會計師要在對創(chuàng)業(yè)板上市公司執(zhí)業(yè)的過程中，堅持做到客觀、公正、獨立、守密、誠信和自律，強調(diào)注冊會計師在創(chuàng)業(yè)板的執(zhí)業(yè)操守。按照此次新規(guī)，上市公司的財務會計報告被注冊會計師出具非標準無保留審計意見的，公司報送定期報告時須提交相關(guān)文件。對于注冊會計師來說，主要包括出具非標準無保留審計意見的依據(jù)和理由、列明非標準無保留審計意見涉及事項對報告期公司財務狀況和經(jīng)營成果影響的金額；對于影響的金額會導致公司盈虧性質(zhì)發(fā)生變化的應當作出必要的解釋和說明。

　　對于會計師事務所的執(zhí)業(yè)過程及其出具的審計報告要有規(guī)范要求，切實加強約束與監(jiān)管。為了進一步強化對會計師事務所的約束，除《上市規(guī)則》中已有的對證券服務機構(gòu)及其相關(guān)人員監(jiān)管和處分措施之外，還在《上市規(guī)則》中規(guī)定“負責上市公司定期報告審計工作的注冊會計師，應當嚴格遵守中國注冊會計師職業(yè)道德規(guī)范和會計師事務所質(zhì)量控制準則，不得因任何利害關(guān)系影響其客觀、公正的立場或者出具不當、不實的審計報告，不得無故拖延審計工作影響公司定期報告的按時披露。”創(chuàng)業(yè)板的出臺，有助于強化注冊會計師的執(zhí)業(yè)管理與行業(yè)自律；更加充分地發(fā)揮注冊會計師行業(yè)的信息規(guī)范披露與有效監(jiān)督的作用。

　�。ㄋ模�強化會計信息質(zhì)量提升

　　可以預期，隨著創(chuàng)業(yè)板的實施，同步強化了市場運行機制與內(nèi)部會計控制以及會計師事務所執(zhí)業(yè)規(guī)范；由此構(gòu)成了資本市場本身的規(guī)范化約束、對創(chuàng)業(yè)板上市公司的規(guī)范化約束、對投資者的規(guī)范化約束，以及對會計師事務所等各類中介機構(gòu)的規(guī)范化約束等相互聯(lián)系與相互制約的多重性規(guī)范化約束體系；注重會計報告及其會計信息的科學性、合規(guī)性、完備性、充分性、透明度和及時性，進而從多角度、多層面共同促進會計信息質(zhì)量的進一步改善和提升。

　　總之，創(chuàng)業(yè)板應當在市場規(guī)則下運行，在制度規(guī)范下實施，在改革探索中完善。

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