摘要：歐元目前像極了6月份前的美元走勢(shì)，前期投資者因擔(dān)憂歐債危機(jī)前景紛紛買(mǎi)入美元，但美元本身就潛伏著許多危險(xiǎn)因子。現(xiàn)在歐元走勢(shì)強(qiáng)勁，但這也不能掩蓋住它千瘡百孔的另一面。

　　穆迪下調(diào)愛(ài)爾蘭評(píng)級(jí)Aa2，但對(duì)市場(chǎng)影響有限，歐元/美元小幅下探后大幅反彈，但受5月份經(jīng)常帳赤字?jǐn)U大影響，匯價(jià)再次走軟。歐洲央行(ECB)表示，盡管出口增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但歐元區(qū)5月經(jīng)常帳赤字?jǐn)U大至58億歐元，因收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移賬戶(hù)的赤字狀況。

　　投資者需要注意的是，目前是美元貶值，不是歐元強(qiáng)勢(shì)，這是外匯市場(chǎng)的基調(diào)。金融改革對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成了重大影響，因華爾街銀行巨頭的對(duì)沖成本大幅增加。芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)(IMM)數(shù)據(jù)顯示，空頭頭寸減少，歐元/美元大幅漲至1.30上方，暗示歐元波動(dòng)曲線走低，因其和股市風(fēng)險(xiǎn)情緒緊密相關(guān)。歐元/美元匯率與美德兩國(guó)國(guó)債利差之間的關(guān)聯(lián)性越來(lái)越大。接下來(lái)，影響歐元的主要因素是德國(guó)ZEW信心指數(shù)調(diào)查和歐洲央行壓力測(cè)試。

　　聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(Federal Open Market Committee)下調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，并明確表示，未來(lái) 6個(gè)月內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)將盡量避免隔夜借貸利率有任何改變。

　　申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)，零售銷(xiāo)售，汽車(chē)銷(xiāo)售，工業(yè)產(chǎn)出等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)走軟，而不是雙底衰退。因空頭回補(bǔ)較少，歐元/美元自 1.18開(kāi)始的漲勢(shì)還未終止。

　　Forex Focus資深分析師Nicholas Hastings周一(19日)表示，歐元/美元目前的反彈難以持續(xù)，即使該匯價(jià)上周近三個(gè)月以來(lái)首次觸及1.3000水平。實(shí)際上，考慮到周五歐洲銀行壓測(cè)試很可能會(huì)提振市場(chǎng)信心，歐元/美元后市仍有進(jìn)一步向上測(cè)試1.3100(甚至更高)水平的潛力。

　　歐元區(qū)目前面臨的長(zhǎng)期問(wèn)題和前幾個(gè)月如出一轍，即歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和加息預(yù)期并不見(jiàn)得比美國(guó)快。相對(duì)而言，歐元區(qū)目前采取的緊縮措施和美國(guó)的寬松政策形成鮮明對(duì)照，這顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景更加清晰可見(jiàn)。

　　這些種種跡象都表明，歐元目前的反彈難以成為反轉(zhuǎn)格局。目前來(lái)說(shuō)，歐元/美元仍收益良多，一方面是因?yàn)槊绹?guó)資本市場(chǎng)資金持續(xù)外流，另一方面近期空頭回補(bǔ)的態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)。

　　糟糕的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，低迷的制造業(yè)環(huán)境和上周美聯(lián)儲(chǔ)(FED)暗示仍有可能進(jìn)一步擴(kuò)大寬松政策的預(yù)期，促使投資者上周大舉做空美元，美元上周創(chuàng)12個(gè)月來(lái)最大單周跌幅。

　　歐元區(qū)近期幾個(gè)債臺(tái)高筑的國(guó)家(包括希臘)發(fā)債順利，而官方對(duì)歐洲銀行壓力測(cè)試結(jié)果“暖風(fēng)頻吹”，這就不難想象從美國(guó)出逃的資金很容易流入歐元區(qū)。周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月投資組合凈流入639億歐元，前值凈流入299億歐元。

　　但當(dāng)歐元測(cè)試過(guò) 1.3000整數(shù)關(guān)口阻力后，匯價(jià)已不處于低估水平。甚至在不久以后，歐元在此水平時(shí)間太久恐將影響出口，并直接威脅到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。現(xiàn)在不能確定的情況是，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步放慢(特別是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)放緩措施)時(shí)，歐洲政客對(duì)于歐元/美元的心理價(jià)位究竟在什么水平，而進(jìn)一步緊縮措施只會(huì)打壓國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求。

　　周五的壓力測(cè)試結(jié)果可能將是歐洲政府為維護(hù)歐元區(qū)穩(wěn)定做出的最后的努力。該結(jié)果極有可能證明歐洲銀行運(yùn)營(yíng)狀況良好。

　　但是，目前多處細(xì)節(jié)已表明，壓力測(cè)試的強(qiáng)度和當(dāng)年美國(guó)銀行的不可同日而語(yǔ)，并且這也不能對(duì)主權(quán)債務(wù)問(wèn)題有所幫助。投資者認(rèn)為，歐元區(qū)目前缺乏對(duì)債務(wù)高企國(guó)家的制裁是難以接受的。

　　與此同時(shí)，當(dāng)投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景產(chǎn)生擔(dān)憂時(shí)，消費(fèi)者信心和商業(yè)景氣將大幅下滑，但他們很快會(huì)開(kāi)始擔(dān)心歐元區(qū)是否能避免經(jīng)濟(jì)會(huì)二次衰退。

　　根據(jù)摩根士丹利上周五的報(bào)告顯示，歐元做空頭寸再次開(kāi)始增加。