【摘要】股票期權(quán)約束機制不健全導(dǎo)致很多高科技企業(yè)在實施股票期權(quán)激勵的過程中宣布放棄。本文在分析現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,總結(jié)出股票期權(quán)約束機制不健全具體包括:相關(guān)法規(guī)不健全、資盿臼諧∪跤行�芯壻Z鹿杉凼д妗⒖萍既瞬鷗鋈思ㄐ�铺m鄄蝗�面、房z趙鶉尾幻魅貳W詈筇岢黿∪�噪H�机制需要采取诞�圓?剔除系統(tǒng)風(fēng)險的股票價格作為行權(quán)價的基準(zhǔn)、完善科技人才市場運行機制、建立科技人才個人績效評價綜合體系、明確股票期權(quán)約束機制中的風(fēng)險責(zé)任。

　　【關(guān)鍵詞】高科技企業(yè) 科技人才 股票期權(quán)約束機制

　　1  引言

　　高科技企業(yè)為使科技人才潛在創(chuàng)造力得到最大發(fā)揮,通常對其實施股票期權(quán)激勵。股票期權(quán)是指上市公司授予激勵對象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價格和條件購買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。公司股票的內(nèi)在價值在證券市場得到真實反映是實施股票期權(quán)激勵的前提,有效市場中股票價格是公司長期盈利能力的表現(xiàn),而股票期權(quán)至少要在一年后才能行權(quán),所以被授予者為使股票升值獲得價差收入,會盡力保持公司業(yè)績長期穩(wěn)定增長,使公司股票價值不斷上升,這樣就使股票期權(quán)具有長期激勵功能[1]。

　　在高科技企業(yè)科技人才股票期權(quán)激勵和約束方面,我國部分學(xué)者從股權(quán)激勵模式方面進行研究,提出股票期權(quán)適合上市高科技公司;部分學(xué)者從股權(quán)激勵模式效果方面進行研究,提出各種機制環(huán)境、持股比例對激勵效果都有很大影響;鮮有學(xué)者從股權(quán)約束機制的角度進行研究。本文力爭在分析股票期權(quán)激勵關(guān)鍵環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)上,找出約束機制不健全的主要影響因素,以提出解決的方法。股票期權(quán)約束機制是指在股票期權(quán)激勵實施過程中設(shè)定的一系列約束條件,包括國家法律規(guī)定的限制條件、公司章程制定的授權(quán)條件、考核標(biāo)準(zhǔn)、行權(quán)條件、行權(quán)價格、有效期、禁售期等。同時,在制定股票期權(quán)約束機制時,科技人才市場、資本市場等各種環(huán)境機制也是重要影響因素。

　　2  高科技企業(yè)科技人才股票期權(quán)激勵與約束機制的現(xiàn)狀

　　2.1 高科技企業(yè)實施科技人才股票期權(quán)激勵的基本情況

　　據(jù)滬深兩市的相關(guān)數(shù)據(jù),其上市公司中有六十多家企業(yè)實施股權(quán)激勵,86.67%的公司采用股票期權(quán)方案,15%的公司采用限制性股票方案,有極個別公司采用股票增值權(quán)方案或同時采用股票期權(quán)和限制性股票方案。眾多企業(yè)中,高科技企業(yè)占絕大多數(shù),并以采用股票期權(quán)激勵方案為主。高科技企業(yè)股票期權(quán)機制的有效年限一般為三到十年,行權(quán)期為2006年和2007年的一些高科技企業(yè)進行了首期行權(quán),但有效行權(quán)期定于2008年的企業(yè)大多宣布放棄行權(quán)。因前期擬定的股票期權(quán)激勵計劃與中國證監(jiān)會2008年出臺的股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄有沖突之處,且受到金融危機、大小非解禁等一系列問題影響,很多公司的股票市價都低于行權(quán)價格,致使行權(quán)失去意義,所以2008年多家公司宣布放棄股票期權(quán)激勵計劃。

　　2.2 高科技企業(yè)股票期權(quán)激勵與約束機制主要內(nèi)容

　　在我國,2006年首次披露股票期權(quán)激勵計劃的高科技企業(yè)以中國證監(jiān)會審批通過為主,但2007年和2008年首次披露的企業(yè)大多尚未通過審批。股票期權(quán)約束機制的主要內(nèi)容包括:

　　2.2.1 激勵對象范圍

　　根據(jù)員工對公司經(jīng)營業(yè)績的貢獻并結(jié)合公司的實際情況確定激勵對象,通常包括高管、核心營銷骨干和核心技術(shù)骨干。相對于高管而言,核心技術(shù)人才所授激勵份額相對偏低。

　　2.2.2 行權(quán)價格的確定

　　行權(quán)價格一般以下列兩個價格中的較高者或較高者浮動一定比率來確定。第一,股票期權(quán)激勵計劃草案摘要公布前一個交易日的公司股票收盤價;第二,股票期權(quán)激勵計劃草案摘要公布前30個交易日內(nèi)公司股票平均收盤價。

　　2.2.3 行權(quán)條件的確定

　　財務(wù)指標(biāo)是激勵對象行權(quán)的主要參照標(biāo)準(zhǔn),絕大多數(shù)高科技企業(yè)采用環(huán)比凈利潤指標(biāo)和凈資產(chǎn)收益率指標(biāo),如金發(fā)科技,其行權(quán)條件包括:第一,激勵對象行權(quán)的前一年度,績效考核合格;第二,本年度凈利潤年增長率較上年達到一定比例;第三,激勵對象行權(quán)的前一年度,扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于一定百分比。少數(shù)公司確定行權(quán)條件時采用財務(wù)指標(biāo)和市場指標(biāo)相結(jié)合的方法,如鵬博士的行權(quán)條件是在財務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上強化市場指標(biāo),要求公司市值的增長率不低于上證綜指的增長率或公司市值的降低率不高于上證綜指的降低率。

　　股票期權(quán)約束機制是為更好的發(fā)揮激勵作用而服務(wù),與科技人才主觀努力相關(guān)的約束條件涉及授權(quán)條件、考核標(biāo)準(zhǔn)、行權(quán)條件、行權(quán)價格等,禁售期和限售期是約束機制中較客觀的一部分。只有在授權(quán)條件、考核標(biāo)準(zhǔn)、行權(quán)條件和行權(quán)價格全面科學(xué)合理、具有實際可行性的前提下,股票期權(quán)激勵才有意義。

　　3  高科技企業(yè)科技人才股票期權(quán)約束機制存在的問題

　　3.1 股票期權(quán)約束的相關(guān)法規(guī)不健全

　　國家立法對推動和規(guī)范企業(yè)制度具有重要作用,它直接影響企業(yè)制度改革的進程。我國股市有其自身的特點,在企業(yè)股權(quán)分置改革中,涉及非流通股減持、國有和集體資產(chǎn)權(quán)益保護等問題,且經(jīng)濟全球化后世界經(jīng)濟危機對我國股市影響也相當(dāng)巨大。這些系統(tǒng)性風(fēng)險因素對股價有致命影響,如果最終致使股價低于行權(quán)價,股票期權(quán)激勵將失去意義,但這種結(jié)果不受科技人才個人主觀努力影響制約,也與其個人績效不相關(guān),所以科技人才的積極性會受到嚴(yán)重挫傷,進而會影響公司快速發(fā)展。但現(xiàn)在國家法律法規(guī)并未在應(yīng)對措施方面提出指導(dǎo)意見。

　　3.2 資本市場弱有效性導(dǎo)致股價失真

　　隨著股價不確定性影響因素的增加,我國資本市場遠未達到完全競爭市場的程度,并呈現(xiàn)出運作效率和配置效率偏低的特征,這是資本市場的弱有效性。首先,我國資本市場合理競爭化程度較低。其次,我國各類中介服務(wù)結(jié)構(gòu)獨立性較差,在一定程度上促使了資本市場的違規(guī)操作。資本市場上股票價格影響因素錯綜復(fù)雜,政策就是行情,導(dǎo)致市場中股價與企業(yè)實際業(yè)績脫節(jié),經(jīng)常會出現(xiàn)股價和企業(yè)實際績效走勢背離的現(xiàn)象

　　3.3 股票期權(quán)約束機制中對科技人才個人績效評價不全面

　　科技人才價值具有潛伏性、不易量化性、時期分布不均勻等特點,股票期權(quán)激勵是一種長期激勵機制,所以對企業(yè)長期留住科技人才具有積極意義。我國上市公司對科技人才實施股權(quán)激勵計劃以股票期權(quán)和限制性股票為主,其中股票期權(quán)占據(jù)主流地位。公司進行股權(quán)激勵時,行權(quán)條件中更多是強調(diào)凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率等綜合性財務(wù)指標(biāo),這說明股票期權(quán)約束機制中對科技人才的績效評價以會計利潤為主導(dǎo),會計利潤是會計期間指標(biāo),該評價標(biāo)準(zhǔn)與科技人才自身的特點不相適應(yīng),無法發(fā)揮應(yīng)有的激勵作用,而且會計利潤未考慮企業(yè)權(quán)益資本的機會成本,難以正確反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績[2]。即使評價科技人才個人年度績效時,公司更多采用定性指標(biāo),劃分優(yōu)、良、差區(qū)間等,這就不可避免的會摻雜很多主觀成分,導(dǎo)致業(yè)績評價結(jié)果不客觀,合理性受限。

　　3.4 股票期權(quán)約束機制中風(fēng)險責(zé)任不明確

　　風(fēng)險責(zé)任可提高科技人才積極性和創(chuàng)造性,所以風(fēng)險責(zé)任應(yīng)是股票期權(quán)約束機制很重要的組成部分。但股權(quán)激勵計劃中股票期權(quán)是一種看漲期權(quán),更多是授予科技人才一種權(quán)利,沒有強調(diào)其風(fēng)險歸屬。很多上市公司股票期權(quán)激勵計劃草案中對激勵對象責(zé)任都沒有明確的規(guī)定條文,僅在股票期權(quán)的“變更、喪失、終止”條文中規(guī)定如激勵對象因不能勝任工作崗位、考核不合格、觸犯法律等,經(jīng)公司董事會批準(zhǔn),可以取消激勵對象尚未行權(quán)的股票期權(quán)。激勵對象失職的最大代價僅僅是被取消尚未行權(quán)的股票期權(quán),與其權(quán)利不對等,最終會削弱激勵對象的風(fēng)險責(zé)任,進而弱化其積極性和創(chuàng)造性。

　　4  完善高科技企業(yè)科技人才股票期權(quán)約束機制的對策思路

　　4.1 剔除系統(tǒng)風(fēng)險的股票價格作為行權(quán)價基準(zhǔn)

　　股權(quán)分置改革和我國資本市場的特點和缺陷影響的是整個市場,是系統(tǒng)風(fēng)險,這些因素會導(dǎo)致股價異常波動,使資本市場股票價格的波動與公司業(yè)績非正相關(guān),進一步與科技人才個人貢獻非正相關(guān),影響股票期權(quán)激勵實施效果,針對這種情況,可以采用剔除系統(tǒng)風(fēng)險的措施。約束機制中行權(quán)價不以市價為唯一標(biāo)準(zhǔn),僅作為一個參照,以剔除系統(tǒng)風(fēng)險后的價格為基準(zhǔn),即引進β。β的經(jīng)濟意義在于相對于充分的市場組合而言,特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險是多少。因為系統(tǒng)風(fēng)險影響整個市場,人為不可控制,所以系統(tǒng)風(fēng)險損益由全體股東承擔(dān),股票期權(quán)激勵對象只承擔(dān)非系統(tǒng)風(fēng)險損益。

　　4.2 完善科技人才市場運行機制

　　為保證股票期權(quán)激勵科學(xué)合理運行,最重要的是約束機制中要公平合理評估科技人才價值,這需要依靠完善的科技人才市場運行機制。客觀的市場評價是科學(xué)評價科技人才價值的重要外部因素�？萍既瞬攀袌鲞\行機制就是依靠市場要素相互作用,自動調(diào)節(jié)科技人才的流動。完善科技人才市場運行機制,首先需要政府相關(guān)政策的合理引導(dǎo)規(guī)范;其次要暢通科技人才的合理流動渠道,遏制非正常的流動。

　　4.3 建立科技人才個人績效評價綜合體系

　　股票期權(quán)激勵需要嚴(yán)格規(guī)范的績效考核制度來制約,只有保證剩余收益權(quán)分配與激勵對象貢獻相一致,其激勵功能才能得到最大發(fā)揮。一個合理的科技人才績效評估體系,可激發(fā)廣大科技人員的科研熱情和創(chuàng)造力,促進科技成果數(shù)量和質(zhì)量的提高[3]。在評價科技人才個人績效時應(yīng)在財務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上,結(jié)合同行業(yè)專業(yè)評價方法進行綜合評價,考慮其特殊性。在設(shè)置科技人才個人績效評價指標(biāo)時,首先要將投入和產(chǎn)出要素相結(jié)合,側(cè)重相對數(shù)指標(biāo);其次要考慮潛在和已產(chǎn)出成果的實際應(yīng)用性。只有在綜合評價科技人才個人績效的基礎(chǔ)上,才能全面合理評價其價值,使股票期權(quán)約束機制中授予份數(shù)標(biāo)準(zhǔn)和行權(quán)條件更加合理。

　　4.4 明確股票期權(quán)約束機制中的風(fēng)險責(zé)任

　　現(xiàn)階段,風(fēng)險管理理念只是在商業(yè)銀行等金融機構(gòu)中受到重視,只有強化股票期權(quán)約束機制中科技人才個人的風(fēng)險意識,激發(fā)其創(chuàng)造潛能為企業(yè)做出最大貢獻。明確股票期權(quán)約束機制中風(fēng)險責(zé)任可采取以下措施:第一,激勵對象在行權(quán)后離職,應(yīng)當(dāng)在幾年內(nèi)不得從事相同或類似工作;第二,激勵對象違反企業(yè)基本制度,應(yīng)當(dāng)將其因行權(quán)所得全部收益返還公司;第三,若激勵對象給公司造成損失,還應(yīng)同時向公司承擔(dān)賠償責(zé)任。只有在股票期權(quán)約束機制中明確激勵對象的義務(wù)和風(fēng)險責(zé)任,激勵對象才會具有強烈的責(zé)任感,股票期權(quán)激勵機制才能順利實施。

　　參考文獻

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