摘要：本文從我國國債市場的發(fā)展歷程出發(fā),通過對衡量國債規(guī)模的國債負擔率、國債依存度、國債償債率和居民應債力四大指標的分析,結合現(xiàn)實提出了合理控制國債規(guī)模的建議。

　　關鍵詞：國債發(fā)行規(guī)模 主要衡量指標

　　在信用經濟高度發(fā)展的今天,為某種需要而舉債已成為十分普遍的社會現(xiàn)象,國債是整個社會債務的重要組成部分。在我國,國債是由財政部代表中央政府發(fā)行的以人民幣支付的國家公債。發(fā)行國債對拉動內需、籌集建設資金和經濟社會全面發(fā)展發(fā)揮了重要作用。然而這一宏觀調控工具卻是一把“雙刃劍”,運用得當能促進國民經濟發(fā)展,反之就會抑制經濟的發(fā)展,加重國家和群眾的負擔。因此,合理的控制國債發(fā)行規(guī)模,已成為亟待解決的問題。

　　一、我國國債市場發(fā)展的簡要回顧

　　改革開放前,中國是世界上既無內債又無外債的國家。改革開放后,中國政府恢復了國債融資。自恢復國債發(fā)行以來,我國國債規(guī)模日益擴大,國債政策在拉動投資、擴大內需、促進經濟增長方面起到了積極作用。但是,無限制地發(fā)行國債是有風險的,也會導致許多問題的出現(xiàn),在此,本文擬談一下自己的幾點看法。

　　二、中國國債規(guī)模的主要指標及其評價

　　國債與一個國家的國民經濟和財政收支狀況是密不可分的,它的限度導源于國債的負擔。國債的限度一般是指債務規(guī)模的最高額度或指國債適度規(guī)模問題。所謂國債規(guī)模包括三層意思: 一是歷年積累債務的總規(guī)模;二是當年發(fā)行的國債總額;三是當年到期需還本付息的債務總額。衡量一國的國債規(guī)模是否合理,國際上常用的指標有四個:即國債負擔率、國債依存度、國債償債率和居民應債力�，F(xiàn)分別作以分析:

　　(一)國債負擔率

　　國債負擔率是指一定時期國債積累額占同期國民生產總值的比例,反映政府債務存量的總規(guī)模,是衡量國債風險積累情況的基本指標。用公式表述為:國債負擔率=(當年國債余額/當年GDP)×100%。各國債務規(guī)模的警戒線是60%,我國的國債負擔率在6%左右的水平。這就說明我國的國債規(guī)模還有很大的拓展余地。但是需要注意的是,以美國為代表的西方發(fā)達國家,其國債的累計規(guī)模是上百年累計下來的結果。而我國舉債的歷史不長,如果按目前這樣的勢頭發(fā)展下去就很可能會達到難以控制的程度。

　　(二)債務依存度

　　國債依存度是指財政支出依靠債務收入來安排的程度,用公式表示為國債依存度=國債年度發(fā)行額/ 財政支出。國債依存度從流量上反映了財政支出在多大程度上依賴于債務收入。政府舉債過多,債務依存度高,表明財政債務負擔重。國際上公認的控制線是15%-20%,中央財政的債務依存度是25%-30%左右。在我國使用中央財政的債務依存度,地方政府無權發(fā)行地方公債。我國是以滿足“社會公共需要”為主體格局的中央財政支出,其資金來源一半以上要依賴發(fā)行國債, 長此以往,恐怕難以維繼。

　　(三)國債償債率

　　國債償債率是衡量政府償債能力的指標,可用公式表述為:國債償債率=(當年還本付息支出額/當年財政收入總額)×100%。國際上公認的安全線是8-10%。我國國債償債率從1994年的9.6%迅速攀升到1998年的22.4%,大大超過了國際公認的安全線。有關資料顯示,2005年至2009年我國國債償債率繼續(xù)上升,主要原因是在于我國的中央財政收入占GDP的比例很低,未能有效地收縮財政支出的范圍。

　　(四)居民的應債力

　　居民應債力是指國債余額占當年居民儲蓄存款余額的比例。這是考察國債發(fā)行規(guī)模的重要指標。居民是我國認購國債的重要主體之一,而城鄉(xiāng)居民存款和手持現(xiàn)金是居民購買國債的主要來源。自1981年以來,我國的居民儲蓄率一直呈上升趨勢,到1999年已高達71.29%。我國居民的應債能力在進一步增強,但是,據(jù)測算,1990-1999年城鄉(xiāng)居民儲蓄存款額年平均增長速度為23.83%,國債余額的平均增長速度是60.34%,是城鄉(xiāng)居民儲蓄存款額年平均增長速度的兩倍多。

　　三、適度控制國債規(guī)模的建議

　　2008年下半年以來,受金融危機影響,國內外經濟增長雙雙減速。為此,2008年11月5日,中央政府推出了4萬億投資的兩年經濟振興計劃。2009年,幾千億元的巨額投資加上超過千億元的減稅,財政壓力不言而喻。目前我國中央財政支出僅占全國財政支出的28%,占GDP的4%,這樣的水平在發(fā)展中國家十分少見。雖然2009年國債發(fā)行規(guī)模還將擴大,但絕不能掉以輕心,應采取多方措施來預防國債規(guī)模擴大給經濟帶來的不利影響。為此,我們提出以下建議:

　　第一,降低國債償債率和國債依存度。最行之有效的方法是增加國家財政收入。為此,必須加快財政改革的速度。要加強稅收征管工作,減少稅收流失,嚴厲打擊偷稅、漏稅、逃稅行為。

　　第二,保持國債的平均利率小于經濟增長率。保障國債利率小于經濟增長率是減少國債風險的有效方法。只有在經濟增長率大于國債利率的情況下,國債負擔率才會逐步收斂。

　　第三,調整財政支出結構。要凈化財政支出范圍,調整財政支出結構,按照市場經濟的要求,財政要從競爭性行業(yè)中退出,逐步減少財政補貼,消除軟預算約束,讓市場機制在其中發(fā)揮調節(jié)作用,使企業(yè)在市場競爭壓力中成長。

　　第四, 加強對國債資金使用的監(jiān)督。在每個投資項目中,應確保國債資金的投入能夠促進經濟的增長,強化政府的償債能力。要堅決杜絕半拉子工程,對于已經開工的國債項目建設,嚴把工程質量關,嚴禁擠占挪用國債資金,確保國債投資的高效率。

　　隨著我國財政赤字的增加和舉借國債規(guī)模的擴大,不但國債的經濟效益日益降低,而且使得財政風險逐漸增大。對國債規(guī)模的擴張應該有所控制,應制定一個中長期政策, 使財政赤字保持在一個合適的水平上, 以規(guī)避債務風險。

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