2016年期貨從業(yè)《期貨投資分析》樣卷多選題（二）

2016年期貨從業(yè)《期貨投資分析》備考正在緊張進(jìn)行中，正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校為參加2016年期貨從業(yè)《期貨投資分析》的考生整理了中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《期貨投資分析》樣卷，希望對(duì)大家的備考有所幫助，祝大家夢(mèng)想成真！

二、多項(xiàng)選擇題（共20題，每小題1分，共20分）以下備選項(xiàng)中有兩項(xiàng)或兩項(xiàng)以上符合題目要求，多選、少選、錯(cuò)選均不得分。

41.場(chǎng)外遠(yuǎn)期合約與場(chǎng)內(nèi)期貨合約的主要差別是（ ）。

A.交易場(chǎng)所不同

B.交易者面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)不同

C.合約條款標(biāo)準(zhǔn)化程度不同

D.期貨合約適用標(biāo)的種類(lèi)相對(duì)較少

【答案】ABCD

【試題解析】場(chǎng)外遠(yuǎn)期通常在OTC市場(chǎng)交易，而期貨通常在交易所市場(chǎng)交易；

場(chǎng)外交易還有一定的信用風(fēng)險(xiǎn)（交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)），場(chǎng)內(nèi)交易有交易所作為對(duì)手方和進(jìn)行集中結(jié)算和清算，幾乎沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)；

場(chǎng)外交易的遠(yuǎn)期的合約條款通常由雙方協(xié)商確定，不同的合約的條款可能有很大差別，不存在恒定的標(biāo)準(zhǔn)。場(chǎng)內(nèi)交易的期貨的合約條款的都是固定的和標(biāo)準(zhǔn)的；

期貨合約適用的標(biāo)的通常由交易所規(guī)定的品種，為了保證一定的流動(dòng)性，交易所對(duì)品種的確定有較為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。場(chǎng)外交易的遠(yuǎn)期合約的標(biāo)的通常由雙方確定，沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)，適用的范圍也比較大。

42.結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品嵌入了（ ）就具有了路徑依賴特征。

A.歐式看跌期權(quán)空頭

B.亞式看漲期權(quán)多頭

C.回溯看漲期權(quán)多頭

D.兩值看漲期權(quán)空頭

【答案】BC

【試題解析】路徑依賴期權(quán)是指期權(quán)的最終收益不僅僅依賴于到期日或者行權(quán)日標(biāo)的的價(jià)格，同時(shí)也依賴于之前的價(jià)格（歷史價(jià)格）。A和D選項(xiàng)的最終收益只依賴于到期日或行權(quán)日的標(biāo)的價(jià)格，不是路徑依賴期權(quán)。B選項(xiàng)，某些亞式期權(quán)的行權(quán)價(jià)是標(biāo)的資產(chǎn)過(guò)去一段時(shí)間的價(jià)格的平均值，即依賴于歷史價(jià)格。D選項(xiàng)，回溯期權(quán)同樣依賴于歷史價(jià)格是否達(dá)到某個(gè)值或區(qū)間。所以B和D都屬于路徑依賴期權(quán)。

43.可以用來(lái)度量金融資產(chǎn)價(jià)值對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的敏感性的指標(biāo)有（ ）。

A.久期

B.凸度

C.期權(quán)的Delta

D.期權(quán)的Gamma

【答案】ABCD

【試題解析】敏感性分析是考察產(chǎn)品或證券的價(jià)格或風(fēng)險(xiǎn)因子在某個(gè)因素發(fā)生小幅變化的情況下出現(xiàn)的變化。A選項(xiàng)，久期考察的是利率發(fā)生小幅變化時(shí)固定收益證券價(jià)格發(fā)生的變化。B選項(xiàng)，凸度考察的是利率發(fā)生小幅變化時(shí)固定收益證券的久期所發(fā)生的變化。C選項(xiàng)，Delta考察的是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生小幅變化時(shí)期權(quán)價(jià)格所發(fā)生的變化。D選項(xiàng)，Gamma考察的是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生小幅變化時(shí)期權(quán)的Delta所發(fā)生的變化。

44.期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司賣(mài)出某商品的看漲期權(quán)后，常常利用場(chǎng)內(nèi)期貨合約對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，但無(wú)法對(duì)沖（ ）風(fēng)險(xiǎn)。

A.Delta

B.Rho

C.Vega

D.Theta

【答案】BCD

【試題解析】場(chǎng)內(nèi)期貨合約的Delta是1，而GammA.Vega或Theta為零，所以對(duì)沖期權(quán)的GammA.Vega或Theta風(fēng)險(xiǎn)。

45.關(guān)于情景分析和壓力測(cè)試，下列說(shuō)法正確的是（ ）。

A.情景分析中可以人為設(shè)定資產(chǎn)價(jià)格未來(lái)分布的情景

B.情景分析中沒(méi)有給定特定情景出現(xiàn)的概率

C.壓力測(cè)試是考慮極端情景下的情景分析

D.相比于敏感性分析，情景分析和壓力測(cè)試更加注重風(fēng)險(xiǎn)因子之間的相關(guān)性

【答案】ABCD

【試題解析】情景分析考察是特定情境下資產(chǎn)組合或證券的價(jià)格或風(fēng)險(xiǎn)。情景的設(shè)定通?？梢匀藶樵O(shè)定；情景分析時(shí)設(shè)定了情景，但是沒(méi)有給出情景發(fā)生的概率；壓力測(cè)試通常就是考察極端情景下資產(chǎn)組合的價(jià)格表現(xiàn)；敏感性分析則考察單個(gè)因子局部變化所導(dǎo)致標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格表現(xiàn)，不注重不同風(fēng)險(xiǎn)因子之間的共同影響。

46.虛擬庫(kù)存是指企業(yè)根據(jù)自身的采購(gòu)和銷(xiāo)售計(jì)劃、資金及經(jīng)營(yíng)規(guī)模，在期貨市場(chǎng)建立的原材料買(mǎi)入持倉(cāng)。建立虛擬庫(kù)存的好處有（ ）。

A.減少資金占用

B.節(jié)省企業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)容量

C.積極應(yīng)對(duì)低庫(kù)存下的原材料價(jià)格上漲

D.違約風(fēng)險(xiǎn)極低

【答案】ABCD

【試題解析】期貨屬于保證金交易，不涉及到實(shí)物倉(cāng)儲(chǔ)；通過(guò)期貨持倉(cāng)可以與持有實(shí)物有相同的風(fēng)險(xiǎn)暴露；中央清算的方式使得期貨交易的違約風(fēng)險(xiǎn)極低。

47.企業(yè)持有到期倉(cāng)單可與交割對(duì)象企業(yè)協(xié)商進(jìn)行倉(cāng)單串換來(lái)方便交貨。倉(cāng)單串換業(yè)務(wù)中的串換費(fèi)用包括（ ）。

A.串換廠庫(kù)升貼水

B.生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整費(fèi)用

C.運(yùn)輸費(fèi)用

D.現(xiàn)貨價(jià)差

【答案】ABD

【試題解析】串換費(fèi)用=串換廠庫(kù)升貼水+生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整費(fèi)用+現(xiàn)貨價(jià)差。

48.在（ ）的情況下，將使賣(mài)出套期保值者出現(xiàn)虧損。

A.正向市場(chǎng)、基差走強(qiáng)

B.正向市場(chǎng)、基差走弱

C.反向市場(chǎng)、基差走強(qiáng)

D.反向市場(chǎng)、基差走弱

【答案】BD

【試題解析】基差=現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格。賣(mài)出套期保值是指買(mǎi)入或持有現(xiàn)貨的同時(shí)賣(mài)出期貨，相當(dāng)于買(mǎi)入基差。如果基差走弱，則出現(xiàn)虧損。

49.在大宗商品基差交易中，當(dāng)判斷基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)將大于價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，基差賣(mài)出方（ ）。

A.不應(yīng)采用套期保值方法來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

B.仍應(yīng)采用套期保值方法來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

C.可考慮進(jìn)行部分套期保值來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

D.盡量不采用基差定價(jià)交易模式

【答案】AD

【試題解析】套期保值主要用于規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而非基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很大，采用升貼水報(bào)價(jià)交易模式風(fēng)險(xiǎn)較大。

50.在分析大宗商品基差的變動(dòng)規(guī)律中，基差研究包括（ ）。

A.收集商品基差數(shù)據(jù)

B.繪制成基差圖

C.對(duì)基差極值規(guī)律進(jìn)行定性分析

D.對(duì)期貨合約之間的價(jià)差進(jìn)行定量分析

【答案】ABC

【試題解析】D不屬于期現(xiàn)基差交易的范疇，是跨期套利交易范疇。

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