免費(fèi)問答

1．甲公司準(zhǔn)備以4000萬元的價格來收購乙公司，擬采用杠桿收購的方式資金來源于兩方面，甲公司投入自有資金和銀行借款，其中銀行借款為3000萬元，年利率為8%，在今后的6年中每年等額還本，并支付每年年末未償還本金的利息。目前乙公司的B值為1.2，負(fù)債比率為30%，如果并購成功，乙公司仍作為甲公司的獨(dú)立子公司，其負(fù)債比率提高到50%,3值增加到1.6。并購前，乙公司的銷售收入為40000萬元，銷售稅前利潤率為 5%。如果市場平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，所得稅稅率為30%。 要求：就以下兩種情況分別估算甲公司并購乙公司的出價（公司自由現(xiàn)金流量法）: (1）并購后5年中每年銷售收入逐年遞增8%，從第6年開始，銷售收入保持在第5年的水平上，固定資本與營運(yùn)資本占銷售收入的比重分別為 15％和3%,只能產(chǎn)生6 年的自由現(xiàn)金流量。