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（6） 稅盾價(jià)值變化： 稅盾價(jià)值是債務(wù)利息乘以稅率。原債務(wù)利息為 55 億元 ×7% = 3.85 億元，新債務(wù)利息為（55 - 5 + 10）億元 ×9% = 5.4 億元。稅盾價(jià)值從 3.85 億元 ×35% 變?yōu)?5.4 億元 ×35%，稅盾價(jià)值增加。 企業(yè)價(jià)值變化： 在不考慮財(cái)務(wù)困境成本和其他摩擦力的情況下，企業(yè)價(jià)值等于無(wú)杠桿企業(yè)價(jià)值加上稅盾價(jià)值。由于稅盾價(jià)值增加，企業(yè)價(jià)值會(huì)增加。 （7） 公司價(jià)值增長(zhǎng)的享有者： 通常情況下，公司價(jià)值增長(zhǎng)由股東和債權(quán)人共同享有。但在這個(gè)案例中，由于是用新債回購(gòu)普通股，股東在一定程度上會(huì)更直接地受益于公司價(jià)值增長(zhǎng)。 回購(gòu)價(jià)格確定： 回購(gòu)價(jià)格一般按照當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格確定，即每股 10 元。 公司現(xiàn)有股票市場(chǎng)價(jià)值調(diào)整： 隨著新債發(fā)行和股票回購(gòu)，公司的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，股票的市場(chǎng)價(jià)值可能會(huì)因多種因素而調(diào)整，如每股收益的變化、市場(chǎng)對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的重新評(píng)估等。一般來(lái)說(shuō)，如果回購(gòu)被市場(chǎng)視為積極信號(hào)，可能會(huì)提升股票價(jià)格，從而增加股票的市場(chǎng)價(jià)值。 （8） 權(quán)益 β 值計(jì)算： 根據(jù)公式 權(quán) 益 資 產(chǎn) 負(fù) 債 權(quán) 益 ，先求資產(chǎn) β 值 資 產(chǎn) 權(quán) 益 值 負(fù) 債 權(quán) 益 ，已知原權(quán)益 β 值為 1.2，原債務(wù)價(jià)值 55 億元，權(quán)益價(jià)值 10 億元，稅率 35%，可得原資產(chǎn) β 值為：。 新的債務(wù)價(jià)值變?yōu)椋?5 - 5 + 10）億元，權(quán)益價(jià)值變?yōu)椋?0 - 5）億元，代入公式可得新的權(quán)益 β 值。 期望收益率計(jì)算： 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM），期望收益率 = 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 + β 值 × 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（國(guó)債利率）為 5%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為 7%，結(jié)合新的權(quán)益 β 值可計(jì)算出期望收益率。 （9） 計(jì)算新的加權(quán)平均資本成本（WACC）： WACC = 權(quán)益資本成本 × 權(quán)益占比 + 債務(wù)資本成本 ×（1 - 稅率）× 債務(wù)占比。 權(quán)益資本成本根據(jù) CAPM 計(jì)算，債務(wù)資本成本為新債利率 9%，權(quán)益占比和債務(wù)占比根據(jù)新的資本結(jié)構(gòu)確定，即權(quán)益價(jià)值（10 - 5）億元，債務(wù)價(jià)值（55 - 5 + 10）億元，企業(yè)總價(jià)值為權(quán)益價(jià)值加債務(wù)價(jià)值。 （10） 與原 WACC 比較： 新的 WACC 可能會(huì)因資本結(jié)構(gòu)變化、權(quán)益 β 值變化、債務(wù)成本變化等因素而與問題（1）中的 WACC 不同。如果新的權(quán)益 β 值上升、債務(wù)成本上升或債務(wù)占比增加，可能會(huì)導(dǎo)致 WACC 上升；反之，如果權(quán)益 β 值下降、債務(wù)成本下降或債務(wù)占比減少，可能會(huì)導(dǎo)致 WACC 下降。具體變化情況需根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果進(jìn)行分析。