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已知某公司目前資金結(jié)構(gòu)如下：長期債券（年利率8%）400萬元，普通股（600萬股）600萬元，資金總計1000萬元。因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司年初準(zhǔn)備投產(chǎn)一個新項目，預(yù)計該項目需要投資400萬元。該項目備選的籌資方案有三個：甲方案為增加發(fā)行100萬股普通股，每股市價4元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券400萬元；丙方案為按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股400萬元。假定所有的發(fā)行費用均可忽略不計，公司適用所得稅率30%。 要求：(1)計算普通股和公司債券兩種籌資方案下的每股利潤無差別點； （2）計算普通股和優(yōu)先股兩種籌資方案下的每股利潤無差別點； (3)如果公司預(yù)計增資后息稅前利潤分別為300萬元和550萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。
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你好
（1）發(fā)行普通股的每股收益=（EBIT-400*8%）*（1-25%）/（600+100），
發(fā)行公司債的每股收益=（EBIT-400*8%-400*10%）*（1-25%）/600
二者無差別點
（EBIT-400*8%）*（1-25%）/（600+100）=（EBIT-400*8%-400*10%）*（1-25%）/600
（EBIT-32）/700=（EBIT-72）/600，解得EBIT=312
（2）發(fā)行優(yōu)先股的每股收益=[（EBIT-400*8%）*（1-25%）-400*12%]/600
二者無差別點
（EBIT-400*8%）*（1-25%）/（600+100）=[（EBIT-400*8%）*（1-25%）-400*12%]/600
（EBIT-400*8%）/（600+100）=[（EBIT-400*8%）-400*12%/(1-25%)]/600
(EBIT -32)/700=(EBIT-96)/600
解得EBIT=480
2023 08/05 15:55
wu老師 
2023 08/05 15:59
（3）如果增資后息稅前利潤為300萬，選擇普通股籌資。即方案一。
如果增資后息稅前利潤為550萬，選擇發(fā)行債券籌資。即方案二。
m906257368 
2023 08/05 16:01
好的吳老師，非常感謝您!
wu老師
2023 08/05 16:05
不客氣，祝你學(xué)習(xí)順利。
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